受強贖風險影響，億緯轉(zhuǎn)債等多只可轉(zhuǎn)債近期接連出現(xiàn)大幅下跌。

4月1日，億緯轉(zhuǎn)債在前一交易日大跌20%的基礎上，盤中再度下探超10%；錦浪轉(zhuǎn)02早盤一度跌超3%后轉(zhuǎn)漲，金宏轉(zhuǎn)債早盤也一度跌超4%。

整體來看，這些轉(zhuǎn)債近期跌幅顯著。轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)大幅“殺溢價”現(xiàn)象，主要源于相關(guān)公司提前贖回可轉(zhuǎn)債，進而推動高轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)債的估值回落。

億緯轉(zhuǎn)債兩交易日跌近30%

3月31日，億緯轉(zhuǎn)債在披露提前贖回公告后，直接以20%的跌幅開盤，并維持該跌幅至收盤。4月1日，其開盤后繼續(xù)下跌，盤中最低觸及119.508元/張，跌幅超10%，短短兩個交易日累計跌幅接近30%。

億緯轉(zhuǎn)債價格大跌的核心原因是公司啟動強贖，導致期權(quán)價值下降。3月31日，億緯鋰能公告稱，決定提前贖回“億緯轉(zhuǎn)債”，贖回價格為100.034元/張，贖回條件滿足日為2026年3月30日，贖回登記日為2026年4月23日，贖回日為2026年4月24日，將全部贖回。截至2026年4月23日收市后未轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債將被強制贖回，且轉(zhuǎn)股需開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限。

由于億緯轉(zhuǎn)債在強贖公告發(fā)布前存在一定轉(zhuǎn)股溢價，公告后市場迅速壓縮溢價空間。值得注意的是，該轉(zhuǎn)債自2025年4月11日上市以來，存續(xù)時間不足1年，其強贖公告也帶動其他次新轉(zhuǎn)債同步“殺溢價”。

金宏轉(zhuǎn)債在發(fā)布強贖公告后同樣出現(xiàn)急劇下跌。

3月31日，金宏轉(zhuǎn)債公告稱，公司將行使提前贖回權(quán)，按債券面值加當期應計利息的價格贖回登記在冊的全部“金宏轉(zhuǎn)債”。投資者除可在規(guī)定時限內(nèi)通過二級市場交易或按18.97元/股的轉(zhuǎn)股價格轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張票面價加當期應計利息被強制贖回。因公司為科創(chuàng)板上市公司，不符合科創(chuàng)板投資者適當性要求的持有人無法將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票。

可轉(zhuǎn)債是兼具債券與股票特性的品種，持有人有權(quán)將其轉(zhuǎn)換為公司股票。為推動持有人轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債通常設有提前贖回條款，即滿足特定條件時公司可提前贖回轉(zhuǎn)債，促使投資者及時轉(zhuǎn)股。

一旦轉(zhuǎn)債宣布強贖，價格通常會快速向轉(zhuǎn)債平價靠攏，轉(zhuǎn)股溢價率被壓縮至低位。申萬宏源研究指出，強贖執(zhí)行時一般會強制轉(zhuǎn)股，因此轉(zhuǎn)債價格需與平價對齊，溢價率會被壓縮至零附近，僅從估值角度看，強贖也會通過壓縮溢價率對轉(zhuǎn)債價格產(chǎn)生負面影響。

轉(zhuǎn)股溢價率轉(zhuǎn)負，反映出投資者對強贖沖擊的擔憂。申萬宏源提醒，在轉(zhuǎn)債強贖過程中，需重點關(guān)注三點：一是余額較大的轉(zhuǎn)債強贖預期更強，估值壓縮時點相對更早；二是強贖公告后轉(zhuǎn)股進度加快，流通股本增加可能沖擊正股股價，余額越大、股權(quán)稀釋比例越高的轉(zhuǎn)債，正股承壓越明顯；三是強贖公告后剩余規(guī)模大幅減少，轉(zhuǎn)股利空出盡后正股或有階段性反彈需求，易被資金炒作導致價格大幅波動，即“贖回末日輪”，尤其余額小、熱門題材的轉(zhuǎn)債更易出現(xiàn)這一現(xiàn)象。

轉(zhuǎn)債市場波動加劇

近期A股持續(xù)震蕩，轉(zhuǎn)債市場波動幅度也隨之加大。

東吳證券表示，當前轉(zhuǎn)債市場風格分化明顯，高波動標的估值顯著壓縮，中低價券表現(xiàn)相對抗跌，能獲得相對收益；全市場百元溢價率環(huán)比壓縮約2個百分點至33%左右，基本回落至2026年初水平，年初累積的高估值借助本輪地緣事件催化得到有效消化。

浙商證券認為，隨著市場估值持續(xù)壓縮，可轉(zhuǎn)債整體性價比逐步顯現(xiàn)。在此背景下，低價格、低溢價的“雙低策略”有效性有望提升，配置上可重點關(guān)注攻守兼?zhèn)涞钠胶庑娃D(zhuǎn)債。近期轉(zhuǎn)債估值調(diào)整增厚了“雙低”個券的安全邊際，策略進入高勝率區(qū)間。風格層面，外部不確定性仍存，市場趨勢性信號尚不明確，平衡型轉(zhuǎn)債兼具債底保護與正股彈性，更能適應高波動環(huán)境，配置價值突出。

東方金誠指出，進入4月，國際地緣沖突及業(yè)績披露期小微盤股的不確定性，將對轉(zhuǎn)債市場形成擾動。預計短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場仍將在分歧情緒下跟隨權(quán)益市場震蕩盤整，趨勢性反彈機會需關(guān)注美伊沖突的實質(zhì)性緩和跡象。