本文來自微信公眾號：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)，作者：公司研究院，原文標(biāo)題：《“胖改”之后，永輝還是虧掉25.52億》

曾有著“中國生鮮商超第一股”之稱的永輝超市，2025年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)十分慘淡。

全年?duì)I收535.08億元，同比大幅下滑20.82%；凈虧損25.52億元，虧損幅度較上年擴(kuò)大74.2%。

盡管大刀闊斧的改革讓其在2026年一季度短暫盈利，但短期回暖并不代表徹底擺脫困境。

關(guān)店改造的高額成本、行業(yè)競爭的持續(xù)壓力、消費(fèi)習(xí)慣的深度轉(zhuǎn)變，仍讓永輝處于生死轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，能否真正扭虧為盈、重回良性增長軌道，依舊充滿不確定性。

01

去年虧25.52億，五年累計(jì)虧損超120億

永輝的虧損并非突發(fā)，而是長達(dá)五年的持續(xù)“失血”。

轉(zhuǎn)折始于2021年。

這一年，永輝首次陷入年度虧損，當(dāng)年虧損39.44億元。

但這只是虧損的開端，此后四年，虧損陰影始終未散。

2022年虧損27.63億元；2023年虧損收窄至13.29億元；2024年虧損14.65億元；2025年虧損進(jìn)一步加劇，達(dá)到25.52億元。

五年下來，永輝累計(jì)虧損已超120億元。

深究持續(xù)虧損的根源，核心問題在于永輝深入骨髓的“規(guī)模病”——這既是它崛起的關(guān)鍵，最終也成了拖累它的枷鎖。

回顧過去十幾年，中國商超行業(yè)處于高速擴(kuò)張的黃金期，永輝抓住機(jī)遇，憑借“快速開店、搶占核心商圈”的粗放擴(kuò)張模式迅速崛起。

巔峰時期，其門店數(shù)量近千家，遍布全國多省市，依靠“生鮮直采、新鮮平價”的獨(dú)特優(yōu)勢，坐穩(wěn)“中國生鮮商超第一股”寶座，風(fēng)光無限。

然而，這種“重規(guī)模、輕質(zhì)量”的擴(kuò)張模式，從一開始就埋下隱患。

那些年，永輝一心撲在開店數(shù)量上，大量門店選址草率。

有的扎堆在競爭白熱化的成熟商圈，租金高昂卻客流不足；有的布局在人口密度低、消費(fèi)能力弱的區(qū)域，坪效長期處于行業(yè)下游。

再加上人力、租金、水電等固定運(yùn)營成本逐年攀升，這些門店在行業(yè)景氣時還能靠規(guī)模效應(yīng)勉強(qiáng)維持，一旦行業(yè)變革，缺乏競爭力的“尾部店”就成了持續(xù)吞噬資金的黑洞，拖垮整體盈利。

隨著社區(qū)團(tuán)購、前置倉、電商平臺的快速發(fā)展，消費(fèi)者購物習(xí)慣發(fā)生根本改變——越來越多人習(xí)慣線上下單配送到家，或在社區(qū)周邊小型生鮮店、前置倉購買生鮮，永輝依賴的大賣場模式逐漸失去競爭力。

從2020年起，永輝營收一路下滑，從932億元降至2025年的535億元，規(guī)模近乎腰斬。

永輝歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

02

借鑒胖東來模式、大規(guī)模關(guān)店，永輝短期盈利回暖

面對持續(xù)虧損，永輝并未坐以待斃，而是展開一系列自救。

其中最受關(guān)注的，是“借鑒”胖東來模式的改革。

其實(shí)在“胖改”前，永輝已做過不少嘗試。

“超級物種”“mini店”“倉儲會員店”等模式都試過，卻始終未能實(shí)現(xiàn)盈利突破。

直到2024年5月，永輝創(chuàng)始人張軒松帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)赴許昌向胖東來創(chuàng)始人于東來“取經(jīng)”，隨后正式啟動“胖改”。

2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品以62.7億元收購永輝29.4%股份，成為第一大股東。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富親自擔(dān)任改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長，并表示：“胖東來模式是超市的唯一生路，不調(diào)改就是死路一條。”

永輝“胖改”的核心思路明確，主要有“三板斧”。

第一板斧是商品結(jié)構(gòu)“大換血”。

下架超70%的冗余SKU，清理復(fù)購率低、依賴高額進(jìn)場費(fèi)的二三線品牌，同時引入胖東來DL系列自有品牌，將其作為門店引流核心。

第二板斧是大幅提升員工福利。

據(jù)永輝官方消息，部分完成調(diào)改的門店中，基層員工月薪從原來的3000元左右提升至4500-5000元，漲幅達(dá)30%-50%，旨在提高員工積極性，改善服務(wù)質(zhì)量。

第三板斧是全面升級門店購物體驗(yàn)。

對標(biāo)胖東來的舒適場景，將中島貨架降至1.6米，過道拓寬至3米以上，取消強(qiáng)制動線和堆頭，犧牲部分陳列面積換取通透舒適的購物環(huán)境，讓消費(fèi)者更自在選購。

同時，永輝啟動“斷臂式”關(guān)店收縮，告別過去“跑馬圈地”的擴(kuò)張邏輯。

財(cái)報(bào)顯示，2025年永輝關(guān)閉381家尾部門店；2026年一季度關(guān)店仍在繼續(xù)。

截至一季度末，累計(jì)淘汰低效門店626家，門店數(shù)量從2025年初的775家縮減至392家，近乎腰斬。

2025年全年，永輝僅新開11家門店。

關(guān)店和調(diào)改并非易事，背后成本高昂。

財(cái)報(bào)顯示，2025年永輝門店資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入合計(jì)約8.8億元；門店停業(yè)裝修期間毛利損失預(yù)估3億元。加上關(guān)店帶來的資產(chǎn)報(bào)廢、人員優(yōu)化補(bǔ)償、租賃違約賠償?shù)荣M(fèi)用，進(jìn)一步加劇短期虧損壓力。

永輝將資源和希望押注“單店效率”，試圖通過提升單店?duì)I收和毛利率走出虧損泥潭。

在一系列自救舉措下，永輝迎來短期盈利轉(zhuǎn)機(jī)。

2026年一季度，公司營收133.67億元，同比下降23.53%，但歸母凈利潤達(dá)2.87億元，同比飆升94.4%；利潤總額3.43億元，同比增長74.73%。

不過，短期盈利并不意味著徹底脫困。

社交平臺上，不少消費(fèi)者吐槽永輝“胖東來化改造”后價格上漲、不再親民，口碑與定價的矛盾持續(xù)發(fā)酵。

這場關(guān)乎生存的轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，永輝能否擺脫“規(guī)模病”的反噬、實(shí)現(xiàn)長期盈利，還有很長的路要走。