出品/牛刀財(cái)經(jīng)

撰文/王靜

東鵬特飲，用業(yè)績(jī)?cè)忈屃撕螢椤翱耧嫛敝畡?shì)

東鵬飲料發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年?duì)I收預(yù)計(jì)達(dá)207.6億至211.2億元，同比大幅增長(zhǎng)31.07%至33.34%，一年凈增近50億營(yíng)收。

歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)43.4億至45.9億元，同比增幅高達(dá)30.46%至37.97%，扣非凈利潤(rùn)也保持26%以上的高增長(zhǎng)。

單季表現(xiàn)同樣亮眼，2025年第三季度東鵬火力全開：營(yíng)收61億元，同比增長(zhǎng)30.36%；凈利潤(rùn)13.86億元，同比飆升41.91%；扣非凈利12.69億元，增長(zhǎng)32.74%。

業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝茫芰匡嬃腺惖赖摹皧^進(jìn)者”，果然不負(fù)盛名。

讓經(jīng)銷商先獲利

值得注意的是，東鵬的增長(zhǎng)并未犧牲利潤(rùn)。

毛利率穩(wěn)定在44%，凈利率持續(xù)提升，銷售費(fèi)用的投入產(chǎn)出效率越來(lái)越高。

樂虎、啟力、體質(zhì)能量、戰(zhàn)馬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手基本處于停滯狀態(tài)，連價(jià)格戰(zhàn)都難以展開。

并非它們不想競(jìng)爭(zhēng)，而是缺乏支撐：渠道不支持，利潤(rùn)沒優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)者也不買賬。

東鵬的邏輯很清晰：讓經(jīng)銷商先賺大錢，讓終端快速盈利，讓用戶喝得起、買得到。

經(jīng)銷商愿意提前打款、多備貨，因?yàn)楦鴸|鵬確實(shí)能賺錢。

其經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本常年為負(fù)，且數(shù)值越來(lái)越低。

別人靠資金做生意，東鵬靠渠道信用拓展市場(chǎng)。

渠道延伸之處，便是增長(zhǎng)所在

截至2025年三季度，東鵬終端網(wǎng)點(diǎn)達(dá)430萬(wàn)家，經(jīng)銷商3200個(gè)。2026年目標(biāo)沖擊500萬(wàn)網(wǎng)點(diǎn)，2027年劍指550萬(wàn)。

它的增長(zhǎng)秘訣就藏在這張渠道網(wǎng)中：兩廣地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)維護(hù)率達(dá)90%，已基本覆蓋；華北、西南地區(qū)僅66%，仍有廣闊空間；天津工廠投產(chǎn)，昆明、成都建廠，供應(yīng)鏈布局緊隨渠道拓展。

渠道每增長(zhǎng)10%，就能帶動(dòng)?xùn)|鵬整體30%以上的增速。

不僅是網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增加，單店銷量也在持續(xù)攀升。東鵬特飲穩(wěn)固基本盤，補(bǔ)水啦實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，港式奶茶、果汁茶、海島椰等新品陸續(xù)上架。

別人靠單一產(chǎn)品立足，東鵬則通過(guò)渠道整合覆蓋整個(gè)飲料品類。

東鵬的增長(zhǎng)天花板有多高？

市場(chǎng)一直好奇：究竟是誰(shuí)在消費(fèi)東鵬？為何需求持續(xù)增長(zhǎng)？

答案很實(shí)際：貨車司機(jī)、外賣員、工廠工人，需要提神、抗疲勞，工作量越大、時(shí)間越長(zhǎng)，需求越旺盛；白領(lǐng)、學(xué)生也加入其中，將其視為性價(jià)比最高的“提神飲品”。

要知道，能量飲料并非奢侈品，而是體力與精神的基礎(chǔ)補(bǔ)給。

只要“累、困、拼”仍是社會(huì)常態(tài)，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)不斷擴(kuò)大。東鵬精準(zhǔn)把握了最實(shí)在的需求：價(jià)格親民、購(gòu)買方便、效果明顯、易形成消費(fèi)習(xí)慣。

東鵬何時(shí)會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)？牛刀給出直觀判斷。

其增長(zhǎng)拐點(diǎn)只會(huì)出現(xiàn)在三種情況：

渠道觸頂：550萬(wàn)終端網(wǎng)點(diǎn)全面覆蓋，全國(guó)維護(hù)率拉滿。

單店見頂：人均消費(fèi)量追上兩廣地區(qū)，無(wú)提升空間。

對(duì)手破局：出現(xiàn)能在渠道、利潤(rùn)、性價(jià)比上全面抗衡的品牌。

目前來(lái)看，這三種情況均未出現(xiàn)。

只要利潤(rùn)穩(wěn)定、渠道穩(wěn)固、新品暢銷，它的增長(zhǎng)就不會(huì)停止。

紅牛用數(shù)十年建立的市場(chǎng)神話，被東鵬在短短幾年內(nèi)打破。并非東鵬更聰明，而是它更懂中國(guó)市場(chǎng)、更懂下沉需求、更懂渠道運(yùn)營(yíng)、更懂普通消費(fèi)者。

不必問東鵬何時(shí)停止增長(zhǎng)。

要問中國(guó)還有多少人需要一杯便宜又實(shí)用的能量飲料？

這個(gè)答案的大小，就是東鵬的增長(zhǎng)天花板高度。

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