實物資產(chǎn)掀起熱潮。

“三桶油”連續(xù)漲停

3月3日，石油石化板塊再度強(qiáng)勢上揚(yáng)，博匯股份、通源石油、潛能恒信等個股收獲“20cm”漲停；中油工程、惠博普、廣匯能源等也紛紛封板。

被稱為“三桶油”的中國石油、中國海油、中國石化同樣漲停。值得關(guān)注的是，繼3月2日首次集體漲停后，這三家公司再次攜手封板，重現(xiàn)齊漲盛況。

除石油石化板塊外，3月3日逆市上漲的還有煤炭、交通運(yùn)輸、銀行、公用事業(yè)等板塊。其中，煤炭龍頭中國神華A股股價創(chuàng)下歷史新高。

2026年以來，周期板塊表現(xiàn)突出。截至3月3日收盤，石油石化指數(shù)漲幅超37%，位居申萬一級行業(yè)首位；有色金屬、煤炭等漲幅超20%，建筑材料、基礎(chǔ)化工、鋼鐵等漲幅超10%。

周期股成為年內(nèi)牛股集中地。通源石油、科力股份、翔鷺鎢業(yè)等漲幅超兩倍，章源鎢業(yè)、潛能恒信、曉程科技等漲幅超100%。翻倍牛股中，10多只個股3月3日股價創(chuàng)歷史新高，還有多只個股兩年多內(nèi)實現(xiàn)10倍漲幅。

具體來看，曉程科技（300139）2024年初股價最低不足6元，3月3日一度逼近92元，最大漲幅近16倍。翔鷺鎢業(yè)和章源鎢業(yè)2024年以來最大漲幅均超11倍。

“HALO交易”走紅

近期石油石化、有色金屬等周期板塊的大漲并非A股獨(dú)有，而是全球市場的新趨勢。

高盛、摩根士丹利、摩根大通等華爾街投行近期提出“HALO交易”，全稱“Heavy Assets, Low Obsolescence”（重資產(chǎn)、低淘汰），上述板塊正是典型代表。

光大證券指出，“HALO交易”是一種對沖策略，旨在規(guī)避AI風(fēng)險。其篩選標(biāo)準(zhǔn)避開“易被AI替代”的輕資產(chǎn)領(lǐng)域，布局擁有實物資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源的“稀缺性”行業(yè)。在AI帶來的不確定性中，尋找現(xiàn)金流穩(wěn)定、AI替代風(fēng)險低的資產(chǎn)，為資金提供避風(fēng)港。重資產(chǎn)、低淘汰行業(yè)有三大優(yōu)勢：進(jìn)入壁壘高、更新周期長、能穿越技術(shù)周期，還可通過AI提升效率和盈利。從宏觀看，實物資產(chǎn)的“稀缺性”將更突出，推動重資產(chǎn)估值重塑。

美國市場的“HALO交易”集中在六大板塊：工業(yè)（工程機(jī)械、農(nóng)機(jī)制造）、材料（有色、化工）、能源（油氣生產(chǎn)商、煉油廠）、公用事業(yè)（電力、燃?xì)?、水?wù)）、交通運(yùn)輸（鐵路、管道、港口、機(jī)場）、必選消費(fèi)（快餐連鎖、食品飲料）等。

國投證券表示，“HALO交易”核心邏輯是：做多“AI難替代且依賴”的重資產(chǎn)，做空“易被AI顛覆”的輕資產(chǎn)。電網(wǎng)設(shè)備、能源、礦業(yè)、工業(yè)設(shè)備、國防及信號塔等領(lǐng)域值得關(guān)注。該機(jī)構(gòu)從擁擠度、行業(yè)分化度、超額收益歷史位置等分析，依據(jù)HALO交易邏輯及當(dāng)前狀態(tài)，中期配置優(yōu)先“周期 > 先進(jìn)制造 > TMT”。

機(jī)構(gòu)扎堆的低估值潛力股解析

低估值優(yōu)質(zhì)股潛力更大。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，10家及以上機(jī)構(gòu)評級的個股中，29只屬于石油石化、煤炭、有色、化工等HALO相關(guān)板塊，按2026年機(jī)構(gòu)一致預(yù)測凈利潤計算的市盈率低于15倍。其中華能國際前瞻市盈率最低，為8.01倍，華電國際、新集能源、東航物流等前瞻市盈率均低于10倍。

從機(jī)構(gòu)關(guān)注度看，徐工機(jī)械有21家機(jī)構(gòu)評級，位居第一。東吳證券認(rèn)為，公司作為中國工程機(jī)械龍頭，主業(yè)穩(wěn)健，礦機(jī)成新增長點，通過電動化和全球化構(gòu)筑核心壁壘，有望受益行業(yè)上行周期。

中煤能源、衛(wèi)星化學(xué)各有20家機(jī)構(gòu)評級，巨星科技、中聯(lián)重科、浙江鼎力、陜西煤業(yè)等有15家以上機(jī)構(gòu)評級。西部證券認(rèn)為，巨星科技作為手工具龍頭，有望持續(xù)跑贏行業(yè)，電動工具布局成效顯著，預(yù)計未來3年加速增長。