貴金屬市場依舊處于大幅波動(dòng)狀態(tài)。

2月2日晚間（北京時(shí)間），貴金屬市場全面反彈，截至消息發(fā)布時(shí)，COMEX黃金、COMEX白銀、現(xiàn)貨鈀金以及NYMEX鈀金均已由跌轉(zhuǎn)漲，其中COMEX白銀的漲幅超過了6%。另外，現(xiàn)貨黃金和現(xiàn)貨白銀等品種的跌幅也顯著收窄。

在最近的兩個(gè)交易日里，貴金屬市場出現(xiàn)了大幅回調(diào)。上周五（1月30日），現(xiàn)貨黃金的跌幅超過9%，COMEX黃金期貨跌幅超8%，現(xiàn)貨白銀跌幅超26%，COMEX白銀跌幅超25%，這些品種都出現(xiàn)了歷史上較為罕見的波動(dòng)情況。

今日白天，貴金屬市場繼續(xù)向下探底。現(xiàn)貨黃金一度下跌超過10%，COMEX黃金曾跌超6%，現(xiàn)貨白銀一度跌超16%，COMEX白銀一度跌超9%。在其他貴金屬方面，現(xiàn)貨鉑金曾跌超12%，現(xiàn)貨鈀金曾跌超8%，MYMEX鉑曾跌超11%，NYMEX鈀曾跌超10%。

需要注意的是，雖然COMEX黃金和COMEX白銀在日內(nèi)實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)漲，但它們的價(jià)格仍然低于上周五的收盤價(jià)。此外，從國內(nèi)期貨市場來看，在白天有十余個(gè)品種跌停之后，夜盤階段多數(shù)期貨品種低開，其中上期所的滬銀期貨低開后持續(xù)走低，一度觸及跌停。

對(duì)于貴金屬未來的走勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)持樂觀態(tài)度。光大期貨認(rèn)為，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)劇烈調(diào)整，是對(duì)前期極端超買以及過度擁擠交易情況的一次“擠泡沫和降杠桿”式的強(qiáng)制性清算，不過支撐貴金屬的長期核心變量，像美元信用體系重構(gòu)、去美元化儲(chǔ)備趨勢(shì)以及地緣政治裂痕常態(tài)化等，并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，長期驅(qū)動(dòng)邏輯依舊完整。

高盛交易部門負(fù)責(zé)人Mark Wilson表示，盡管市場近期波動(dòng)劇烈，但投資者不應(yīng)該過度解讀這場“持倉清洗”，因?yàn)槟瓿踔两裢苿?dòng)市場發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)因素并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。Mark Wilson認(rèn)為，這次調(diào)整的直接誘因是投資者持倉過度擁擠?？偝谝呀?jīng)處于99百分位數(shù)的極端水平，系統(tǒng)化量化策略的表現(xiàn)表明擁擠度成為了一個(gè)突出問題。此次快速回調(diào)更多的是技術(shù)性調(diào)整，并非基本面邏輯發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，對(duì)于投資者來說，這意味著雖然短期波動(dòng)劇烈，但驅(qū)動(dòng)黃金和實(shí)物資產(chǎn)上漲的宏觀邏輯依然牢固。除非發(fā)生比當(dāng)前宏觀敘事更具破壞力的“更大事件”，否則這場由貨幣貶值驅(qū)動(dòng)的牛市很難輕易終結(jié)。不過，投資者必須警惕上半年可能出現(xiàn)的流動(dòng)性去杠桿風(fēng)險(xiǎn)，這將是對(duì)“貪婪”情緒的一次劇烈清洗。