近期，銀行板塊的市場(chǎng)風(fēng)向正悄然轉(zhuǎn)變。

不僅部分銀行股價(jià)悄然創(chuàng)下新高，板塊資金也在近期出現(xiàn)明顯流入，甚至躋身資金流入前列。

這很可能是量?jī)r(jià)齊升的信號(hào)。

回顧去年11月至今年2月，銀行板塊持續(xù)回撤，與大盤(pán)走勢(shì)明顯背離，背后邏輯不難解析：

一方面，銀行股前兩年累計(jì)漲幅較大，估值存在透支，去年11月時(shí)多數(shù)頭部大行A股股息率降至2%左右（農(nóng)行甚至低至1%區(qū)間）；

另一方面，今年一季度全球AI概念持續(xù)火熱，算力、硬件等主線爆發(fā)，資金從低波動(dòng)資產(chǎn)撤出追逐高景氣科技板塊，即“高低切換”，疊加市場(chǎng)對(duì)銀行凈息差收窄、地產(chǎn)及城投風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，多重因素導(dǎo)致銀行股走弱。

轉(zhuǎn)折始于今年3月。

隨著伊朗局勢(shì)升級(jí)，控制全球近五分之一能源供應(yīng)的霍爾木茲海峽被封閉，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，資金尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，低波動(dòng)、高股息的銀行股成為主要“避風(fēng)港”。

因此，3月以來(lái)銀行板塊扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，逐步走強(qiáng)。

A股市場(chǎng)中，工行、建行、中行3月單月漲幅分別達(dá)10.4%、12.34%、11.17%，表現(xiàn)亮眼；

港股市場(chǎng)更為強(qiáng)勁，工行、農(nóng)行、中行、中信銀行近20天漲幅超10%，部分中小銀行漲幅更高。

不少銀行股雖未大漲，但已止跌企穩(wěn)，K線走勢(shì)趨于平穩(wěn)。

這些均是資金入場(chǎng)的信號(hào)。

為何當(dāng)前是布局銀行股的好時(shí)機(jī)？

核心邏輯有三：

其一，最直接的是股息率重回吸引力區(qū)間。

截至4月10日，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市銀行中90%以上的TTM股息率超4%，15家以上突破5%。

截至4月14日，國(guó)有大行中交行股息率5.12%、郵儲(chǔ)4.69%、工行4.1%、建行4.19%，A股普遍超4%，H股更是達(dá)5%以上。

對(duì)比當(dāng)前10年期國(guó)債收益率約1.8%，銀行理財(cái)和定期存款收益普遍偏低，銀行股的股息率對(duì)追求穩(wěn)健收益的長(zhǎng)線資金吸引力顯著。

且大行分紅穩(wěn)定，2025年六大國(guó)有大行合計(jì)派息4274.24億元，占A股分紅總額的22.96%，是A股分紅“壓艙石”，分紅率常年超30%，是險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金的核心底倉(cāng)。

此外，多數(shù)銀行最新股息率超5%，興業(yè)銀行、招行甚至達(dá)8.75%、7.7%，這類(lèi)銀行估值更低，后續(xù)彈性更大；南京、上海、成都等優(yōu)質(zhì)城商行股息率在4.8%至5.3%之間，區(qū)域信貸需求旺盛，表現(xiàn)亮眼。

市凈率（PB）方面，經(jīng)前期回撤，銀行板塊PB降至0.55-0.65區(qū)間，處于歷史低位，下行空間有限，向上修復(fù)空間明確。

其二，銀行基本面筑底企穩(wěn)，此前擔(dān)憂的業(yè)績(jī)問(wèn)題逐步改善。

據(jù)中信證券、長(zhǎng)江證券等主流券商預(yù)測(cè)，2026年一季度上市銀行營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.1%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.5%，增速較2025年全年明顯提升。

關(guān)鍵的凈息差一季度預(yù)計(jì)同比僅降3個(gè)基點(diǎn)，而去年一季度降9個(gè)基點(diǎn)，降幅顯著收窄，意味著利息凈收入壓力減輕，息差最悲觀階段已過(guò)。

銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，不良率、撥備覆蓋率穩(wěn)定，地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)有序處置，加上2025年特別國(guó)債補(bǔ)充資本后，六大行核心一級(jí)資本充足率遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線，持續(xù)分紅、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的底氣充足。

其三，資金持續(xù)回流，機(jī)構(gòu)一致看好。

除3月地緣風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的避險(xiǎn)資金外，北向資金3月單周凈買(mǎi)銀行股超80億元，中東主權(quán)基金、離岸資金也通過(guò)港股加倉(cāng)高股息銀行股，因H股股息率更高，吸引力更強(qiáng)。

險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金在低利率環(huán)境下，4%以上股息率、低波動(dòng)的銀行股是首選。

近期多家券商發(fā)布研報(bào)，一致看好銀行板塊二季度表現(xiàn)，核心邏輯是高股息、低估值及基本面修復(fù)，為普通投資者提供了參考。

當(dāng)然，仍需留意風(fēng)險(xiǎn)：若中東局勢(shì)緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期避險(xiǎn)資金可能撤離，銀行板塊或震蕩回調(diào)，但高股息和低估值形成安全墊，下行空間有限；今年3000億元特別國(guó)債預(yù)計(jì)二季度落地，補(bǔ)充工行、農(nóng)行核心資本，股本擴(kuò)張或短期攤薄每股分紅，但長(zhǎng)期看增強(qiáng)信貸投放能力，提升盈利穩(wěn)定性，壓制為短期影響；若凈息差企穩(wěn)速度不及預(yù)期或資產(chǎn)質(zhì)量反復(fù)，可能延緩估值修復(fù)節(jié)奏，但不會(huì)改變筑底趨勢(shì)。

配置策略上，需根據(jù)資金規(guī)模和目的選擇：

追求穩(wěn)健、長(zhǎng)期持有穩(wěn)定股息的大資金，首選工行、建行、中行、交行等國(guó)有大行，波動(dòng)小、分紅穩(wěn)，適合長(zhǎng)期復(fù)利；

兼顧股息與彈性、追求更高收益，可關(guān)注興業(yè)、光大、平安、招行等高股息股份行，股息率超5%，估值低、彈性大；

博取階段性超額收益，可關(guān)注南京、上海、成都等優(yōu)質(zhì)城商行，區(qū)域景氣度高，表現(xiàn)更靈活。

綜上，經(jīng)前期回撤，銀行板塊完成估值與股息率修復(fù)，基本面筑底、資金回流、機(jī)構(gòu)看多三重邏輯疊加，支撐強(qiáng)勁。

對(duì)普通投資者而言，無(wú)論是配置穩(wěn)健底倉(cāng)，還是把握估值修復(fù)機(jī)會(huì)，當(dāng)前銀行板塊都值得重新關(guān)注。

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