巨頭搶籌DRAM：現(xiàn)貨價暴跌與合約價暴漲背后的行業(yè)變局
3月30日，國內(nèi)DDR4內(nèi)存現(xiàn)貨市場價格跌幅超30%，三星32G 2266規(guī)格的DDR4單價從2100元高位跌至1320元，DDR3價格更是直接腰斬。海外零售市場同步回落，主流32GB DDR5套裝價格一個月內(nèi)下跌近三成，部分型號甚至出現(xiàn)單日暴跌超百元的情況。
“內(nèi)存條價格斷崖式下跌”登上熱搜榜首，存儲概念股隨之走低，關(guān)于超級周期是否終結(jié)的討論迅速蔓延。
但合約市場的走勢截然相反。2026年第一季度DRAM合約價格季增90%至95%，第二季度漲價已提前鎖定，漲幅約30%。TrendForce最新數(shù)據(jù)顯示，第二季整體DRAM合約價仍將季增58%至63%，NAND Flash合約價季增70%至75%。
與此同時，谷歌、微軟及亞馬遜等北美頭部云廠商正爭相與SK海力士簽署延續(xù)至本十年末的長期協(xié)議，不惜支付比手機廠商高50%至60%的溢價鎖定產(chǎn)能。
背后原因不難理解：現(xiàn)貨市場大跌是過去一年大量場外資金和新玩家炒作積累的庫存，在恐慌情緒下集中釋放；而決定行業(yè)景氣度的合約市場與企業(yè)級需求，并未同步轉(zhuǎn)弱。
存儲行業(yè)的深刻變革
與其他半導(dǎo)體細分領(lǐng)域相比，存儲行業(yè)自誕生起就有明顯周期性：產(chǎn)能緊張時，DRAM與NAND價格快速上漲，廠商利潤激增；擴產(chǎn)過度、庫存累積時，價格又會在短時間內(nèi)急轉(zhuǎn)直下。圍繞這一循環(huán)，買賣雙方形成了以季度為單位的價格博弈體系。
但這套運行二三十年的規(guī)則，正逐步崩塌。
據(jù)韓國媒體披露，微軟與谷歌正與SK海力士推進為期三年的DRAM供應(yīng)協(xié)議談判。這類協(xié)議與傳統(tǒng)合同不同，不僅設(shè)定價格下限，還引入10%至30%的預(yù)付款機制。買方不再以壓低價格為唯一目標，而是主動承擔(dān)部分周期風(fēng)險，通過資金前置鎖定未來供給確定性。
預(yù)付款本質(zhì)是反周期行為，意味著客戶不再完全依賴市場波動獲取低價，而是在不確定性上升階段提前下注，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能優(yōu)先權(quán)。
無獨有偶，三星電子也被曝與微軟、谷歌探討三至五年的長期供貨安排，僅微軟一家的預(yù)付款規(guī)模就可能超100億美元。
美光科技更早邁入這一軌道，在2026財年第二季度財報電話會議上，已確認簽署首份五年期戰(zhàn)略客戶協(xié)議。
三大原廠幾乎同步轉(zhuǎn)向長期協(xié)議，這在存儲器歷史上從未出現(xiàn)過。
供給端緊張是變化的底層原因。SK海力士一位市場負責(zé)人2025年底曾公開表示，公司DRAM、NAND及HBM全線產(chǎn)能已被預(yù)訂至2026年末，幾乎無空間承接新增訂單。
短短幾個月內(nèi)，存儲行業(yè)正從高度市場化的價格周期行業(yè)，迅速演變?yōu)閹в袦驶A(chǔ)設(shè)施屬性的資源型產(chǎn)業(yè)。
蘋果也難獨善其身
在這場席卷產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)戰(zhàn)中，手機行業(yè)龍頭蘋果的處境頗為微妙。
一方面，蘋果擁有全球消費電子領(lǐng)域最強的供應(yīng)鏈議價能力，歷來以提前鎖定優(yōu)質(zhì)資源著稱；另一方面，面對史無前例的短缺，蘋果也感受到前所未有的壓力。
據(jù)供應(yīng)鏈消息人士透露，蘋果正以極高價格收購市場上所有可用的移動DRAM，甚至不惜承擔(dān)營業(yè)利潤損失，以防競爭對手獲得足夠內(nèi)存芯片。為應(yīng)對內(nèi)存荒，蘋果已將iPhone內(nèi)存采購周期從半年一次壓縮為季度一次，以更高頻率應(yīng)對市場價格波動。
即便如此，內(nèi)存危機仍對蘋果造成很大影響：Mac mini和Mac Studio部分內(nèi)存配置的交貨周期已延伸至2026年下半年，某些型號甚至要等到9月才能發(fā)貨。曾被視為供應(yīng)鏈王者的蘋果，在這場全球性存儲爭奪戰(zhàn)中，也不得不排隊等候。
AI對內(nèi)存的巨大需求
巨頭為何簽訂長約、紛紛掃貨？原因在于大熱的AI數(shù)據(jù)中心。
AI服務(wù)器對內(nèi)存的需求量是普通服務(wù)器的8至10倍。當(dāng)谷歌、微軟、Meta、亞馬遜同時以史無前例的速度擴張數(shù)據(jù)中心時，這個倍數(shù)帶來的壓力呈指數(shù)級增長。2026年，超大規(guī)模云廠商在數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本支出預(yù)計約達6500億美元，較上年增長80%。
這筆資金涌入市場，直接導(dǎo)致DRAM庫存急劇消耗。行業(yè)追蹤數(shù)據(jù)顯示，DRAM供應(yīng)商的庫存周期從2024年末的約17周，驟降至2025年10月的僅2至4周。
從17周到4周，用時不到一年。
更深層的問題是產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性擠壓。HBM（高帶寬內(nèi)存）是AI訓(xùn)練和推理的核心組件，單顆利潤是DDR4的10倍。三大存儲巨頭為抓住AI需求、鎖定高毛利收益，紛紛將先進產(chǎn)能優(yōu)先配給HBM和服務(wù)器DDR5。
這一策略的代價是普通DDR4和移動端DRAM供給被急劇壓縮。通用DRAM受沖擊最重，局部甚至出現(xiàn)DDR4價格貴于DDR5的罕見倒掛現(xiàn)象。
下游行業(yè)承壓
AI數(shù)據(jù)中心推動DRAM價格走高的同時，其他行業(yè)下游正承受沖擊。
消費電子行業(yè)首當(dāng)其沖。內(nèi)存成本占產(chǎn)品成本的比例已從20%上漲至30%以上，部分高端機型甚至超過35%。這迫使PC和手機廠商要么漲價，要么降低存儲規(guī)格消化成本。國外的戴爾、惠普去年已發(fā)出漲價預(yù)警，國內(nèi)手機品牌近期也宣布了舊機型和新機型的漲價通知。
值得關(guān)注的是，中端以下智能手機市場面臨更嚴峻困境。Counterpoint Research預(yù)計，2026年中低端智能手機市場將承受巨大壓力，出貨量較2025年同比下降6.1%。
那些既無法簽下長期協(xié)議、又無財力支付溢價的中小品牌，正陷入兩難：提價則失去市場，不提價則吞噬利潤，許多智能手機廠商已推遲產(chǎn)品發(fā)布或降低硬件配置。
汽車行業(yè)的反應(yīng)提供了另一維度觀察。大眾與三星、SK海力士簽訂直供協(xié)議；現(xiàn)代汽車打破財閥壁壘，直接與三星簽訂供貨協(xié)議；國內(nèi)部分車廠與美光簽訂選型認證和芯片直供協(xié)議。
車企以高溢價換取確定性的策略，也在無形中支撐了整個內(nèi)存市場的高價格。
新產(chǎn)能緩解尚需時日
很多人曾寄望原廠產(chǎn)能擴張緩解內(nèi)存價格，但現(xiàn)實是新產(chǎn)能最快也要到2027年才能釋放。
據(jù)韓媒報道，三星與SK海力士正將資本支出投向提升制造能力，但這些舉措轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)能緩解仍需時間。短期內(nèi)投資主要用于將現(xiàn)有產(chǎn)線改造為高端制程、擴建潔凈室基礎(chǔ)設(shè)施，而非直接加裝生產(chǎn)設(shè)備提升晶圓產(chǎn)量，明年下半年前供應(yīng)緩解恐難有顯著改觀。
韓媒指出，受全行業(yè)潔凈室空間限制，今明兩年存儲芯片供應(yīng)增速預(yù)計十分有限，韓國新增晶圓廠產(chǎn)能直至2027年下半年才有望投產(chǎn)，這意味著明年上半年供應(yīng)緊張格局將持續(xù)。
三星方面，P5工廠在行業(yè)低迷后已復(fù)工建設(shè)，預(yù)計2027年上半年竣工，隨后啟動設(shè)備安裝，2028年下半年才能量產(chǎn)。SK海力士方面，龍仁半導(dǎo)體集群首座晶圓廠Y1預(yù)計明年2月竣工，2027年第二季度啟動設(shè)備安裝，前三階段預(yù)計同年投產(chǎn)，月產(chǎn)能達15萬片晶圓。
也就是說，即便一切順利，大規(guī)模新產(chǎn)能釋放至少要到2027年下半年之后。在這段漫長等待期內(nèi)，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)不會停歇，長期合同持續(xù)鎖定產(chǎn)能，普通買家能獲取的供應(yīng)份額將進一步收窄。
傳統(tǒng)周期律的終結(jié)
回望風(fēng)暴起點，許多人最初以為這只是存儲行業(yè)又一輪普通價格周期。但隨著事態(tài)發(fā)展，越來越多跡象表明，此番變化性質(zhì)遠不止于此。
多年期鎖量合同出現(xiàn)、預(yù)付款機制引入、結(jié)算后定價流行，這些合同結(jié)構(gòu)創(chuàng)新標志著存儲器行業(yè)正完成從商品市場向戰(zhàn)略資源市場的蛻變。對于超大規(guī)模云廠商而言，2026年確保供應(yīng)量的重要性已超過追求更低價格，某種程度上徹底改寫了DRAM周期。
行業(yè)人士甚至指出，當(dāng)前AI算力建設(shè)仍處于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)初期，存儲行業(yè)供不應(yīng)求局面將長期存在。
微軟、谷歌等率先簽下長約的云巨頭，正用大量資金為未來幾年的AI競爭購買入場券；蘋果等手機巨頭也能動用雄厚現(xiàn)金儲備，在行業(yè)波動中逆流而上；而那些實力不夠雄厚、未雨綢繆的企業(yè)，恐怕將在很長一段時間內(nèi)為短視付出代價。
本文來自微信公眾號“半導(dǎo)體行業(yè)觀察”（ID：icbank），作者：邵逸琦，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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