本文來自微信公眾號：投資界，作者：馮雨晨

一場魔幻大戲正在上演。

報道/投資界PEdaily

試想一下，若回到2010年，有人將尚未上市的Facebook、Twitter、Tesla、Uber打包成一只股票，你會選擇買入嗎？

在大洋彼岸，這樣一個“獨角獸組合包”被投資者瘋狂搶購。

近日，一支以Anthropic、OpenAI、SpaceX等超級公司為底層資產的基金VCX，成功在紐交所完成IPO敲鐘。隨后戲劇性的一幕出現(xiàn)：上市不到一周，VCX盤中股價最高飆升至575美元，較發(fā)行價漲幅超過1700%，令人瞠目結舌。

面對如此狂熱的FOMO（害怕錯過）情緒，有人直言這是“史上最瘋狂的泡沫股”。

2024年最“妖”IPO，散戶成搶購主力

說來神奇，VCX的母公司Fundrise最初是做房地產眾籌業(yè)務的。

2010年，來自美國華盛頓的Ben Miller和Dan Miller兄弟突發(fā)奇想：為什么普通人不能直接投資優(yōu)質房地產項目？于是他們創(chuàng)立了Fundrise。經過多年發(fā)展，公司積累了數(shù)十億美元的管理規(guī)模，2022年Fundrise進軍風險投資領域，推出了VCX基金。

VCX延續(xù)了Fundrise一貫的“平權”模式——讓普通人也能投資頂級科技獨角獸。

3月19日，VCX正式登陸紐約證券交易所。其持倉中，Anthropic、Databricks、OpenAI的占比分別為20.7%、17.7%和9.9%。國防AI初創(chuàng)公司Anduril、民營航天巨頭SpaceX、游戲平臺Epic Games也位列前十大持倉。

這些公司有一個共同特點：賽道熱門、行業(yè)領先，且均未上市。

VCX官網的宣傳極具吸引力：如今，頂級科技巨頭保持私有化的時間越來越長，普通投資者被擋在門外，而VCX改變了這一現(xiàn)狀，讓個人現(xiàn)在就能投資未來的偉大科技公司。

在宏大愿景的背后，VCX的管理費每年僅為1.85%。

市場以瘋狂的方式回應了這份愿景。上市一周內，VCX股價從首日開盤價31.25美元一路暴漲，最高漲幅超1700%至575美元，直到3月26日才開始回調。

按常理推測，如此大漲之下，原始股東們肯定賺得盆滿缽滿。

令人意外的是，這次賬面大賺的并非頂級VC機構，而幾乎都是散戶——招股書顯示，VCX幾乎沒有傳統(tǒng)意義上的十大機構股東，超過90%的股份由10多萬名普通散戶持有，這些投資者是基金上市前就已認購的老股東。

不過，賬面盈利只是暫時的。對于大多數(shù)購買VCX的散戶來說，真正的“收獲時刻”還未到來。

根據(jù)規(guī)定，2026年2月20日之前購買的VCX股份有6個月的嚴格鎖定期，只有極少數(shù)通過Fundrise平臺在上市前獲得少量股份的投資者不受此限制，但他們的認購金額被限定在1萬美元以內。

是史上最大泡沫嗎？

VCX持倉的這批公司，正是歷史上估值增長最快的企業(yè)。

持倉前三名的Anthropic、Databricks、OpenAI，都是美國當下炙手可熱的AI巨頭：

Anthropic成立于2021年，旗下Claude是目前最強的AI Agent之一，2021年A輪融資時估值僅4610萬美元，上個月完成300億元融資后，整體估值已達3800億美元；

Databricks是2013年成立的大數(shù)據(jù)AI公司，成立至今已完成十余輪融資，最新估值約1340億美元；

作為全球AI領域的領頭羊，OpenAI今年2月完成1100億美元融資，投后估值直接達到8400億美元；

此外，VCX持倉中還包括馬斯克的商業(yè)航天公司SpaceX、被稱為“國防領域特斯拉”的Anduril等，這些公司估值都很高，SpaceX更是朝著萬億美元估值邁進。

正因如此，這批公司也將創(chuàng)造史上最大規(guī)模的IPO。

尤其是SpaceX，計劃近期提交招股說明書，目標在6月掛牌上市，相關人士預計，此次IPO擬募資超750億美元，目標估值約1.75萬億美元。同樣，Anthropic、OpenAI、Databricks也傳出今年IPO的消息。

對投資者而言，只需買入一手VCX股票，就能參與一批頂級科技巨頭的上市故事——這種預期確實讓人熱血沸騰。

但不容忽視的是，目前VCX極高的溢價已經在透支未來預期。

VCX上市時的凈資產價值約為每股19美元，以其上市以來的盤中最高價575美元計算，較凈資產價值翻了超3000%。這意味著，投資者為買入1美元的底層資產，最高支付了近30美元的溢價，令人咋舌。

而當VCX持倉的這批底層資產上市時，能否實現(xiàn)高達30倍的漲幅還是未知數(shù)。

現(xiàn)實中，泡沫跡象已經顯現(xiàn)。3月26日，此前5個交易日累計上漲近350%的VCX結束了連續(xù)漲勢，跌幅一度達-50%，緊接著3月27日，VCX繼續(xù)暴跌33%，最新報收173美元/股。

（VCX上市以來股價走勢）

晨星股票策略主管Jack Shannon直言：“當出現(xiàn)如此夸張的溢價時，其隱含的底層資產估值已經完全脫離財務常識，這標志著該標的已徹底淪為散戶的投機與賭博狂歡?！?/p>

每一代人都有自己的FOMO

這是當下極具代表性的FOMO情緒體現(xiàn)。

VCX持倉的底層資產聚焦AI、太空探索賽道，正是當前全球最受認可的“星辰大海”領域。面對錯過下一個時代的恐懼，狂熱的投資者迫切需要一個能承載FOMO情緒的“超級容器”。

不禁讓人感慨，每一代人都有自己的FOMO。

回望新世紀初，亞馬遜讓資本對“電子商務將顛覆一切”的敘事陷入瘋狂，其股價在短短兩年內翻了數(shù)十倍。到了下一個十年，F(xiàn)acebook憑借對全球社交網絡的絕對壟斷和強大的變現(xiàn)能力，讓華爾街頂級投行在其上市前爭相搶奪內部配額。

若將時間倒回10年，Uber還是全球最受關注的未上市獨角獸，它的敘事是“顛覆全球人類的出行方式”。當時全球最頂尖的VC、主權財富基金甚至跨界資本都瘋狂爭搶其份額，估值在極短時間內從百億美元飆升至近700億美元。

把目光轉向中國，同樣有關于FOMO的集體記憶。比如2018年，A股市場正為錯過中國互聯(lián)網最黃金的十年而遺憾——阿里、騰訊、百度、京東、網易等頂尖互聯(lián)網巨頭都在美股或港股上市。

為了迎接海外上市的科技巨頭和國內頂級獨角獸回歸A股，監(jiān)管層特批成立了6只戰(zhàn)略配售基金（俗稱“獨角獸基金”），認購門檻低，每人上限高達50萬。但短短幾天內，獨角獸基金就籌集了上千億元。

資產的標簽一直在變，每一代人都有自己的瘋狂，每一代資金都有自己的焦慮。

不過也不必嘲笑，每次資本用真金白銀吹起巨大泡沫，這些泡沫最終會沉淀為通往下一個時代的現(xiàn)實基礎。

畢竟，海面沒有洶涌的波濤，又怎能掀起真正的時代巨浪呢？