本文來自微信公眾號：科創(chuàng)板日報(bào)，作者：夏軍雄

巴克萊分析師此前預(yù)估相關(guān)支出將達(dá)500億美元，最新報(bào)告卻指出實(shí)際金額或高出數(shù)倍甚至一個(gè)數(shù)量級。

巴克萊銀行最新研報(bào)稱，Terafab是特斯拉高速增長藍(lán)圖的核心支撐，但1太瓦（TW）的算力目標(biāo)面臨重重挑戰(zhàn)。

巴克萊汽車分析師Dan Levy團(tuán)隊(duì)本周發(fā)布《Terafab：特斯拉超高速增長戰(zhàn)略的核心》報(bào)告，深入剖析該項(xiàng)目的可行性、潛在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

埃隆·馬斯克上周末宣布，特斯拉與SpaceX將在得州奧斯汀聯(lián)合建造大型芯片工廠，命名為Terafab。

據(jù)馬斯克介紹，Terafab生產(chǎn)的芯片將應(yīng)用于特斯拉汽車芯片、Optimus人形機(jī)器人，以及可用于太空領(lǐng)域的芯片。

馬斯克的規(guī)劃極為宏大，Terafab目標(biāo)是年產(chǎn)能1太瓦算力，覆蓋邏輯芯片、存儲芯片及封裝環(huán)節(jié)，這一規(guī)模相當(dāng)于當(dāng)前全球AI算力產(chǎn)能的50倍，或美國總用電量的2倍。

其長期目標(biāo)更甚，計(jì)劃達(dá)到1拍瓦（PW，1PW=1000TW）算力，約為人類當(dāng)前總用電量的300倍。

關(guān)鍵技術(shù)細(xì)節(jié)與布局規(guī)劃

Terafab生產(chǎn)的芯片中，約80%將用于太空領(lǐng)域，僅20%服務(wù)于地球場景。

具體可分為兩類：一類是地面應(yīng)用的“AI5/AI6”系列，針對Optimus機(jī)器人與車輛的邊緣推理進(jìn)行優(yōu)化；另一類是太空專用的“D3”芯片，為空間環(huán)境設(shè)計(jì)的高功率芯片，不受地球電力與空間限制。

Terafab以太空芯片生產(chǎn)為主，源于馬斯克的判斷：2-3年內(nèi)，空間部署AI芯片的成本將低于地球，因空間太陽能資源是地球的5倍以上且成本更低。

Terafab工廠需占地?cái)?shù)千英畝（1000英畝約4平方公里），電力需求超10吉瓦（GW），馬斯克確認(rèn)其面積量級約1億平方英尺（約9.3平方公里）。

若要實(shí)現(xiàn)1太瓦目標(biāo)，Terafab需年生產(chǎn)10億顆芯片，需10億臺Optimus機(jī)器人協(xié)作，還需SpaceX星艦?zāi)晗蜍壍腊l(fā)射1000萬噸載荷。目前星艦單次發(fā)射載荷為200噸，據(jù)此推算需年發(fā)射約5萬次。

馬斯克的終極愿景更具科幻色彩，涉及“馮·諾依曼探測器”概念——Optimus機(jī)器人與太陽能電池可利用空間材料實(shí)現(xiàn)自我復(fù)制。

成本與資本投入

Terafab是特斯拉、SpaceX與xAI的聯(lián)合項(xiàng)目，三者將共同出資，而SpaceX與xAI上月已宣布合并。

當(dāng)前市場預(yù)計(jì)Terafab資本開支（Capex）超200億美元，巴克萊此前預(yù)估500億美元，最新報(bào)告則認(rèn)為實(shí)際金額可能高出數(shù)倍甚至一個(gè)數(shù)量級。

不過，長期看好特斯拉的投資者似乎已接受這種巨額投入，認(rèn)為“要贏就得燒錢”。

技術(shù)挑戰(zhàn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告指出，按馬斯克設(shè)想，Terafab將實(shí)現(xiàn)前所未有的垂直整合，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造（邏輯+存儲）、封裝光刻掩膜與測試，單一工廠即可完成從設(shè)計(jì)到測試的全閉環(huán)，使設(shè)計(jì)迭代周期縮短至7天內(nèi)。

但特斯拉在芯片大規(guī)模制造領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)匱乏，面臨陡峭學(xué)習(xí)曲線。公司在關(guān)鍵資源上存在限制，如缺乏領(lǐng)先制程節(jié)點(diǎn)的知識產(chǎn)權(quán)（IP）、封裝復(fù)雜度高，且ASML的EUV光刻機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備交貨周期長。

其他風(fēng)險(xiǎn)還包括AI熱潮消退、監(jiān)管行動、利率長期高企，以及傳統(tǒng)車企與新勢力競爭加劇。

Terafab的可行性幾何？

馬斯克向來擅長提出宏大目標(biāo)，2020年特斯拉電池日曾計(jì)劃2030年實(shí)現(xiàn)3太瓦時(shí)（TWh）產(chǎn)能，目前實(shí)際完成度尚不足1%。

巴克萊認(rèn)為，Terafab屬于“需驗(yàn)證的故事”，預(yù)期路徑是初期規(guī)模遠(yuǎn)低于目標(biāo)，之后逐步推進(jìn)。

在巴克萊看來，Terafab強(qiáng)化了特斯拉的“迷因（Meme）”屬性與長期增長敘事。

該行分析師給予特斯拉股票“中性”評級，目標(biāo)價(jià)360美元，較周四收盤價(jià)（385.95美元）低近7%。