本文來自微信公眾號：經(jīng)濟觀察報，作者：杜濤田進

姚洋指出，AI領(lǐng)域存在巨大泡沫，其破裂是必然趨勢。美國硅谷科技公司為維持泡沫，不斷制造焦慮、盲目擴張，一旦泡沫破裂，可能引發(fā)科技危機。

2026年博鰲亞洲論壇期間，關(guān)稅戰(zhàn)與人工智能成為焦點議題。一方面，AI熱潮席卷全球，博鰲會場首次引入人形機器人并設(shè)置四場AI相關(guān)分論壇，但其落地過程中的負面影響也引發(fā)關(guān)注；另一方面，2025年以來美國頻繁加征關(guān)稅，沖擊世界經(jīng)濟穩(wěn)定與復(fù)蘇，各國嘉賓圍繞全球貿(mào)易新格局展開討論。

3月25日，經(jīng)濟觀察報在博鰲現(xiàn)場專訪上海財經(jīng)大學(xué)滴水湖高級金融學(xué)院院長姚洋。他強調(diào)，AI泡沫破裂是遲早的事，美國硅谷科技公司為避免泡沫破裂持續(xù)制造焦慮，不計后果吹大泡沫，一旦破裂或引發(fā)科技危機。

宏觀經(jīng)濟層面，姚洋認為應(yīng)更關(guān)注促就業(yè)、房地產(chǎn)高空置率等短期問題，而非中長期增長走勢。當(dāng)前需盡快疏通還債渠道，讓經(jīng)濟運轉(zhuǎn)。他建議研究推行20世紀(jì)90年代的債務(wù)治理模式，通過注資化解三角債，這需要政府部門具備當(dāng)時的勇氣。

警惕AI泡沫風(fēng)險

經(jīng)濟觀察報：今年博鰲AI話題熱度高，AI會沖擊就業(yè)嗎？

姚洋：AI替代人工的說法本質(zhì)是制造焦慮。AI替代是長期過程，短期內(nèi)難以大量替代工作，應(yīng)實地考察其落地影響。比如20世紀(jì)60年代玩具廠商用自動化設(shè)備替代人工挑選塑料件，廣義上也是AI替代就業(yè)，但過程緩慢。

此外，不能將宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致的失業(yè)歸咎于AI。目前企業(yè)用AI替代勞動力的比例很低，與國內(nèi)需求波動造成的失業(yè)相比，AI帶來的就業(yè)替代影響微乎其微。

經(jīng)濟觀察報：如何看待全球AI熱現(xiàn)象？

姚洋：當(dāng)下AI被過度討論，熱潮很大程度是美國硅谷科技公司刻意炒作的結(jié)果，AI領(lǐng)域存在巨大泡沫。

英偉達市值接近日本2025年GDP總量（約4.43萬億美元），這顯然不合理。一家企業(yè)再優(yōu)秀，也無法與1.2億人創(chuàng)造的生產(chǎn)總值相比，AI泡沫特征明顯。

美國硅谷科技公司為維持泡沫，只能持續(xù)制造焦慮，不計后果地吹大泡沫。

經(jīng)濟觀察報：下一次全球經(jīng)濟危機會是科技危機嗎？

姚洋：很可能是科技危機，AI泡沫破裂是必然。DeepSeek曾短暫沖擊泡沫，但市場很快恢復(fù)。

AI泡沫破裂的契機可能來自中國的技術(shù)突破，比如光子芯片或光電融合芯片。企業(yè)端信息顯示，這類突破可能需要2-5年甚至更久。一旦實現(xiàn)，美國硅谷科技公司市值崩塌將引發(fā)連鎖反應(yīng)。

經(jīng)濟觀察報：政府部門應(yīng)如何應(yīng)對AI熱？

姚洋：政府當(dāng)前最需提振國內(nèi)需求。擔(dān)心AI熱會讓政府忽視短期問題，給經(jīng)濟復(fù)蘇增加挑戰(zhàn)。若短期難以維持，談?wù)撻L期發(fā)展毫無意義。

關(guān)稅戰(zhàn)的全球影響

經(jīng)濟觀察報：你參加了“關(guān)稅沖擊下的全球貿(mào)易新格局”分論壇，有哪些深刻觀點？

姚洋：論壇上大家普遍認為美國加征關(guān)稅對全球貿(mào)易影響不大，這令人意外，可能是因為國家間互相加征關(guān)稅的效果相互抵消。

其次，部分人士認為中國側(cè)重發(fā)展制造業(yè)、對國內(nèi)消費關(guān)注不足，對美歐經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，并委婉表達擔(dān)憂。

關(guān)于全球貿(mào)易框架趨勢，存在兩種對立觀點：多數(shù)人主張保留多邊體制，美國商務(wù)部原部長卡洛斯·古鐵雷斯則委婉提出現(xiàn)有多邊規(guī)則已不適用，需中美溝通協(xié)調(diào)。

我個人認為，全球化未結(jié)束，但WTO等多邊機構(gòu)基本停擺。過去貿(mào)易沖突通過WTO框架談判解決，現(xiàn)在這套機制難以發(fā)揮作用。

經(jīng)濟觀察報：你向古鐵雷斯提問為何反對強化多邊機制及如何看待中美關(guān)系，他是否回避？

姚洋：分論壇前交流時，他表示可回答為何反對強化多邊機制，但論壇上其他嘉賓都強調(diào)多邊機制重要性，他作為少數(shù)派可能不愿多表達。

我還想問現(xiàn)場嘉賓對G2（中美兩國集團）的看法，因時間有限未實現(xiàn)。當(dāng)前全球關(guān)注G2，無法回避。私下溝通時，意大利經(jīng)濟發(fā)展部原副部長米凱萊·杰拉奇稱“全世界問題都圍繞中美展開”。

在此背景下，中美應(yīng)坐下來談規(guī)則性內(nèi)容。我們不必害怕制定規(guī)則，美國在破壞規(guī)則，世界已足夠混亂，中國應(yīng)借此建立規(guī)則，實現(xiàn)有規(guī)則的競爭，爭取更多國際朋友。

經(jīng)濟觀察報：歐盟專家和官員為何積極推動多邊機制？

姚洋：美國認為多邊機制對其無意義，即便推進也想改造規(guī)則。在此背景下，WTO在貿(mào)易領(lǐng)域基本停擺，世界貿(mào)易回到“叢林時代”。歐洲難以獨自抗衡關(guān)稅戰(zhàn)，因此希望多邊機制發(fā)揮作用。

直面短期經(jīng)濟難題

經(jīng)濟觀察報：2026年GDP增速目標(biāo)為4.5%-5%，你如何看待中國中長期經(jīng)濟增速？

姚洋：談?wù)撝虚L期目標(biāo)無意義，我現(xiàn)在是徹底的“凱恩斯主義者”。沒有當(dāng)下就沒有未來，人活在當(dāng)下，長期問題與普通人關(guān)系不大。

我們必須直面促就業(yè)壓力、房地產(chǎn)高空置率等短期問題。如此高的空置率及每年新增大量無法償還房貸的家庭，值得更多關(guān)注。

經(jīng)濟觀察報：如何評估當(dāng)前就業(yè)現(xiàn)狀？

姚洋：近兩年大城市人口整體下降，許多人從大城市回流縣城。除人口結(jié)構(gòu)變化外，可能也意味著大城市就業(yè)機會減少?？h城工作機會雖少，但生活和住宿成本低，能讓個人暫時維持生活。

經(jīng)濟觀察報：國內(nèi)促消費面臨哪些挑戰(zhàn)？

姚洋：消費不振的關(guān)鍵是忽視了“房間里的兩頭大象”——房地產(chǎn)市場持續(xù)負增長、地方政府財政收入壓力大，導(dǎo)致支出幾乎無增長。

地方政府支出與房地產(chǎn)支出約占國內(nèi)總支出的50%。若忽視這兩方面支出下滑，僅刺激其他領(lǐng)域消費，難以取得明顯效果?，F(xiàn)在逼著地方政府、企業(yè)和個人還債，若問題持續(xù)，擔(dān)心中國會變成90年代的日本——大家都在還債，經(jīng)濟增長被嚴(yán)重拖累。

經(jīng)濟觀察報：如何化解債務(wù)？

姚洋：化解債務(wù)主要有三種方式：第一種是美國直接破產(chǎn)模式，債務(wù)出清快、經(jīng)濟恢復(fù)早，但會造成大量失業(yè)和社會震動；第二種是日本模式，大家逐步還債，嚴(yán)重拖累經(jīng)濟增長；第三種是20世紀(jì)90年代中國的“政府注資概念”，通過注資讓三角債流轉(zhuǎn)，剩余債務(wù)剝離后進行債轉(zhuǎn)股等處置。沒有那輪債務(wù)治理，中國加入WTO后難以實現(xiàn)本世紀(jì)初前十年的高速增長。

經(jīng)濟觀察報：當(dāng)前應(yīng)采取哪種債務(wù)化解模式？

姚洋：應(yīng)認真研究推行第三種模式，借鑒當(dāng)時政府部門的勇氣。

賬期拉長讓大量企業(yè)經(jīng)營困難，這不是實體經(jīng)濟競爭問題，而是金融問題。除推進“反內(nèi)卷”，更要治理三角債，疏通還債渠道，讓經(jīng)濟運轉(zhuǎn)?？山o地方政府注資，讓還債鏈條轉(zhuǎn)動。

經(jīng)濟觀察報：有專家認為這是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛，你怎么看？

姚洋：并非如此。談及宏觀經(jīng)濟問題，不能動輒講中長期、結(jié)構(gòu)性問題，中長期政策解決不了短期困境。比如市場呼吁提高福利待遇刺激消費，現(xiàn)實是收入最低的10%群體消費僅占總消費的0.6%，短期內(nèi)即便福利翻倍，對經(jīng)濟刺激作用也很有限。

經(jīng)濟觀察報：還能回到基建投資拉動經(jīng)濟的模式嗎？

姚洋：已回不去了?，F(xiàn)在地方政府缺乏基建投資動力，2025年基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)負增長，最終還是要靠消費拉動經(jīng)濟。

尋找促消費舉措不能視野過窄。比如普通人資產(chǎn)因房價下跌縮水，怎么可能擴大消費？

當(dāng)務(wù)之急是阻止普通百姓資產(chǎn)繼續(xù)貶值。全國個人資產(chǎn)約700萬億元，房地產(chǎn)占很大比例。房價下跌30%，居民資產(chǎn)將蒸發(fā)超百萬億元，若能減少這部分損失，對消費的支撐會很明顯。