近期港股市場共有7家公司處于招股階段，涵蓋華沿機器人、德適-B、瀚天天成、同仁堂醫(yī)養(yǎng)、極視角、銅師傅、傅里葉等不同領(lǐng)域企業(yè)。

其中，專注AI視覺解決方案的極視角，其行業(yè)定位、經(jīng)營業(yè)績與估值水平引發(fā)市場關(guān)注。

據(jù)格隆匯消息，山東極視角科技股份有限公司（簡稱“極視角”）于3月19日通過港交所聆訊，擬依據(jù)上市規(guī)則第18C章在香港聯(lián)交所主板上市，中信證券擔(dān)任保薦機構(gòu)。

極視角在通過聆訊次日便啟動招股，招股時間為2026年3月20日至3月25日，預(yù)計3月30日在聯(lián)交所開始交易。公司計劃全球發(fā)售1248萬股H股，香港公開發(fā)售占比約5%，國際發(fā)售占比約95%，未設(shè)置綠鞋機制；采用機制A發(fā)行，最高回?fù)鼙壤秊?0%。

公司每股發(fā)售價為40港元，每手50股H股，一手入場費2020.16港元，招股市值約45億港元。

極視角2025年1-9月凈利潤為虧損狀態(tài)，若以2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤2050萬元計算，此次發(fā)行的靜態(tài)PE約204倍，PS約16倍。

公司引入2名基石投資人，包括政金國際（濟南市中區(qū)財政局背景）、GKI（新加坡企業(yè)），合計認(rèn)購4720萬港元，占比9.46%。

01 90后創(chuàng)始人掌舵 聚焦AI計算機視覺解決方案

極視角成立于2015年6月，2023年4月改制為股份有限公司，總部位于山東青島。

公司創(chuàng)始人陳振杰與羅韻是大學(xué)校友，憑借陳振杰的商業(yè)洞察力和羅韻當(dāng)時的學(xué)術(shù)研究專長，二人察覺到各行業(yè)對視覺AI解決方案的商業(yè)需求持續(xù)增長，遂共同創(chuàng)立極視角。

截至2026年3月13日，陳振杰、羅韻及橫琴極力組成單一最大股東團(tuán)體，合計持有公司已發(fā)行股份總數(shù)的29.85%。

公司機構(gòu)投資人包括青島經(jīng)控、高通、華潤集團(tuán)、招商局資本、青島國投、海爾集團(tuán)、中科創(chuàng)達(dá)、青島國信、中金公司等。

2024年9月D輪融資后，極視角投后估值約23.1億元。

33歲的陳振杰是公司創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，2013年6月獲中山大學(xué)供應(yīng)鏈管理學(xué)士學(xué)位，后取得北京大學(xué)企業(yè)管理碩士學(xué)位。

35歲的羅韻為聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)解決方案設(shè)計、產(chǎn)品規(guī)劃與商業(yè)化、算法及大模型研發(fā)以及數(shù)據(jù)管理。她先后獲得中山大學(xué)生物技術(shù)與應(yīng)用學(xué)士學(xué)位、數(shù)理統(tǒng)計學(xué)士學(xué)位，2017年9月起在香港科技大學(xué)攻讀AI方向的計算機科學(xué)哲學(xué)博士學(xué)位。

執(zhí)行董事情況，來源：招股書

極視角是AI計算機視覺解決方案提供商，為各行業(yè)企業(yè)提供覆蓋開發(fā)、部署及管理的端到端企業(yè)級解決方案。

此外，公司還提供具備商業(yè)可行性的大模型解決方案，在助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面已實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張。

1、AI計算機視覺解決方案。作為AI解決方案的重要分支，計算機視覺解決方案模擬人類視覺系統(tǒng)，讓計算機從圖像或視頻中提取信息，并基于這些信息進(jìn)行分析、決策和交互。

公司可提供標(biāo)準(zhǔn)AI計算機視覺解決方案、定制AI計算機視覺解決方案及軟件定義的一體化AI解決方案。

2、大模型解決方案。指基于大模型功能構(gòu)建的應(yīng)用及相關(guān)配套服務(wù)。

公司的業(yè)務(wù)模式，來源：招股書

極視角解決方案的交付平臺包括極星和極棧，極星是AI算法推理及部署平臺，極棧是AI算法訓(xùn)練及管理平臺。公司的AI視覺語言模型是開發(fā)AI解決方案的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

截至2025年9月底，公司AI計算機視覺算法商城展示1517種算法，含148種自研算法和1369種與第三方開發(fā)者聯(lián)合開發(fā)的算法，覆蓋超100個行業(yè)。

公司結(jié)合客戶的行業(yè)與運營知識，運用多智能體優(yōu)化、RAG及基于場景的算法等先進(jìn)技術(shù)，調(diào)整通用大模型以滿足客戶多樣化需求，提供面向企業(yè)專業(yè)用途的定制化大模型解決方案。

截至2025年9月底，公司已建立由數(shù)十萬名AI算法開發(fā)者組成的全球社區(qū)，累計為超3000名客戶提供服務(wù)，通過基礎(chǔ)設(shè)施平臺及AI計算機視覺解決方案助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

02 毛利率波動明顯 報告期內(nèi)多數(shù)年份虧損

近年來，受下游需求推動，極視角收入實現(xiàn)增長。

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月（報告期），公司收入分別為1.02億元、1.27億元、2.57億元、1.36億元。

報告期內(nèi)公司凈利潤分別為-6072萬元、-5625萬元、870.8萬元、-3630萬元。除2024年短暫盈利外，其余報告期凈利潤均為虧損；2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤約2050萬元。

關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

按業(yè)務(wù)類型劃分，AI計算機視覺解決方案是公司主要收入來源，2024年占總收入的75.9%，其中軟件定義的一體化AI解決方案占比42.5%，標(biāo)準(zhǔn)AI計算機視覺解決方案、定制AI計算機視覺解決方案占比分別為17.7%、15.7%。

2024年，大模型解決方案占比為24.1%，而前兩年該業(yè)務(wù)收入為0。

此外，按解決方案類型劃分，基于軟件的解決方案逐漸占據(jù)主導(dǎo)，軟硬件一體化解決方案收入占比呈下降趨勢。

按業(yè)務(wù)類型劃分的收入明細(xì)，來源：招股書

不過，極視角的毛利率并不穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司毛利率分別為30.6%、25.9%、40.2%、44.9%。

2023年毛利率明顯下降，主要受軟件定義的一體化AI解決方案毛利率下降影響，因該類產(chǎn)品并非具有固定毛利率范圍的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

按業(yè)務(wù)分部劃分的毛利及毛利率明細(xì)，來源：招股書

較高的研發(fā)開支是公司虧損的重要原因。

截至2025年9月底，公司研發(fā)人員有101名，報告期內(nèi)研發(fā)開支分別為3520萬元、3660萬元、4480萬元、4690萬元，分別占經(jīng)營成本總額的34.7%、37.2%、45.6%及46.2%。

采購方面，極視角主要向上游采購軟件、設(shè)備及服務(wù)（如現(xiàn)場安裝及建造服務(wù)），用于日常運營及產(chǎn)品與解決方案交付。

銷售方面，公司客戶涉及工業(yè)、能源、零售及交通等多個行業(yè)，包括企業(yè)、政府及大學(xué)。

報告期內(nèi)，公司前五大客戶收入占比分別為42.1%、63.0%、47.7%及30.5%，客戶集中度較高。

此外，極視角面臨一定的應(yīng)收賬款壓力。報告期內(nèi)公司貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加，從2022年的99天增至2025年1-9月的379天，主要因政企客戶數(shù)量增加。

報告期內(nèi)，極視角經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額分別為-7914萬元、-7296萬元、-1759萬元、-2137萬元。

截至2026年1月底，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約1450萬元，按公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)為1.27億元。

現(xiàn)金流量表，來源：招股書

03 市場份額0.5% 面臨?？低暋⒋笕A股份等競爭

極視角的解決方案屬于下一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)人工智能領(lǐng)域的AI解決方案子類別，以及AI賦能的算法編程子類別。

企業(yè)級計算機視覺解決方案產(chǎn)業(yè)鏈上游包括處理器、傳感器、云服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施提供商。

中游由專注技術(shù)開發(fā)及系統(tǒng)集成的企業(yè)級計算機視覺解決方案提供商構(gòu)成，為不同場景開發(fā)算法及模型，極視角便處于產(chǎn)業(yè)鏈中游。

下游涵蓋企業(yè)級計算機視覺解決方案的各類應(yīng)用場景，如工業(yè)、零售、能源、建筑等。

中國企業(yè)級計算機視覺解決方案市場的價值鏈，來源：招股書

中國企業(yè)級計算機視覺解決方案市場規(guī)模已從2020年的107億元增長至2024年的368億元，預(yù)計2029年將進(jìn)一步增至1824億元。

中國企業(yè)級計算機視覺解決方案市場的市場規(guī)模，來源：招股書

基于提供商類型，計算機視覺解決方案市場參與者可分為以軟件為中心的提供商、以硬件為中心的提供商及云服務(wù)提供商。

以軟件為中心的提供商更專注于銷售軟件算法，同時也會根據(jù)客戶需求提供集成的第三方硬件。

以硬件為中心的提供商主要銷售硬件設(shè)備，通過將算法加載到自研硬件設(shè)備上為客戶提供集成解決方案，軟件算法直接銷售較少。

云服務(wù)提供商通常將計算機視覺解決方案融入其云服務(wù)中，軟件算法直接銷售較少。

中國整體企業(yè)級計算機視覺解決方案市場格局相對分散，競爭日趨激烈。

按2024年中國企業(yè)級計算機視覺解決方案銷售收入計算，前十名參與者市場集中度約為38.3%。極視角在所有市場參與者中排名第九，市場份額為0.5%。

該市場其他參與者還包括?？低?、阿里云、商湯科技、華為、大華股份、百度智能云、依圖科技、瑞為技術(shù)、曠視科技等。

中國整體企業(yè)級計算機視覺解決方案市場的競爭格局，來源：招股書

總體而言，企業(yè)級計算機視覺解決方案市場受益于AI發(fā)展，具有一定前景，但?？低?、大華股份等行業(yè)龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢顯著，盡管極視角定位于新興企業(yè)級計算機視覺解決方案領(lǐng)域，仍面臨不小的競爭壓力。

未來，公司能否提升市場占有率、改善應(yīng)收賬款狀況，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。

本文來自微信公眾號“格隆匯新股”，作者：發(fā)哥說新股，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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