投資界-天天IPO消息，3月19日，嵐圖汽車(chē)在港交所主板正式掛牌，成為“央國(guó)企高端新能源第一股”。開(kāi)盤(pán)價(jià)7.5港元/股，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)隨即下跌，最新市值超250億港元。

總部位于武漢的嵐圖汽車(chē)，堪稱(chēng)“含著金湯匙出生”，承載著東風(fēng)汽車(chē)的“高端夢(mèng)”于2021年正式成立，旗下MPV車(chē)型嵐圖夢(mèng)想家廣為人知。僅用五年時(shí)間，嵐圖汽車(chē)完成一筆外部融資后便踏上IPO敲鐘舞臺(tái)。

在這場(chǎng)新能源汽車(chē)賽道的激烈角逐中，無(wú)人愿錯(cuò)失最后的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。透過(guò)嵐圖汽車(chē)IPO，背后上演的正是一場(chǎng)轟轟烈烈的車(chē)圈淘汰賽。

東風(fēng)“親兒子”今日港交所敲鑼

故事要從2018年說(shuō)起。

當(dāng)時(shí)東風(fēng)汽車(chē)推出高端自主車(chē)型東風(fēng)A9，售價(jià)僅18萬(wàn)元卻反響平平。為此，東風(fēng)汽車(chē)啟動(dòng)內(nèi)部“h計(jì)劃”，旨在打造真正的高端自主品牌。次年，“東風(fēng)h事業(yè)部”應(yīng)運(yùn)而生。

2020年7月，東風(fēng)汽車(chē)發(fā)布高端新能源品牌“嵐圖”，諧音“藍(lán)圖”，寓意美好規(guī)劃與前景。一年后，嵐圖汽車(chē)科技有限公司正式成立，盧放擔(dān)任CEO，后升任董事長(zhǎng)。

盧放是汽車(chē)行業(yè)“老兵”，1976年出生，本科畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)汽車(chē)與拖拉機(jī)工程專(zhuān)業(yè)，獲吉林大學(xué)車(chē)輛工程碩士、博士學(xué)位。他職業(yè)生涯始于一汽大眾，在一汽集團(tuán)工作近20年，2018年加入東風(fēng)汽車(chē)，任戰(zhàn)略規(guī)劃部專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目技術(shù)負(fù)責(zé)人。

談及創(chuàng)立嵐圖，盧放曾表示：“大學(xué)學(xué)汽車(chē)，畢業(yè)后一直從事汽車(chē)行業(yè)，既有汽車(chē)情結(jié)，也有自我挑戰(zhàn)的目標(biāo)?！彼踔列ΨQ(chēng)，用職業(yè)生涯所有聲譽(yù)做賭注，只能成功。

公司成立同年，嵐圖推出首款量產(chǎn)車(chē)型“嵐圖FREE”——中大型新能源SUV。自當(dāng)年8月交付起，單月銷(xiāo)量從408輛增長(zhǎng)至11月的1139輛，四個(gè)月累計(jì)交付超3000輛，首戰(zhàn)告捷。

2022年5月，嵐圖發(fā)布高端新能源MPV“嵐圖夢(mèng)想家”。同年11月，完成45.5億元A輪融資，這是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)最大首輪融資。

26款嵐圖夢(mèng)想家

此輪融資為典型國(guó)資輪：東風(fēng)集團(tuán)股份出資9億元，參與機(jī)構(gòu)包括混改基金、工銀金融資產(chǎn)投資、中銀金融資產(chǎn)投資、武漢經(jīng)開(kāi)基金、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資、贛鋒鋰業(yè)、中鑫高投基金、東風(fēng)交銀基金、前海弘盛、湖北高質(zhì)量基金。

按每年一款車(chē)型的節(jié)奏，嵐圖先后推出中大型新能源轎車(chē)“嵐圖追光”、中型新能源SUV“嵐圖知音”和大六座SUV“嵐圖泰山”，同時(shí)向IPO發(fā)起沖刺。

2023年，時(shí)任嵐圖CFO沈軍曾表示，月銷(xiāo)達(dá)1萬(wàn)輛左右便具備上市條件。2025年后，嵐圖連續(xù)多月銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)，上市前置條件滿(mǎn)足。

意外的是上市方式。去年8月，東風(fēng)集團(tuán)股份公告稱(chēng)，嵐圖將以介紹上市方式登陸港股，東風(fēng)集團(tuán)股份同步私有化退市。

東風(fēng)集團(tuán)表示，受行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛等因素影響，公司估值偏低，市值長(zhǎng)期低于凈資產(chǎn)。嵐圖港股上市被寄予推動(dòng)?xùn)|風(fēng)品牌矩陣價(jià)值重塑的厚望。

至此，嵐圖歷時(shí)五年，締造2025年最大造車(chē)IPO。

武漢崛起的嵐圖：年銷(xiāo)15萬(wàn)輛背后的實(shí)力

嵐圖憑何支撐IPO？

招股書(shū)顯示，嵐圖業(yè)務(wù)聚焦新能源汽車(chē)高端領(lǐng)域，目標(biāo)人群為新時(shí)代中堅(jiān)力量，產(chǎn)品覆蓋20萬(wàn)至50萬(wàn)元價(jià)格帶，2021年以來(lái)已推出五款新能源汽車(chē)系列。

銷(xiāo)量是外界關(guān)注焦點(diǎn)。招股書(shū)顯示，2023年、2024年、2025年嵐圖分別售出50285輛、80116輛、150169輛，2023-2025年銷(xiāo)量復(fù)合年均增長(zhǎng)率72.8%。

其中，嵐圖夢(mèng)想家是主力車(chē)型。據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2024年嵐圖夢(mèng)想家銷(xiāo)量4.7萬(wàn)輛，居高端新能源MPV銷(xiāo)量第二名。

銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。2023年、2024年、2025年嵐圖分別實(shí)現(xiàn)收入127.49億元、193.60億元、348.65億元；2023年凈虧損14.96億元，2025年轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)10.17億元。

嵐圖也有危機(jī)感，招股書(shū)坦言：“中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們未必能勝出。”為此，嵐圖不斷拓展合作，今年1月與華為旗下引望簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議，涉及智能駕駛、智能座艙聯(lián)合開(kāi)發(fā)、To C軟件聯(lián)合運(yùn)營(yíng)等。

透過(guò)嵐圖，武漢新能源汽車(chē)版圖逐漸清晰。

武漢地處中國(guó)腹地，有“九省通衢”之稱(chēng)，是全國(guó)重要交通樞紐，近代積累深厚工業(yè)制造基礎(chǔ)。2003年?yáng)|風(fēng)汽車(chē)總部遷至武漢，武漢汽車(chē)工業(yè)真正興起。

近年來(lái)，發(fā)展新能源汽車(chē)成為共識(shí)，武漢在傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，打造智能網(wǎng)聯(lián)和電動(dòng)汽車(chē)優(yōu)勢(shì)。被譽(yù)為“中國(guó)車(chē)谷”的武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)，已是全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)最密集區(qū)域之一。

2025年我國(guó)新能源汽車(chē)年產(chǎn)量突破1600萬(wàn)輛，武漢貢獻(xiàn)超3%份額——去年新能源汽車(chē)產(chǎn)量52.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.7%，占整車(chē)產(chǎn)量55%。

如今，武漢聚集11家整車(chē)企業(yè)、15座整車(chē)工廠(chǎng)、1000余家汽車(chē)零部件企業(yè)，形成央企、合資、自主品牌、新勢(shì)力多元并存格局。

吉利與武漢淵源深厚。2017年吉利控股收購(gòu)超豪華跑車(chē)品牌路特斯，2020年12月成立路特斯科技，全球總部落戶(hù)武漢，2024年2月登陸納斯達(dá)克。

此外，億咖通、芯擎科技、黑芝麻智能、蔚來(lái)能源等明星企業(yè)也扎根武漢，從動(dòng)力電池、電驅(qū)電控到智能網(wǎng)聯(lián)、車(chē)身輕量化，幾乎覆蓋新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈全部細(xì)分領(lǐng)域。

武漢將零部件置于與整車(chē)同等重要戰(zhàn)略位置，實(shí)施“零部件轉(zhuǎn)型升級(jí)三年行動(dòng)”，推動(dòng)汽車(chē)零整比優(yōu)化至1.1∶1，零部件企業(yè)年產(chǎn)值預(yù)計(jì)突破1300億元。

正如一位VC投資人所說(shuō)：“投汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，一定要到武漢看看?！?/p>

造車(chē)江湖淘汰賽：爭(zhēng)搶最后入場(chǎng)券

嵐圖的崛起并非個(gè)例。

不同于以往造車(chē)獨(dú)角獸輪番登場(chǎng)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車(chē)企尤其是央國(guó)企，正紛紛將“親兒子”新能源品牌推向臺(tái)前，一邊融資一邊拓展合作，爭(zhēng)搶最后入場(chǎng)券。

無(wú)獨(dú)有偶，長(zhǎng)安汽車(chē)旗下阿維塔已于去年11月遞交港股IPO申請(qǐng)，此前完成四輪融資，金額超190億元。其中2024年12月C輪融資超110億元，由長(zhǎng)安汽車(chē)、渝富系基金、南方資產(chǎn)系基金、國(guó)投系基金、交銀投資及其他戰(zhàn)略和市場(chǎng)化投資人出資，估值超300億元。

幾乎同時(shí)，上汽集團(tuán)旗下智己汽車(chē)宣布完成B1輪股權(quán)融資，由國(guó)有投資機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)加持。2024年3月，智己獲超80億元B輪融資，由中銀資產(chǎn)領(lǐng)投，農(nóng)銀投資、臨港集團(tuán)等參與，寧德時(shí)代、Momenta、清陶能源等跟投；上汽集團(tuán)、工銀投資、交銀投資繼續(xù)追加投資。至此，智己B輪融資共募集94億元。

廣汽埃安A輪融資達(dá)183億元，引進(jìn)53名戰(zhàn)略投資者，由人保資本、南網(wǎng)能創(chuàng)、國(guó)調(diào)基金、深創(chuàng)投、中信金石、廣州產(chǎn)投集團(tuán)旗下基金或機(jī)構(gòu)聯(lián)合領(lǐng)投，投后估值超1000億元。此前北京產(chǎn)權(quán)交易所文件顯示，廣汽埃安正籌備港股IPO。

另一邊，造車(chē)新勢(shì)力“三兄弟”也迎來(lái)曙光。蔚來(lái)2025年第四季度營(yíng)收346.5億元，凈利潤(rùn)2.83億元，實(shí)現(xiàn)季度首次盈利；小鵬將于近日公布財(cái)報(bào)，何小鵬多次強(qiáng)調(diào)2025年第四季度有望盈利；理想雖營(yíng)收、利潤(rùn)同比下滑，但仍連續(xù)三年盈利。

當(dāng)前中國(guó)造車(chē)江湖激戰(zhàn)正酣。據(jù)嵐圖招股書(shū)，2024年中國(guó)約有146個(gè)活躍新能源汽車(chē)品牌，但如今牌桌上的玩家已減少一半。李斌曾在內(nèi)部信中指出：“智能電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)資格賽最激烈殘酷的階段已來(lái)臨，兩三年后只有少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)能生存?！?/p>

第二十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度大會(huì)上，基石資本董事長(zhǎng)張維分享：“造車(chē)需10年以上時(shí)間、500億至1000億資本長(zhǎng)期投入。汽車(chē)的可靠性、安全性、穩(wěn)定性需長(zhǎng)期工業(yè)積累，不能僅靠商業(yè)模式創(chuàng)新和單一產(chǎn)品吸睛，燒錢(qián)燒不出未來(lái)?！?/p>

他判斷，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將重走家電、智能手機(jī)之路：經(jīng)歷殘酷價(jià)格戰(zhàn)，成熟期后并購(gòu)整合，少數(shù)企業(yè)成為贏(yíng)家。一批廠(chǎng)商將倒閉，生死淘汰賽加速到來(lái)。

中國(guó)新造車(chē)江湖，夜未眠。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“天天IPO”，作者：劉博，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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