2025年第四季度，蔚來交出了一份亮眼的成績單：營收同比大漲76%，毛利同比暴漲163%，現(xiàn)金儲備達459億元，環(huán)比增加超百億元。更值得關(guān)注的是，該季度歸母凈利潤實現(xiàn)1.22億元，這是蔚來成立11年來首次凈利潤轉(zhuǎn)正。

從全年數(shù)據(jù)來看，2025年蔚來營收增長33%，新車交付量提升47%，毛利漲幅達83.5%。

財報發(fā)布后首個交易日，蔚來股價表現(xiàn)強勁：美股收漲15.4%，盤中最高漲幅達19.7%；港股也大漲14%。半年前還被擔(dān)憂能否生存的蔚來，如今不僅站穩(wěn)腳跟，還展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。

蔚來對2026年第一季度的預(yù)期樂觀，預(yù)計新車交付量同比增長超93%，營收同比增長超100%。創(chuàng)始人李斌更是提出2026年全年盈利的目標(biāo)。在競爭激烈的市場中，蔚來如何實現(xiàn)逆襲？全年盈利目標(biāo)是否可行？本文將深入分析。

盈利節(jié)奏看齊京東？

蔚來的經(jīng)營策略始終清晰：以服務(wù)和換電構(gòu)建差異化優(yōu)勢，通過自研智能化技術(shù)打造護城河。盡管前期投入巨大，甚至多次面臨資金壓力，但蔚來堅持長期布局，包括建設(shè)換電站、NIO House，提供高品質(zhì)用戶服務(wù)，以及保持高額研發(fā)投入。

李斌常將蔚來與京東類比，京東成立12年后才實現(xiàn)年度盈利，而蔚來若能在2026年達成全年盈利，其盈利節(jié)奏與京東相似。這表明長期投入正在逐步轉(zhuǎn)化為成果。

持續(xù)增長的動力何在？

蔚來2026年的增長預(yù)期并非空穴來風(fēng)。2025年9月起，純電大三排車型銷量連續(xù)5個月領(lǐng)跑，下半年純電大三排SUV銷量同比漲幅超350%。蔚來ES8和樂道L90等車型的熱銷，成為季度盈利的關(guān)鍵因素。

2026年，蔚來將推出更多高毛利車型，如基于ES8平臺的大五座SUV和樂道L80。同時，蔚來、樂道、螢火蟲三品牌將聯(lián)合布局下沉市場，通過SKY門店覆蓋更多地級市。

研發(fā)方面，蔚來計劃2026年保持每季度20-25億元的研發(fā)投入，并提升研發(fā)效率。旗下神璣芯片公司的第二顆芯片已流片成功，正推進量產(chǎn)，且該公司剛完成超22億元首輪融資，投后估值近百億元。

挑戰(zhàn)仍存，未來需謹(jǐn)慎

盡管前景樂觀，蔚來仍面臨多重挑戰(zhàn)。2026年前兩個月，中國乘用車銷量同比下降10.7%，新能源汽車占比回落至41.2%。新能源汽車免購置稅政策取消，疊加動力電池原材料和芯片價格上漲，對純電品牌構(gòu)成壓力。

海外市場方面，比亞迪、奇瑞等中國車企已實現(xiàn)百萬級年銷量，蔚來的海外擴張仍處于起步階段。技術(shù)迭代速度加快，輔助駕駛等領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)新技術(shù)，蔚來需持續(xù)創(chuàng)新以保持競爭力。

內(nèi)部管理上，降本措施需平衡短期利益與長期發(fā)展，避免過度壓縮研發(fā)或服務(wù)投入。

結(jié)語

蔚來的首次季度盈利標(biāo)志著11年積累的勢能開始釋放，2026年有望延續(xù)增長態(tài)勢。但市場競爭、技術(shù)變革及內(nèi)部調(diào)整等因素仍帶來不確定性。季度盈利是良好開端，蔚來需穩(wěn)扎穩(wěn)打，才能實現(xiàn)長遠目標(biāo)。

本文來自微信公眾號 “車市物語”（ID：autostinger），作者：張宇喆，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com