本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 華爾街見(jiàn)聞 ，作者：李佳

伊朗局勢(shì)升級(jí)使得布倫特原油創(chuàng)下2022年以來(lái)最大周度漲幅，單周飆升17%，這給特朗普政府在中期選舉前帶來(lái)了政治壓力。

為了遏制油價(jià)漲勢(shì)，兌現(xiàn)降低生活成本的競(jìng)選承諾，白宮正在緊急評(píng)估多種干預(yù)工具，不過(guò)最具爭(zhēng)議的方案——由財(cái)政部直接參與原油期貨交易——已經(jīng)暫時(shí)擱置。

3月6日，據(jù)媒體援引知情人士的消息，政府內(nèi)部曾討論授權(quán)財(cái)政部進(jìn)場(chǎng)交易原油期貨，但分析認(rèn)為該舉措對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響力有限。在當(dāng)前地緣沖突的背景下，原油期貨日內(nèi)交易量急劇膨脹，任何單一參與者的潛在影響都會(huì)被稀釋。

另一個(gè)潛在選項(xiàng)——釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）同樣面臨限制。在拜登任內(nèi)，儲(chǔ)備已被大量提取，目前庫(kù)存僅剩約60%。此外，頻繁動(dòng)用導(dǎo)致設(shè)備損耗以及延期維護(hù)積壓，增加了再度投放儲(chǔ)備的操作復(fù)雜性。

周五，國(guó)際油價(jià)小幅回落后又出現(xiàn)回升。

此前，特朗普暗示會(huì)采取“即將到來(lái)的行動(dòng)”來(lái)平抑油價(jià)，財(cái)政部同時(shí)宣布對(duì)印度煉油商進(jìn)口俄羅斯原油實(shí)施臨時(shí)豁免。

據(jù)報(bào)道，白宮仍在權(quán)衡多項(xiàng)方案，包括為通行霍爾木茲海峽的油輪提供保險(xiǎn)擔(dān)保、組織海軍護(hù)航，以及臨時(shí)豁免燃料混合要求等措施。

方案僅停留在構(gòu)想階段

據(jù)華爾街見(jiàn)聞此前文章，財(cái)政部直接入市干預(yù)原油期貨的構(gòu)想之所以引發(fā)高度關(guān)注，部分原因是現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)貝森特?fù)碛猩詈竦慕鹑诒尘啊?/p>

作為索羅斯基金管理公司前首席投資官及宏觀對(duì)沖基金Key Square Group創(chuàng)始人，貝森特在貨幣、債券及大宗商品交易領(lǐng)域擁有數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)。

知情人士透露，該方案現(xiàn)已被明確排除。此前，Price Futures Group高級(jí)分析師Phil Flynn將其描述為“極具創(chuàng)意的跳出框架之舉”，可能的操作路徑或許是“賣出期貨曲線近端、買入遠(yuǎn)端”，以此壓低近月合約價(jià)格、平抑恐慌情緒。

Flynn同時(shí)指出，財(cái)政部的傳統(tǒng)職能集中在財(cái)政政策、債務(wù)管理及偶發(fā)性匯率干預(yù)方面，從未涉足石油等大宗商品領(lǐng)域。貝森特的交易員直覺(jué)或許催生了這一非常規(guī)設(shè)想，但它與財(cái)政部法定職責(zé)存在根本錯(cuò)位，使得該方案最終只停留在討論階段。

干預(yù)方案從提出就面臨質(zhì)疑

此前，對(duì)于財(cái)政部可能直接入市的構(gòu)想，市場(chǎng)分析人士普遍持懷疑態(tài)度，認(rèn)為金融工具的作用邊界嚴(yán)重受制于實(shí)物基本面的實(shí)際狀況。

Stratas Advisors總裁John Paisie指出，此舉或許能通過(guò)向市場(chǎng)釋放威懾信號(hào)來(lái)短暫抑制投機(jī)行為，但無(wú)法解決核心矛盾——霍爾木茲海峽潛在的關(guān)閉威脅巨大，而海灣以外地區(qū)沒(méi)有閑置產(chǎn)能可以填補(bǔ)缺口。他稱：

“如果大量石油供應(yīng)持續(xù)中斷，金融操作不會(huì)奏效，交易員仍將繼續(xù)押注油價(jià)上漲，因?yàn)閮r(jià)格本應(yīng)反映這種短缺?！?/p>

IG市場(chǎng)分析師Tony Sycamore認(rèn)為，石油市場(chǎng)體量龐大、由真實(shí)供需驅(qū)動(dòng)，象征性行動(dòng)難以撼動(dòng)趨勢(shì)。他表示：

“即便財(cái)政部介入期貨合約，也許能制造短暫停頓或嚇退部分投機(jī)多頭，但我懷疑其效果能否持續(xù)超過(guò)一兩天?！?/p>

Marex分析師Ed Meir則直指操作層面的核心風(fēng)險(xiǎn)：

“如果通過(guò)賣出期貨來(lái)壓低價(jià)格，這是一場(chǎng)大賭注。最直接的問(wèn)題是：如果價(jià)格繼續(xù)上漲、空頭頭寸出現(xiàn)虧損，他們?cè)撛趺崔k？是動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備來(lái)交割，還是繼續(xù)追加保證金、硬撐到底？”

法國(guó)興業(yè)銀行大宗商品量化研究主管Ben Hoff將這一潛在舉措形容為“史無(wú)前例”，并警示“魔鬼藏在細(xì)節(jié)里”。市場(chǎng)共識(shí)在于，任何金融干預(yù)都無(wú)法替代對(duì)實(shí)物供應(yīng)缺口的實(shí)質(zhì)性修復(fù)。

多管齊下：保險(xiǎn)擔(dān)保、海軍護(hù)航與豁免措施

在期貨干預(yù)方案擱淺后，美國(guó)政府正加緊評(píng)估一系列替代措施以平抑油價(jià)。

據(jù)報(bào)道，內(nèi)政部長(zhǎng)Doug Burgum周四透露，政府正在權(quán)衡“一系列”應(yīng)對(duì)方案，涵蓋短期應(yīng)急措施與復(fù)雜長(zhǎng)期選項(xiàng)?！耙磺卸荚诳紤]之中?！盉urgum表示。他將于周五赴華盛頓與特朗普會(huì)面。

特朗普本周早些時(shí)候已宣布兩項(xiàng)潛在行動(dòng)：為通行霍爾木茲海峽的油輪提供保險(xiǎn)擔(dān)保，并考慮派遣海軍護(hù)航，以確保原油運(yùn)輸通道暢通。Burgum將此舉定性為聯(lián)邦政府“建立正常秩序”的機(jī)會(huì)，并稱美國(guó)是唯一同時(shí)具備“金融實(shí)力與海軍實(shí)力”來(lái)實(shí)施上述方案的國(guó)家。

此外，分析人士指出，臨時(shí)豁免燃料混合要求也在備選之列。

儲(chǔ)備工具方面，盡管戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）當(dāng)前面臨庫(kù)存偏低及設(shè)備維護(hù)的限制，知情人士稱，一旦政府決定動(dòng)用，即便是適度規(guī)模的釋放，也足以向市場(chǎng)傳遞強(qiáng)烈的穩(wěn)定信號(hào)。