當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月13日周五，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，該國1月消費(fèi)者物價(jià)漲幅低于市場預(yù)期，過去數(shù)年飽受物價(jià)高企困擾的美國消費(fèi)者得到了一定程度的喘息。不過，年初企業(yè)集體上調(diào)價(jià)格以及勞動力市場趨于穩(wěn)定等因素，或許會讓美聯(lián)儲在未來一段時(shí)間內(nèi)保持利率不變。

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短時(shí)間內(nèi)下跌近20點(diǎn)，非美貨幣普遍走高，現(xiàn)貨黃金短線上漲超20美元，標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克100指數(shù)期貨由跌轉(zhuǎn)漲。交易員預(yù)測今年美聯(lián)儲第三次降息的概率達(dá)到50%。據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，交易員將6月降息的概率提升至約83%。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國1月未季調(diào)CPI年率為2.4%，創(chuàng)下2025年5月以來的最低值，低于市場預(yù)期的2.5%；1月季調(diào)后CPI月率為0.2%，低于預(yù)期的0.3%，前值為0.3%。

值得注意的是，此次同比數(shù)據(jù)的下降部分是由于基數(shù)效應(yīng)——2025年1月的高通脹數(shù)據(jù)已不再被納入最近12個(gè)月的同比計(jì)算范圍。

剔除食品和能源成本的核心CPI同比上漲2.5%，為2021年3月以來的最低水平，與預(yù)期值2.5%持平，前值為2.6%；美國1月季調(diào)后核心CPI月率為0.3%，與預(yù)期值0.3%一致，前值為0.2%。

分析師稱，這份周五發(fā)布的報(bào)告顯示通脹正在降溫，但要注意的是，疫情后食品、汽油和公寓租金等價(jià)格曾大幅飆升，目前整體消費(fèi)者價(jià)格水平較五年前仍高出約25%。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局指出，1月二手車價(jià)格環(huán)比大幅下跌1.8%，對核心通脹產(chǎn)生了明顯的拖累作用。能源領(lǐng)域，1月汽油價(jià)格環(huán)比下降3.2%，這是過去四個(gè)月中的第三次下跌，同比下降7.5%。食品方面，1月雜貨價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，而此前12月曾大幅上漲0.6%；同比漲幅為2.1%。

由于上周美國聯(lián)邦政府曾短暫停擺三天，本次報(bào)告的發(fā)布時(shí)間略有推遲。去年一次持續(xù)時(shí)間更長的政府停擺導(dǎo)致10月價(jià)格數(shù)據(jù)未能采集，引發(fā)了CPI數(shù)據(jù)的異常波動。經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)，這種波動會在1月數(shù)據(jù)中逐漸消退。

部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，去年10月住房成本數(shù)據(jù)缺失，可能人為拉低了2025年部分時(shí)期的住房通脹估算值。不過，這一問題不會對近期的環(huán)比通脹數(shù)據(jù)造成影響。

近年來，每年1月公布的核心CPI數(shù)據(jù)往往高于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國勞工統(tǒng)計(jì)局用于消除季節(jié)性波動的模型，未能完全消化年初一次性價(jià)格上調(diào)帶來的影響。

1月價(jià)格上漲很可能既反映了年初企業(yè)的一次性提價(jià)行為，也體現(xiàn)了美國總統(tǒng)特朗普全面加征關(guān)稅所帶來的成本傳導(dǎo)效應(yīng)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，今年通脹可能會在一段時(shí)間內(nèi)回升，原因包括進(jìn)口關(guān)稅的傳導(dǎo)效應(yīng)，以及美元去年相對美國主要貿(mào)易伙伴貨幣的貶值。去年貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)下跌了約7.4%。

就在此次通脹數(shù)據(jù)公布的兩天前，官方剛發(fā)布了一份好于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告：上月就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率降至4.3%。

盡管通脹有所回落，但在美聯(lián)儲主席鮑威爾八年任期的最后幾個(gè)月里，美聯(lián)儲仍面臨著微妙且復(fù)雜的政策選擇。美聯(lián)儲的目標(biāo)是將通脹維持在2%左右，但這一目標(biāo)已連續(xù)約五年未能達(dá)成。當(dāng)前，決策層仍在謹(jǐn)慎權(quán)衡政策力度：既要抑制通脹，又要避免對勞動力市場造成顯著沖擊。

自2022年年中通脹率一度突破9%以來，美國通脹已明顯回落。然而，價(jià)格漲幅仍處于相對高位，持續(xù)削弱消費(fèi)者的購買力，也讓政策制定者承受著壓力。

在近期的多項(xiàng)調(diào)查中，消費(fèi)者一直將“物價(jià)過高”列為最主要的擔(dān)憂之一。通脹問題在拜登政府任內(nèi)引發(fā)的不滿情緒，被認(rèn)為為特朗普重返白宮創(chuàng)造了條件。今年國會選舉中，“可負(fù)擔(dān)性”預(yù)計(jì)將成為兩黨競爭的核心議題。

也有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，隨著價(jià)格壓力逐步緩解，2026年通脹率將進(jìn)一步下降。百事公司和通用磨坊等企業(yè)已表示，將下調(diào)部分食品價(jià)格以吸引對價(jià)格敏感的消費(fèi)者，這一跡象表明需求可能已趨于疲軟，使得企業(yè)難以繼續(xù)將成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

來自調(diào)查數(shù)據(jù)和金融市場的信號顯示，無論是消費(fèi)者還是投資者，目前都沒有明顯擔(dān)憂通脹會再次大幅反彈。這一點(diǎn)值得欣慰，因?yàn)槿绻娖毡轭A(yù)期物價(jià)上漲，可能會提前消費(fèi)或更積極地要求加薪，進(jìn)而形成自我強(qiáng)化的通脹預(yù)期。