“你們菜百這是什么情況？我早上不到8點就來排隊，商場一開門就說沒貨了？我就要一個10克的，就一個！你們賣黃金的連這點貨都沒有？”

2月3日上午9點15分，北京菜市口百貨商場（以下簡稱“菜百總店”）四樓的“投資金條”柜臺前，劉大爺?shù)穆曇魩缀鯄哼^了整個樓層的喧鬧。面對他的質(zhì)問，一名工作人員不停地說著“抱歉”“非常理解您的心情”。

劉大爺?shù)穆曇粼絹碓礁?，站在長長的隊伍里大聲質(zhì)疑，引來了不少人的圍觀。

就在十幾米外，一塊巨大的電子屏上，紅色的黃金實時基礎金價數(shù)字在1078元/克左右跳動。

這里是2026年早春北京備受關注的財富場所之一，也是老北京以黃金聞名的老牌商場。

菜百總部四樓“投資金條”購買處擠滿了顧客 王雅潔/攝

過去一周，金價在創(chuàng)下歷史新高后出現(xiàn)劇烈震蕩。波動既帶來風險，也暗藏機會，這種機會感吸引了眾多人前來“淘金”。

“昨天（2月2日）下午的隊伍，從三樓一直排到樓梯拐角，那才叫人山人海。姑娘，你要是想回購黃金，昨天就該來?！北本┑耐醢⒁淘陔娞菖缘氖_子上占了個位置，一邊盯著金價屏幕，一邊對經(jīng)濟觀察報記者說道。

這個月她開始頻繁光顧菜百，已經(jīng)摸清了這里的人流規(guī)律。

菜百的工作人員證實，商場9點半開門，但早上8點門口就聚集了等待購買和回購黃金的人群。這種熱度與近期黃金市場的劇烈波動密切相關。

2月2日，國際現(xiàn)貨黃金一度跌破4700美元/盎司關口，日內(nèi)最大跌幅約10%，但隨后又反彈至4700美元/盎司上方。

菜百總部四樓“投資金條”購買處的排隊長龍 王雅潔/攝

“10克金馬”難倒老師傅

劉大爺想要的不是幾十克、上百克的投資金條，而是一個10克重、馬造型的金章。

“我前天就來過！昨天也來了！都說沒貨！”劉大爺越說越激動，“我今天8點就在樓下等，一開門就沖上來，還是沒貨，你們是不是不想賣？”

“我不是來炒價格的?！眲⒋鬆攲?jīng)濟觀察報記者解釋，“金價漲了就買點小克重的，既有黃金的保值作用，東西也精致，能隨時拿在手里?！?/p>

他看中的是“實物黃金的高流動性”和“情感附加價值”。10克總價約一萬余元，對他來說是“一筆隨時可以動用的、看得見的硬資產(chǎn)”，比數(shù)字賬戶里的黃金更讓他安心。而“馬”的造型契合“馬上有錢”的寓意，兼顧了投資與情感需求。

劉大爺不追求杠桿收益，不試圖逃頂抄底，而是將黃金作為高風險金融資產(chǎn)之外、具有高度流動性的實物儲蓄。在他的投資理念里，金條太大，不便隨時動用；金飾工費太高，不劃算。這種小克重工藝金章反而更合適。

他表示，前些年金價低時曾買過一些金章，現(xiàn)在價格高了，反而更想買這種“小玩意”。在他看來，大錢賺不了，但拿在手里覺得踏實，也算趕上了這波行情。

這種需求對供應鏈提出了挑戰(zhàn)。

菜百的一名柜臺經(jīng)理表示，投資金條規(guī)格標準，補貨快。但工藝金章品類雜、單款數(shù)量少，最近全國范圍有搶購現(xiàn)象，特定款式如“馬”確實斷貨快。

菜百的一名業(yè)務經(jīng)理認為，旺盛且多樣化的消費與投資需求，正在考驗線下零售體系的即時供應鏈。菜百作為實物黃金流轉(zhuǎn)的核心樞紐，不僅承載著投資金條的大額進出，也面臨著無數(shù)客戶對特定品類、克重、工藝的零散購物需求。當金價波動引發(fā)大量關注和購買沖動時，商場的庫存管理與客流承載便面臨巨大考驗。

國內(nèi)黃金（T+D）價格在2月2日收于1070元/克，單日下跌9.47%。2月3日經(jīng)濟觀察報記者在菜百現(xiàn)場看到，基礎金價又回升至1078元/克附近。

蘇商銀行特約研究員武澤偉認為，當前金市的激烈博弈，本質(zhì)是“宏觀敘事?lián)u擺”與“微觀基本面支撐”的拉鋸?？辗搅α縼碜詫γ缆?lián)儲政策預期的修正和獲利了結壓力；多方則依托全球央行購金等長期需求，以及對美元信用的深層擔憂。

武澤偉說：“這種博弈導致市場對任何消息都高度敏感，波動被放大?！?/p>

炒金團跨省“搶”黃金

在菜百四樓投資柜臺東側(cè)的電梯旁，光滑的大理石臺面上坐滿了人。這里視線開闊，能清楚看到柜臺前的擁擠，也能瞥見大屏幕上跳動的數(shù)字。張建民和他的兩個同鄉(xiāng)就坐在這個“觀戰(zhàn)席”的核心位置。

菜百總部當日最新黃金產(chǎn)品銷售價格 王雅潔/攝

“現(xiàn)在是1078（元/克）吧？你知道我昨天看的還是1003（元/克）?！睆埥駥?jīng)濟觀察報記者說。

菜百總部工作人員正在幫顧客辦理黃金購買業(yè)務 王雅潔/攝

他們一行人來自山東，此行目標明確：買入實物金條。

問及為何舍近求遠，張建民的理由很實際：“這邊有實物，山東那邊沒貨。北京這邊發(fā)票齊全，比較規(guī)范?！?/p>

他們有自己的投資紀律，2月2日下午看到金價跌近1000元/克時，三人當即決定驅(qū)車前來?！拔覀冾A期就是1000塊，覺得到位了?！比欢?，從山東到北京的數(shù)小時車程，成了他們與預期價位之間的障礙。

“我們到這兒就1070了，一路上漲了70塊?！睆埥窕貞洉r語氣里仍有遺憾。當晚8點多抵達時，商場已近關門，他們撲了個空。

于是，2月3日一早，他們成為開門后第一批蹲守在此的客人。但金價并未回到他們心中的理想價位。

張建民很篤定：“1000塊錢是我的心理價位。一定要1000以內(nèi)，我才買?！?/p>

他對經(jīng)濟觀察報記者解釋，這不是一時沖動，而是經(jīng)過考量的風險邊界。他認為自己不是投機，目的在于收藏保值，所以一定要遵守投資紀律。

這種“紀律”在波動的市場中經(jīng)受著考驗。

當被問及如果排隊時價格跳漲超過心理線怎么辦，他果斷地說：“超過幾十塊正常，如果太高就不要了。”

他指著身旁一直沉默的同伴補充道：“他之前還有過九百多、甚至三四百塊買入的時候?！?/p>

談話間，這個“炒金小團”中的另一名成員老李起身穿過擁擠的人群，湊到大屏幕前，再小跑回來低聲報出最新價格：“快1077了”“又回到1078了”。

來回幾次后，當老李再次問“咋樣，買不買”時，張建民和另一同伴依然搖頭。

老李沉默了幾秒，心一橫：“你們不要，我要了！”說完轉(zhuǎn)身擠進購買隊伍，最終以1078元/克的價格成交。

“他還是覺得高。”張建民看著老李的背影對經(jīng)濟觀察報記者解釋，“但這比期貨強，做期貨300萬、500萬可能說沒就沒了。這個（實物金）至少在能力范圍內(nèi)，看得見摸得著?！?/p>

他們的投資哲學樸素直接：用總資產(chǎn)的一小部分（約4%到20%）配置黃金，作為對抗不確定性的基礎。金價若跌到每克五六百元，“也賠得起”；若上漲，便是資產(chǎn)增值。

臨別前，他們和幾名同樣在“蹲守”的陌生人互加了微信群以便交流信息。走出很遠，還能聽到他們互相通報：“還是1078！”

菜百總部工作人員正在幫顧客辦理黃金購買業(yè)務 王雅潔/攝

回購長龍

與菜百四樓購買區(qū)的喧囂不同，三樓的黃金回購區(qū)域隊伍更長，現(xiàn)場更沉默，卻也更顯焦灼。

菜百總部排長隊辦理黃金回購業(yè)務的顧客 王雅潔/攝

2月3日上午10點46分，這里的隊伍已經(jīng)蜿蜒曲折，從核心的回購鑒定柜臺一直排到樓層另一側(cè)的電梯口。一名工作人員舉著“回購業(yè)務驗證隊尾”的牌子站在隊尾。

菜百總部維持黃金回購業(yè)務辦理秩序的工作人員 王雅潔/攝

“得排倆小時起。”一名剛詢問完排隊時間的大爺對經(jīng)濟觀察報記者伸出兩根手指，搖了搖頭。

這名來自北京豐臺的大爺一邊排隊一邊左右詢問周圍人的意見：“這會到底是不是回購的好時機？”

來自北京通州的陳先生告訴經(jīng)濟觀察報記者，他持有的是幾年前買入的金條，成本約每克350元。昨天他看到金價下跌，但黃金回收價還在1095元/克，感覺利潤空間很大。但今天一來發(fā)現(xiàn)（基礎金價）又變了，心里就沒底了。

他此刻糾結的是，現(xiàn)在賣掉金條固然有數(shù)倍盈利，但如果金價繼續(xù)沖高，豈不是賣早了？可萬一明天又大跌呢？所以想想還是先變現(xiàn)一部分，圖個心安。

截至2月3日中午，他定下的計劃是先回購100克，鎖定一部分利潤。

來自河北石家莊的秦女士則顯得更加急切：“我不看那么遠，我就是做波段的。”

她對經(jīng)濟觀察報記者表示，2025年在每克800多元時買入金條，如今金價仍在千元以上，盡管較前幾日高點回落，但她認為盈利已經(jīng)可觀。在秦女士看來，錢只有裝到自己口袋里才是真的，隊伍再長也要排，今天一定要落袋為安。

在黃金回購柜臺，每一單交易都需要進行嚴格的成色鑒定、稱重、核對票據(jù)，并與實時變動的大盤價格掛鉤計算。整個過程嚴謹且耗時。一名工作人員來不及抬頭細聊，只是說：“人太多了，我們得保證每一筆都沒差錯?！?/p>

隊伍緩慢地向前移動，人們低頭刷著手機上的金價走勢圖，時而抬頭看看前方還有多少人，時而計算著自己手中的黃金此刻“值”多少錢。

本文來自微信公眾號“經(jīng)濟觀察報”，作者：王雅潔，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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