鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》

近期，山東極視角科技股份有限公司（下稱“極視角”）完成IPO備案，正式向港交所提交上市申請(qǐng)。

公開資料顯示，極視角成立于2015年6月，由陳振杰、羅韻、陳碩三位中山大學(xué)90后校友共同創(chuàng)立，2023年4月完成股改并更名。公司核心團(tuán)隊(duì)以董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳振杰為首，成員兼具騰訊戰(zhàn)略規(guī)劃、咨詢機(jī)構(gòu)服務(wù)及技術(shù)研發(fā)背景，專注于企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域。

^{極視角創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)陳振杰}

極視角的核心特色是“AI視覺算法商城”模式，搭建了國(guó)內(nèi)首個(gè)此類平臺(tái)。截至2025年9月末，商城已上線超1500種算法，覆蓋工業(yè)、能源、零售、交通等100多個(gè)行業(yè)，累計(jì)服務(wù)騰訊云、阿里云、華潤(rùn)集團(tuán)、深圳地鐵等超3000家客戶，同時(shí)擁有由數(shù)十萬(wàn)名AI算法開發(fā)者組成的全球社區(qū)。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，極視角在中國(guó)新興企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場(chǎng)排名第八，但市場(chǎng)份額僅1.6%，與排名第一企業(yè)12.1%的份額差距較大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分散，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)不明顯。

資本方面，極視角自成立以來(lái)已完成11輪融資，投資方包括高通中國(guó)、華潤(rùn)創(chuàng)新基金、山東陸海聯(lián)動(dòng)、國(guó)投資管、青島海創(chuàng)等國(guó)資及產(chǎn)業(yè)資本。其中2024年11月的D輪融資，以1000萬(wàn)元交易金額使投后估值達(dá)23.1億元，較2015年天使輪950.12萬(wàn)元的估值增長(zhǎng)超243倍。

不過(guò)需要注意的是，這一估值較2022年10月C3輪融資后的23億元僅微增0.4%，結(jié)合通脹和資金成本因素，實(shí)際估值可能已縮水，反映出資本市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)持續(xù)性的謹(jǐn)慎態(tài)度。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，陳振杰、羅韻及員工持股平臺(tái)橫琴極力通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議構(gòu)成單一最大股東團(tuán)體，合計(jì)擁有29.84%的投票權(quán)，其中陳振杰持股16.05%、羅韻持股4.39%；高通中國(guó)作為重要機(jī)構(gòu)投資方持股4.97%，公司無(wú)港交所上市規(guī)則界定的控股股東。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，極視角營(yíng)收增長(zhǎng)較快，但盈利和現(xiàn)金流壓力明顯。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為1.02億元、1.28億元、2.57億元；2025年前三季度營(yíng)收進(jìn)一步增至1.36億元，同比增長(zhǎng)71.6%。不過(guò)盈利穩(wěn)定性差，2022年、2023年分別虧損6072.2萬(wàn)元、5624.6萬(wàn)元，2024年短暫盈利870.8萬(wàn)元，2025年前三季度又虧損3629.6萬(wàn)元，累計(jì)虧損從2024年末的9880萬(wàn)元擴(kuò)大至1.258億元。

現(xiàn)金流壓力更為突出，2022年至2025年前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-7914.3萬(wàn)元、-7296.3萬(wàn)元、-1759.2萬(wàn)元、-2137.3萬(wàn)元，累計(jì)凈流出超1.9億元。這與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率下降密切相關(guān)：公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)總額從2022年末的4201.5萬(wàn)元升至2025年三季度末的1.81億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)從99天大幅增至379天?；乜钪芷诶L(zhǎng)不僅加劇資金鏈緊張，還增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

此外，極視角在技術(shù)研發(fā)和組織治理上也面臨多重挑戰(zhàn)。研發(fā)投入方面，2022年至2024年累計(jì)研發(fā)開支超1億元，2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例達(dá)34.4%，但投入產(chǎn)出比偏低：截至2025年9月末，101人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅擁有30項(xiàng)專利、117項(xiàng)軟件著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，且核心大模型解決方案高度依賴第三方模型，自主可控能力不足，知識(shí)產(chǎn)權(quán)和成本控制存在隱患。

更需警惕的是人才流失問(wèn)題，2022年至2024年公司整體員工流失率分別為63.04%、42.86%、45.91%，其中2024年18-25歲員工流失率高達(dá)213.33%，26-35歲核心員工流失率也維持在32.77%的高位，較高的流失率對(duì)技術(shù)研發(fā)連續(xù)性和項(xiàng)目交付能力造成一定沖擊。

合規(guī)方面，公司存在未足額繳納社保公積金、租賃協(xié)議未登記等問(wèn)題，在赴港上市過(guò)程中可能面臨監(jiān)管問(wèn)詢和處罰風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增加了經(jīng)營(yíng)與治理的不確定性。