永輝超市僅因?qū)?biāo)胖東來的改革直接造成超12億元財(cái)務(wù)拖累，卻仍在虧損泥潭中堅(jiān)持改革。

這已是永輝超市連續(xù)第5年虧損！

1月20日，永輝超市（SH601933）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為-21.4億元，扣非凈利潤(rùn)為-29.4億元。

這家曾碾壓沃爾瑪?shù)闹袊?guó)頭部超市，自2021年起累計(jì)虧損已逼近百億。

令人唏噓的是，同期被永輝視為轉(zhuǎn)型標(biāo)桿的河南胖東來，卻交出截然相反的成績(jī)單。

截至2025年11月，胖東來營(yíng)收突破180億元，單店坪效全國(guó)領(lǐng)先，員工平均月薪超8000元，節(jié)假日門店依舊客流爆滿。

一邊是持續(xù)虧損、關(guān)店裁員；一邊是高薪留人、客流如織。永輝為何越學(xué)胖東來虧損越嚴(yán)重？

學(xué)形未學(xué)神，改革成虧損推手

截至2025年底，永輝這場(chǎng)高調(diào)的“學(xué)胖東來”改革已持續(xù)20個(gè)月。

2024年5月，永輝創(chuàng)始人張軒松帶隊(duì)考察胖東來后，火速推出改革方案并試點(diǎn)。鄭州瀚海北金店成為調(diào)改首店，進(jìn)行了動(dòng)線重構(gòu)、商品調(diào)整、服務(wù)升級(jí)等動(dòng)作，看似對(duì)標(biāo)胖東來，實(shí)則僅學(xué)皮毛。

胖東來的成功核心在于創(chuàng)始人于東來近30年的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)：利潤(rùn)七成給員工、三分留企業(yè)，把員工當(dāng)家人；且克制擴(kuò)張，深耕區(qū)域，單店效益極高。而永輝僅學(xué)表面形式，未觸及內(nèi)核，還頻繁換高管、戰(zhàn)略搖擺。

2025年永輝深度調(diào)改315家店、關(guān)閉381家不符合定位的店，資產(chǎn)報(bào)廢損失及調(diào)改投入達(dá)9.1億元，停業(yè)損失約3億元，僅“胖改”直接拖累超12億元。

結(jié)構(gòu)性困境才是根源

永輝的問題并非僅“沒學(xué)好胖東來”，而是長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性困境：

過度擴(kuò)張透支根基：2021年門店達(dá)1027家峰值后，因管理失控陷入虧損，截至2024年底累計(jì)關(guān)店超600家。

供應(yīng)鏈薄弱：胖東來自建冷鏈直采，生鮮損耗率3%以內(nèi)；永輝依賴第三方，損耗率8%-10%，成本高。

戰(zhàn)略長(zhǎng)期搖擺：近五年追風(fēng)口，mini店、到家業(yè)務(wù)、倉儲(chǔ)會(huì)員店均無果；胖東來則30年深耕區(qū)域，拒絕上市，專注社區(qū)超市。

永輝想用表面改良解決系統(tǒng)性問題，無異于治標(biāo)不治本。

出路在于“改得更準(zhǔn)”

2026年1月永輝籌劃31.14億元定增，近77%用于門店升級(jí)，繼續(xù)對(duì)標(biāo)胖東來。但過去的投入已證明，出路或許是“改得更準(zhǔn)”而非“改更多”。

建議永輝集中火力守住福建、重慶等優(yōu)勢(shì)區(qū)域，打造10-20家高績(jī)效樣板店，降低生鮮損耗，保障員工收入，真正成為“家門口放心的菜籃子”。

本文來自微信公眾號(hào)“深水財(cái)經(jīng)社”，作者：韓峻，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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