1月21日，睿遠(yuǎn)基金、銀華基金等頭部基金公司陸續(xù)披露旗下產(chǎn)品2025年四季報，傅鵬博、李曉星等知名基金經(jīng)理的四季度調(diào)倉動向隨之浮出水面。

傅鵬博團(tuán)隊對基本面趨勢走弱的公司進(jìn)行了減持，同時重點加倉數(shù)據(jù)中心液冷、存力及算力相關(guān)領(lǐng)域標(biāo)的；李曉星則將配置重心轉(zhuǎn)向港股互聯(lián)網(wǎng)與消費(fèi)板塊，同步減持了部分港股金融股。

傅鵬博指出，2025年年報預(yù)披露工作將于2026年1月底收官，AI、有色金屬、鋰電材料等景氣度較高的板塊預(yù)計將實現(xiàn)高增長，當(dāng)前市場已對此作出定價反應(yīng)。

李曉星判斷，2026年權(quán)益市場整體機(jī)會大于風(fēng)險，AI仍是全球科技創(chuàng)新的核心主線。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長，港股科技巨頭或成為產(chǎn)業(yè)趨勢與基本面共振的重要方向。

傅鵬博：聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)

加倉數(shù)據(jù)中心液冷、存力與算力標(biāo)的

1月21日，傅鵬博與朱璘共同管理的睿遠(yuǎn)成長價值基金發(fā)布2025年四季報。

季報顯示，該基金前十大重倉股調(diào)整幅度有限，邁為股份取代中國移動新晉前十大重倉股。具體操作上，基金增持了寒武紀(jì)，減持了新易盛、勝宏科技、寧德時代、騰訊控股、東山精密、立訊精密、阿里巴巴、巨星科技等標(biāo)的。

傅鵬博、朱璘在季報中表示，2025年四季度基金前十大重倉股集中度有所提升，最顯著的變化是移動運(yùn)營商個股退出前十大行列，取而代之的是四季度表現(xiàn)亮眼的光伏與半導(dǎo)體高端設(shè)備制造商。對于2026年的組合構(gòu)建，團(tuán)隊一方面減持基本面趨勢偏弱的公司，另一方面加倉數(shù)據(jù)中心液冷、存力和算力相關(guān)企業(yè)，這一調(diào)整基于對行業(yè)發(fā)展態(tài)勢及個股深度跟蹤研究后的判斷。2025年重點配置的光模塊、PCB材料、芯片、數(shù)據(jù)中心液冷等板塊及個股，其未來發(fā)展仍被持續(xù)看好，2026年將進(jìn)一步加大研究投入。

針對市場環(huán)境，傅鵬博、朱璘認(rèn)為，2026年初股市活躍度持續(xù)攀升，“春季躁動”已提前啟動，商業(yè)航空航天、GEO、腦機(jī)接口等題材輪番活躍，賽道股與小盤股表現(xiàn)顯著跑贏大盤，這一特征是2025年市場結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)。當(dāng)前流動性充裕，但市場認(rèn)可的高回報板塊較少，二者相互作用形成了過去一年的結(jié)構(gòu)性行情格局。隨著2025年年報預(yù)披露臨近，AI、有色金屬、鋰電材料等高景氣板塊的高增長預(yù)期已被市場定價。2026年一季度，組合將在重點板塊與個股配置的基礎(chǔ)上，盡量降低投資不確定性。

李曉星：布局港股核心資產(chǎn) 看好AI與消費(fèi)板塊

1月21日，銀華基金旗下產(chǎn)品2025年四季報正式發(fā)布。

由李曉星與張萍共同管理的銀華心怡基金季報顯示，截至2025年四季度末，基金股票倉位為88.55%，較三季度末下降4.54個百分點。與三季度末相比，有6只個股新晉前十大重倉股名單。

具體來看，2025年四季度末銀華心怡前十大重倉股為：騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國際、美團(tuán)-W、小米集團(tuán)-W、分眾傳媒、申洲國際、伊利股份、瀘州老窖、五糧液。

對比三季度末，騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國際、美團(tuán)-W、小米集團(tuán)-W、伊利股份新進(jìn)前十大重倉股，中國移動、匯豐控股、渣打集團(tuán)、中銀香港、中通快遞-W、中國聯(lián)通則退出前十大行列。

展望2026年權(quán)益市場，李曉星認(rèn)為整體機(jī)會大于風(fēng)險。AI作為全球科技創(chuàng)新主線，海外算力投入仍處于加速周期，供給端瓶頸環(huán)節(jié)將持續(xù)受益且業(yè)績兌現(xiàn)度更高；國產(chǎn)算力投資雖滯后于海外，但供需缺口較大，供應(yīng)鏈瓶頸正加速突破，后續(xù)增長更具爆發(fā)力。此外，AI硬件端側(cè)創(chuàng)新與應(yīng)用相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注。

李曉星表示，全球AI行業(yè)資本開支呈爆發(fā)式增長，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支同步高速增長。預(yù)計國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)績將保持穩(wěn)定增長，隨著AI帶動的收入與利潤占比提升，業(yè)績與估值有望實現(xiàn)“雙擊”，當(dāng)前估值仍處于合理區(qū)間，港股科技巨頭或成為產(chǎn)業(yè)趨勢與基本面共振的方向。

對于消費(fèi)板塊，李曉星指出，內(nèi)需消費(fèi)板塊的勝率需動態(tài)觀察，但不少優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股股息率已處于理想?yún)^(qū)間，相關(guān)標(biāo)的呈現(xiàn)“向下有底、向上空間可跟蹤”的特征。

針對2025年四季度震蕩調(diào)整的醫(yī)藥板塊，李曉星分析核心原因是前期市場預(yù)期過高，疊加資金向熱門板塊分流。創(chuàng)新藥研發(fā)與出海進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，長期看好國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)升級邏輯，后續(xù)將重點關(guān)注有數(shù)據(jù)催化與業(yè)績爆發(fā)力的企業(yè)。此外，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈CRO、CDMO板塊國內(nèi)外需求復(fù)蘇趨勢明確，行業(yè)拐點已現(xiàn)，對該板塊維持看好態(tài)度。