當(dāng)華寶基金旗下名為“華寶納斯達(dá)克精選”的基金將蔚來汽車納入重倉股行列時(shí)，眾多基民的疑惑與不滿情緒達(dá)到了頂峰。

盡管蔚來一直在為擺脫虧損狀態(tài)而努力，但目前其虧損情況仍在持續(xù)擴(kuò)大。

這一現(xiàn)象背后，究竟是基金管理人偏離基準(zhǔn)指數(shù)的激進(jìn)操作，還是對(duì)蔚來未來價(jià)值的提前布局？

01

主打納斯達(dá)克投資的基金，

基民卻發(fā)現(xiàn)重倉了蔚來

有基民反映，華寶納斯達(dá)克100相關(guān)基金的經(jīng)理沒有從納斯達(dá)克100指數(shù)成分股中挑選標(biāo)的，反而選擇了蔚來汽車，并且“巧妙”地將其放在第11大持倉的位置。

還有細(xì)心的基民發(fā)現(xiàn)，這只基金從第11大持倉股開始，包含了不少業(yè)績表現(xiàn)不佳的中概股。

于是基民們發(fā)出靈魂拷問：蔚來并不屬于納斯達(dá)克100指數(shù)或納斯達(dá)克綜合指數(shù)的成分股，這種操作是否違反了相關(guān)規(guī)定？

經(jīng)查詢了解到，基民吐槽的這只基金是“華寶納斯達(dá)克精選”，它并非跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF基金，而是一只主動(dòng)權(quán)益類基金，其持倉股票可以從所有在納斯達(dá)克上市的股票中進(jìn)行選擇。

2024年底，該基金持有蔚來443萬股。2025年上半年，蔚來股價(jià)下跌了20%，但在此期間，基金經(jīng)理周晶、趙啟元選擇逆勢(shì)加倉。

到了2025年中報(bào)披露時(shí)，基金經(jīng)理對(duì)蔚來的持股數(shù)量大幅增加兩倍，達(dá)到1393萬股，占基金凈值的4.86%，成為第11大重倉股。2024年三季度，蔚來股價(jià)曾出現(xiàn)一波強(qiáng)勁反彈，單季度漲幅高達(dá)122%。

從加倉的時(shí)間點(diǎn)來看，這次操作原本可以說是相當(dāng)精準(zhǔn)。

然而之后，蔚來股價(jià)再次持續(xù)下跌，2024年四季度暴跌33%，2025年以來又下跌了近10%。

如果基金經(jīng)理在這段時(shí)間沒有減持蔚來股票，那么之前加倉獲得的浮盈很可能已經(jīng)所剩無幾。

實(shí)際上，2024年至今，該基金前十大重倉股中，除了奈飛和美滿電子股價(jià)有所下跌外，其他股票均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，多只股票漲幅超過40%，谷歌的漲幅更是達(dá)到76%。

但另一方面，2024年至今該基金的凈值僅上漲了13.65%，而同期納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了21.85%，A股主要股指也屢創(chuàng)新高。有基民認(rèn)為，這只基金的漲幅太慢，連基準(zhǔn)指數(shù)都跑不贏。

尤其是近三個(gè)月，基金凈值下跌超過4%，其走勢(shì)與蔚來股價(jià)高度一致。一位基民在曬出持倉情況時(shí)吐槽，其他投資都盈利了，只有這只基金是虧損的，原因就是重倉了蔚來。

基民們之所以集中指責(zé)該基金投資蔚來是個(gè)“坑”，是因?yàn)槲祦淼馁Y金消耗過大，且持續(xù)處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，蔚來累計(jì)虧損745億元，2025年前三季度又虧損了157億元。

蔚來只有盡快實(shí)現(xiàn)盈利，才能改變其“資金無底洞”的市場印象。

02

主動(dòng)權(quán)益基金，

為何表現(xiàn)不佳？

這并非個(gè)例。從華寶基金的整體情況來看，截至2024年三季度末，其管理規(guī)模達(dá)到3800億元，看似成績不錯(cuò)。

但仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，貨幣基金規(guī)模占比近一半，達(dá)到1700億元；ETF基金規(guī)模增長迅速，從900億元增至1400億元，這類產(chǎn)品主要依賴市場行情，導(dǎo)致公司的主動(dòng)管理能力逐漸弱化。

公司旗下股票型基金的規(guī)模僅剩3.48億元，較2023年的高點(diǎn)縮水了一半；混合型基金規(guī)模也從300億元降至180億元。主動(dòng)管理類產(chǎn)品的規(guī)模不斷萎縮，華寶基金似乎正在向“指數(shù)與現(xiàn)金管理”為主的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

華寶基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模的下滑，與基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)密切相關(guān)。

公司首席投資官周晶管理的“華寶海外中國混合基金”，其交易操作和業(yè)績表現(xiàn)備受關(guān)注。2025年上半年，該基金的交易費(fèi)用達(dá)到管理費(fèi)的2.53倍，換手率更是從2024年同期的493.95%飆升至866.99%。

這種高頻交易模式嚴(yán)重影響了投資收益。在周晶管理該基金的三年多時(shí)間里，累計(jì)回報(bào)率為-4.13%，大幅落后于業(yè)績比較基準(zhǔn)近35個(gè)百分點(diǎn)，在同類產(chǎn)品中排名墊底。

這與其公司核心投資官的身份極不匹配，也暴露了公司在風(fēng)險(xiǎn)控制和長期投資理念方面的不足。

公司多位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品也存在長期虧損的問題。

吳欣怡管理的華寶品質(zhì)生活基金，2024年虧損4.68%，近三年累計(jì)虧損超過32%。

湯慧管理的華寶寶康消費(fèi)品基金，在其任職的近四年時(shí)間里虧損近30%，主要原因是重倉白酒板塊導(dǎo)致凈值大幅回撤。

閆旭因管理的多只基金虧損超過30%而卸任，與其共同管理基金的陳龍也因所管產(chǎn)品凈值腰斬，于2024年底離職。

張金濤雖然通過重倉創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)了近一年70%的反彈，但他管理的另一只分散持倉的基金仍虧損10%。

這些案例共同反映出華寶基金在主動(dòng)權(quán)益投資領(lǐng)域存在策略失效和業(yè)績波動(dòng)過大的問題。

此外，華寶基金還存在基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象，陳建華管理著42只基金，李棟梁管理32只基金，不少基金還頻繁更換基金經(jīng)理。

更值得注意的是，2025年3月18日成立的華寶遠(yuǎn)識(shí)基金，規(guī)模為2.37億元，主打投資“紅利股”。但2024年下半年紅利股表現(xiàn)不佳，該基金成立僅一個(gè)多月，機(jī)構(gòu)資金就贖回了5000萬元，疑似“幫忙資金”撤離。到2025年年中，基金規(guī)模已不足5000萬元的清盤線，并于10月17日正式清盤。

這只基金從成立到清盤僅用了7個(gè)月，成為華寶基金2024年主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行的“滑鐵盧”。

03

這背后，

是戰(zhàn)略方向的偏差嗎？

華寶基金的實(shí)際控制人是央企寶鋼集團(tuán)。但寶鋼集團(tuán)從華寶基金獲得的投資收益波動(dòng)較大，例如2024年華寶信托從華寶基金獲得的投資收益就縮水了三成。

華寶基金規(guī)模的增長主要依賴貨幣基金和ETF基金。公司并非沒有嘗試其他方向，比如從銀行體系挖來固定收益投資高手夏英，試圖擴(kuò)大債券業(yè)務(wù)規(guī)模。但截至目前，公司固定收益類產(chǎn)品規(guī)模僅380多億元，占比僅10%，在行業(yè)中仍屬于“非主流”。

2026年公募基金新規(guī)正式實(shí)施，政策鼓勵(lì)發(fā)展主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，包括提高股票基金申購費(fèi)、要求高管和基金經(jīng)理跟投等。但華寶基金的發(fā)展路徑似乎與此相反，在需要主動(dòng)管理能力的牛市環(huán)境中，其主動(dòng)管理能力卻在不斷萎縮。

在行業(yè)變革和競爭加劇的當(dāng)下，任何一家基金公司最終的生存之本，都是為投資者創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)的能力。華寶基金，是時(shí)候重新找回自己的“主動(dòng)管理動(dòng)力”了。