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撰文/沐九九

中國(guó)連鎖餐酒吧市場(chǎng)份額達(dá)7.8%的頭部品牌COMMUNE幻師，正全力沖刺港股上市，有望成為“餐酒吧第一股”。這家以“餐+酒”融合業(yè)態(tài)為核心的企業(yè)，憑借日均16小時(shí)營(yíng)業(yè)、年?duì)I收超10億、毛利率長(zhǎng)期維持65%以上的亮眼表現(xiàn)，構(gòu)建了獨(dú)特的全時(shí)段經(jīng)營(yíng)模型，其規(guī)模更是相當(dāng)于行業(yè)第二名與第三名總和的兩倍。

COMMUNE幻師赴港上市：業(yè)績(jī)亮眼的行業(yè)標(biāo)桿

2016年，伴隨《成都》走紅與精釀啤酒市場(chǎng)爆發(fā)，COMMUNE幻師在武漢花園道誕生，將老廠(chǎng)房改造為集酒水零售、吧臺(tái)與就餐區(qū)于一體的餐酒吧。400-700平的大店設(shè)計(jì)、上百款自選酒水、高性?xún)r(jià)比定位及休閑社交場(chǎng)景，使其迅速俘獲消費(fèi)者。2021年門(mén)店超70家時(shí)，獲高瓴領(lǐng)投的A輪融資；次年完成日初資本領(lǐng)投的A+輪融資，14個(gè)月內(nèi)累計(jì)融資2.2億元。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度COMMUNE營(yíng)收8.72億元，2024年全年10.74億元，2023年8.45億元，2025年全年?duì)I收有望繼續(xù)破10億。盈利方面，2025年前三季度凈利約7800萬(wàn)元，超2024年全年的6600多萬(wàn)元；毛利率2023年達(dá)70.5%，2024年略降至67.8%，2025年前三季度回升至68.7%，始終保持高位。

截至2025年9月30日，COMMUNE已在全國(guó)40城開(kāi)設(shè)112家直營(yíng)門(mén)店，其中109家為COMMUNE幻師品牌，包括92家標(biāo)準(zhǔn)店與17家甄選店。門(mén)店布局以二線(xiàn)城市為主（72家），一線(xiàn)（28家）、三線(xiàn)及以下（9家）為輔，超80%位于商圈一層優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位并帶外擺空間。會(huì)員體系方面，其會(huì)員數(shù)已突破900萬(wàn)，超70%銷(xiāo)售額來(lái)自會(huì)員，私域運(yùn)營(yíng)成效顯著。

全時(shí)段運(yùn)營(yíng)：16小時(shí)盈利模型的核心邏輯

在餐飲競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，全時(shí)段運(yùn)營(yíng)成為企業(yè)破局關(guān)鍵。COMMUNE幻師將營(yíng)業(yè)時(shí)間從10:00延長(zhǎng)至次日02:00，實(shí)現(xiàn)16小時(shí)覆蓋，其策略值得借鑒：

1. **優(yōu)質(zhì)選址與大店設(shè)計(jì)**：門(mén)店聚焦一線(xiàn)至三線(xiàn)城市核心商圈，甄選店布局北京太古里、上海環(huán)球金融中心等地標(biāo)商圈，標(biāo)準(zhǔn)店則靈活進(jìn)駐二線(xiàn)及省會(huì)城市的購(gòu)物中心與商業(yè)區(qū)。400-700平的大店規(guī)模，結(jié)合一層外擺空間，既提升品牌曝光與自然客流，又支撐多時(shí)段運(yùn)營(yíng)需求。

2. **場(chǎng)景融合與客群拓寬**：通過(guò)酒水自選區(qū)+超級(jí)吧臺(tái)+西餐區(qū)的開(kāi)放設(shè)計(jì)，打破傳統(tǒng)酒吧與餐飲的功能邊界。無(wú)封閉包間的布局、靈活組合的桌椅，配合燈光與音樂(lè)的時(shí)段性調(diào)整（白天明亮服務(wù)休閑需求，夜間溫暖營(yíng)造微醺氛圍），覆蓋20-45歲廣泛客群，人均80-150元的定價(jià)實(shí)現(xiàn)豐儉由人。

3. **產(chǎn)品結(jié)構(gòu)支撐多時(shí)段需求**：上百種SKU涵蓋近100款酒水（威士忌、生啤、雞尾酒等）、70款西式餐食（披薩、意面、牛排等）及創(chuàng)新早餐（牛油果吐司、華夫餅），滿(mǎn)足早午餐、午餐、下午茶、晚餐、酒市全時(shí)段消費(fèi)場(chǎng)景。2025年前三季度，餐食貢獻(xiàn)54%營(yíng)收，酒水占比44.8%，其中酒精飲品達(dá)85%，產(chǎn)品矩陣平衡了毛利與客流。

4. **高效盈利表現(xiàn)**：COMMUNE幻師平均投資回本期約17個(gè)月，首次盈虧平衡僅需3個(gè)月，快于行業(yè)平均水平。2025年前三季度單店日均銷(xiāo)售額2.99萬(wàn)元、日均坪效60.5元，均較2024年有所提升，門(mén)店盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

經(jīng)營(yíng)隱憂(yōu)：增長(zhǎng)壓力與下沉挑戰(zhàn)

盡管COMMUNE幻師擬募資擴(kuò)大門(mén)店布局（2026年計(jì)劃新增30-40家、翻新25-35家），但其經(jīng)營(yíng)壓力已顯現(xiàn)：

1. **同店增長(zhǎng)矛盾**：日均訂單量從2023年256單增至2025年前三季度327單，但同店銷(xiāo)售額未同步提升。一線(xiàn)城市2024年同店銷(xiāo)售額2.09億元，同比下降1.1%；三線(xiàn)及以下城市降幅達(dá)4.2%，僅二線(xiàn)城市保持3.6%正增長(zhǎng)，客流增長(zhǎng)未轉(zhuǎn)化為營(yíng)收增量。

2. **下沉市場(chǎng)瓶頸**：2025年前三季度，三線(xiàn)及以下城市單店日均銷(xiāo)售額2.01萬(wàn)元，不足一線(xiàn)城市（4.03萬(wàn)元）的一半；日均坪效不足40元，遠(yuǎn)低于一線(xiàn)城市的93.2元，下沉市場(chǎng)的盈利效率待提升。

3. **成本壓力攀升**：原材料成本2024年同比增長(zhǎng)38.96%至3.46億元，2025年前三季度再增10.53%；人力成本2024年增長(zhǎng)38.1%至2.9億元，2025年前三季度續(xù)增21.39%。成本漲幅遠(yuǎn)超2023-2024年27.1%的營(yíng)收增幅，擠壓利潤(rùn)空間，2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)較2023年下滑。

行業(yè)趨勢(shì)與未來(lái)挑戰(zhàn)

餐酒吧市場(chǎng)規(guī)模2024年達(dá)301億元，預(yù)計(jì)2025-2029年將以15.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率擴(kuò)張，成為餐飲賽道的新增長(zhǎng)點(diǎn)。COMMUNE幻師的業(yè)態(tài)創(chuàng)新為行業(yè)提供了范本，但隨著更多餐企（海底撈、點(diǎn)都德、魏家涼皮等）涌入“餐+酒”領(lǐng)域，其增長(zhǎng)故事仍需市場(chǎng)驗(yàn)證。如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與單店盈利、突破下沉瓶頸、應(yīng)對(duì)成本壓力，將是COMMUNE幻師上市后亟待解決的問(wèn)題。

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