本文來自微信公眾號(hào)： 每天學(xué)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué) ，作者：每天學(xué)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)

上周日特朗普在社交平臺(tái)發(fā)文稱，美國和伊朗已經(jīng)基本談妥條件，霍爾木茲海峽很快就會(huì)恢復(fù)通航開放。消息出來之后，不少做原油交易的人已經(jīng)開始算后市油價(jià)會(huì)下跌多少了。我當(dāng)時(shí)沒有說話——這位美國前總統(tǒng)放出的消息早就讓很多人吃過虧，我已經(jīng)交夠了學(xué)費(fèi)，不會(huì)輕易再信了。

結(jié)果還不到48小時(shí)，美軍中央司令部就證實(shí)，已經(jīng)對(duì)伊朗南部發(fā)動(dòng)了所謂自衛(wèi)性質(zhì)的打擊。那些周末跟著消息押注、賭原油會(huì)暴跌7%的交易員，現(xiàn)在應(yīng)該想明白了：特朗普的社交帖子根本不是具有約束力的協(xié)議，只是美國選舉周期里用來引導(dǎo)市場情緒的工具而已。

逐句梳理特朗普的發(fā)言就會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正關(guān)鍵的核心內(nèi)容，半個(gè)字都沒提

特朗普說伊朗的濃縮鈾會(huì)得到妥善處理，但完全沒提伊朗要把這批濃縮鈾交出來；說霍爾木茲海峽會(huì)開放，卻沒說開放是無條件通行，還是附帶了諸多限制條件；說雙方簽了諒解備忘錄，可國際原子能機(jī)構(gòu)能不能重新進(jìn)入伊朗開展核查，這句話他從頭到尾都沒提過。反而他私下跟記者說的那句話才最實(shí)在：最終能真正達(dá)成協(xié)議的概率只有50%，談不成就動(dòng)手。

真正能決定沖突會(huì)不會(huì)停的核心問題，全部被推到了所謂的"以后"再談：伊朗手里那440公斤豐度60%的濃縮鈾到底怎么處置？伊朗的提煉濃縮鈾的離心機(jī)要不要拆除？伊朗的導(dǎo)彈項(xiàng)目要不要接受限制？美軍會(huì)不會(huì)從相關(guān)區(qū)域撤軍？這些懸而未決的"以后"里，藏著雙方都不肯讓步的死結(jié)。

那440公斤濃縮鈾，就是整盤博弈的關(guān)鍵核心

在特朗普發(fā)貼前兩天，穆杰塔巴就已經(jīng)下了死命令：濃縮鈾絕對(duì)不能運(yùn)出伊朗。而特朗普和魯比奧的口徑完全一致：任何有效的協(xié)議，都必須要求伊朗交出這批濃縮鈾。

雙方在這個(gè)核心問題上都死守不退，其他談的內(nèi)容全都是沒有意義的空話。

濃縮鈾的提煉不是一步步爬樓梯，更像是攀登珠峰：從天然鈾提煉到豐度60%，就已經(jīng)完成了制造核彈所需要的分離工作的99%；從豐度60%再提純到制造核武器需要的90%武器級(jí)濃縮鈾，只需要再花1%的力氣就夠了。國際原子能機(jī)構(gòu)核查確認(rèn)的數(shù)字是，伊朗目前擁有432.9公斤六氟化鈾形態(tài)的60%豐度濃縮鈾。

所以特朗普說伊朗幾周就能造出核彈，美國國家情報(bào)總監(jiān)說伊朗20多年來都沒有正式的核武器項(xiàng)目，這兩句話其實(shí)都沒錯(cuò)：前者說的是伊朗的材料和技術(shù)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，后者說的是伊朗還沒有正式啟動(dòng)核武器項(xiàng)目。媒體把這兩句話當(dāng)成兩黨之爭的互相攻擊，實(shí)際上是故意把最基礎(chǔ)的事實(shí)給模糊掉了。

霍爾木茲海峽的通航不是開關(guān)說開就開，它是一套精密復(fù)雜的系統(tǒng)

路透社做出判斷：哪怕現(xiàn)在就宣布開放海峽，最少也需要4個(gè)月才能恢復(fù)到?jīng)_突之前80%的通航量，想要完全恢復(fù)要等到2027年的第一或第二季度。

通航恢復(fù)慢是結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致的：伊朗對(duì)通航船只的審批時(shí)間完全不確定；伊朗強(qiáng)制要求所有船只走指定水域，直接導(dǎo)致通航保險(xiǎn)費(fèi)用暴漲；西方的船運(yùn)公司被本國法律禁止和伊朗開展交易；伊朗革命衛(wèi)隊(duì)下屬的媒體當(dāng)天就放話：海峽的管轄權(quán)屬于伊朗，每一艘通行船只要收取200萬美元的通行費(fèi)，只接受人民幣或者比特幣結(jié)算。這根本不是真正的開放，只是換了一種方式把海峽堵住而已。

原油行業(yè)有一個(gè)公認(rèn)的常識(shí)：從霍爾木茲海峽恢復(fù)開放，到從中東運(yùn)出來的原油抵達(dá)全球各個(gè)港口，前后需要120天的時(shí)間。摩根大通已經(jīng)發(fā)出預(yù)警，如果到6月1日海峽還不能正常開放，全球石油庫存會(huì)在6月就跌破運(yùn)營最低庫存線，緊接著就會(huì)出現(xiàn)原油現(xiàn)貨的擠兌危機(jī)。

上周末原油價(jià)格跟著消息跌了7%，完全是市場順著特朗普的發(fā)言給自身定價(jià)。這種定價(jià)邏輯本質(zhì)上就是市場對(duì)局勢根本沒有自己的判斷，只會(huì)無腦跟著消息面走。

黃金在4450美元的那根下影線，比所有新聞?lì)^條都更反映真實(shí)局勢

5月19日現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌到4450美元的低點(diǎn)，當(dāng)天COMEX市場新開了829份即期交割合約，當(dāng)天總的交割量就有858份——幾乎所有交割都來自當(dāng)天新開的倉位，一共有82900盎司的實(shí)物黃金被直接從市場提走。這是從4月29日以來，單日實(shí)物交割量最高的一天。

同期的COT持倉報(bào)告也顯示，管理基金和散戶都在拼命拋售黃金，掉期交易商卻平掉了13062張空單，還新開了3279張多單。這種激進(jìn)地平空翻多，就是機(jī)構(gòu)看清長期趨勢之后，重新調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)的動(dòng)作。

上海市場的實(shí)物黃金一直維持著高溢價(jià)，這說明在線上炒紙黃金的投資者在出逃，而在線下買實(shí)物金條的資金并沒有減少。紙黃金是投機(jī)工具，實(shí)物黃金是避險(xiǎn)選擇，兩個(gè)市場反映的是完全不一樣的市場預(yù)期。

普通人做投資最容易犯的錯(cuò)不是看錯(cuò)方向，而是總想著一次性抄底成功，等到真正的機(jī)會(huì)來的時(shí)候，手里已經(jīng)沒有多余的資金加倉了。多看看大資金在做什么，比自己一個(gè)人瞎糾結(jié)有用得多。

當(dāng)一份所謂的和平協(xié)議里全都是漂亮的場面話，沒有任何有約束力的硬條款的時(shí)候，你選擇相信它，信的到底是協(xié)議本身，還是自己希望油價(jià)下跌、資產(chǎn)上漲的心理投射呢？

本文僅為市場復(fù)盤與方法論分享，不構(gòu)成任何決策建議