本文來自微信公眾號(hào)：投中網(wǎng)，作者：陶輝東

累計(jì)融資超11億美元，如今卻驟然倒下。

西方“電池墳場(chǎng)”再添新成員。4月9日，曾承載美國(guó)鋰電池回收產(chǎn)業(yè)希望的獨(dú)角獸企業(yè)Ascend Elements正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這家成立以來完成12輪融資、吸引本田、SK集團(tuán)、卡塔爾投資局、淡馬錫等頂級(jí)投資者入局、累計(jì)融資超11億美元的公司，最終還是走向了終結(jié)。

Ascend Elements并非個(gè)例。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2025年以來已有至少14家歐美鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)業(yè)公司相繼倒下。這場(chǎng)行業(yè)崩潰，并非單一企業(yè)的失誤，而是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資本錯(cuò)配、政策搖擺與中國(guó)產(chǎn)能沖擊這四重壓力共同作用的結(jié)果。

一項(xiàng)有望改變產(chǎn)業(yè)格局的創(chuàng)新

Ascend Elements的故事始于15年前。當(dāng)時(shí)，全球電池回收行業(yè)還處于粗放低效的階段。傳統(tǒng)工藝的標(biāo)準(zhǔn)流程是將廢舊電池粉碎成“黑色粉末”，再通過浸出、沉淀、過濾、萃取、干燥、煅燒等漫長(zhǎng)冶金環(huán)節(jié)，逐步分離鋰、鈷、鎳等金屬元素，制成各自的硫酸鹽或碳酸鹽。整個(gè)過程涉及15個(gè)以上中間化工步驟，不僅消耗大量能源與化學(xué)試劑，產(chǎn)生的酸性廢液和重金屬殘?jiān)€會(huì)造成新的環(huán)境負(fù)擔(dān)。更關(guān)鍵的是，這種“拆解到原子再重組”的路徑在經(jīng)濟(jì)上并不劃算——回收的金屬鹽需重新進(jìn)入正極材料合成流程，與原生礦產(chǎn)提煉的材料正面競(jìng)爭(zhēng)，往往毫無價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

2011年，美國(guó)伍斯特理工學(xué)院的實(shí)驗(yàn)室里，Eric Gratz博士與材料科學(xué)教授Yan Wang提出了一個(gè)大膽設(shè)想：若能跳過繁瑣的金屬分離步驟，通過精確水冶法調(diào)控，直接將黑色粉末轉(zhuǎn)化為可直接用于新電池的正極前驅(qū)體材料（pCAM），或許能開辟新路徑。這一思路的革命性在于，它試圖在廢舊電池晶體結(jié)構(gòu)未完全破壞時(shí)“截住”它，直接重建合格的前驅(qū)體顆粒。

實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)令人振奮。這項(xiàng)名為Hydro-to-Cathode的專利技術(shù)，相比傳統(tǒng)長(zhǎng)鏈路工藝，砍掉了多達(dá)15個(gè)中間化工步驟，可減少49%至90%的碳排放；產(chǎn)出的pCAM在能量密度和循環(huán)壽命上，據(jù)稱與原生礦產(chǎn)提煉的材料不相上下，甚至更優(yōu)。

這是一項(xiàng)“從廢料直通組件”的顛覆性技術(shù)。若能實(shí)現(xiàn)工業(yè)規(guī)?；瘧?yīng)用，將徹底改寫電池材料供應(yīng)鏈生態(tài)——電池回收商不再只是“收廢品”的企業(yè)，而是直接成為鋰電池正極材料供應(yīng)商，占據(jù)價(jià)值鏈中溢價(jià)最高的環(huán)節(jié)。

2015年，Gratz和Wang憑借這項(xiàng)專利創(chuàng)業(yè)；2016年，公司獲得美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)（NSF）的A輪融資。

2021年后，隨著全球電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)與清潔能源投資熱潮興起，Ascend Elements成為資本寵兒。2021-2024年，公司完成7輪融資，參與投資機(jī)構(gòu)超30家，包括本田、SK集團(tuán)、捷豹路虎、美國(guó)鋰業(yè)、淡馬錫、卡塔爾投資局、阿曼投資局、貝萊德、Fifth Wall等實(shí)力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本、主權(quán)財(cái)富基金與頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。此外，它還獲得美國(guó)能源部超6億美元財(cái)政撥款，以及波蘭政府約3.2億美元的補(bǔ)貼承諾。

資本蜂擁而至并不意外。這類ESG指數(shù)突出的企業(yè)，在當(dāng)時(shí)最契合資本偏好。且每家入局資方都有清晰戰(zhàn)略考量：本田等車企希望擺脫電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈對(duì)中國(guó)的依賴；SK集團(tuán)在美國(guó)大舉建廠，急需美國(guó)供應(yīng)商滿足供應(yīng)鏈“含美量”要求；卡塔爾投資局則代表石油國(guó)家向新能源賽道轉(zhuǎn)型……

2022年1月，Ascend Elements在美國(guó)喬治亞州開工建設(shè)首座工廠Base 1；同年8月，宣布投資10億美元在肯塔基州建設(shè)超級(jí)工廠Apex 1，建成后每年可為25萬輛電動(dòng)汽車提供電池材料，這是北美首座達(dá)到商業(yè)規(guī)模的正極前驅(qū)體材料工廠。

一家被認(rèn)為將改變?nèi)蛐履茉串a(chǎn)業(yè)鏈版圖的公司似乎呼之欲出。

量產(chǎn)之痛

然而，從實(shí)驗(yàn)室到工廠車間，橫亙著一道幾乎所有歐美電池初創(chuàng)企業(yè)都難以逾越的鴻溝。Ascend Elements的Base 1和Apex 1兩座工廠，都以失敗告終。

盡管Base 1建設(shè)進(jìn)度快，2023年3月就宣布正式開業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量據(jù)稱達(dá)到電池級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，但這座工廠僅為驗(yàn)證性質(zhì)——產(chǎn)能極小，且始終未解決良率波動(dòng)問題。更致命的是，工廠運(yùn)營(yíng)后不久發(fā)現(xiàn)，喬治亞州當(dāng)?shù)氐墓╇?、供水等基礎(chǔ)設(shè)施無法滿足需求，導(dǎo)致產(chǎn)能難以充分釋放。這些因素使得Base 1自建成后一直虧損運(yùn)營(yíng)，需持續(xù)輸血維持。

Apex 1的情況更糟。為盡快投產(chǎn)，項(xiàng)目采取冒險(xiǎn)的邊設(shè)計(jì)邊施工模式，導(dǎo)致工地陷入嚴(yán)重混亂：圖紙未定稿，混凝土已澆筑；管線走向尚在爭(zhēng)論，鋼結(jié)構(gòu)已架起。2024年底，施工全面暫停，等待工程師重新梳理錯(cuò)位的設(shè)計(jì)方案。此時(shí)項(xiàng)目完成度僅60%，Ascend Elements已出現(xiàn)資金鏈緊張。2025年2月，Apex 1項(xiàng)目總承包商起訴Ascend Elements，指控其亂改設(shè)計(jì)導(dǎo)致施工成本膨脹，拖欠1.384億美元?jiǎng)趧?wù)與材料費(fèi)用。

Apex 1原計(jì)劃2025年初投產(chǎn)，如今卻成了難以收拾的爛攤子。

隨后，全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入過剩周期，清潔能源投資熱潮退去，Ascend Elements難以獲得新融資。最致命的是，美國(guó)能源部原本剩余的3.16億美元撥款被新任總統(tǒng)取消，理由是項(xiàng)目“不具備經(jīng)濟(jì)可行性”，這直接導(dǎo)致公司資金鏈斷裂。

最終，累計(jì)融資超11億美元的Ascend Elements仍未搞定量產(chǎn)。破產(chǎn)法庭文件顯示，大部分融資都投入了Apex 1這個(gè)爛尾工程，留下1.035億美元長(zhǎng)期債務(wù)，還欠承包商1.45億美元。

歐美緣何成“電池墳場(chǎng)”

Ascend Elements的破產(chǎn)并非孤例。2025-2026年，歐美鋰電池產(chǎn)業(yè)掀起“大滅絕”式的破產(chǎn)潮，至少14家知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)相繼折戟，名單如下：

• iM3NY(美國(guó))

  
  

  
  

• Bedrock Materials(美國(guó))

  
  

  
  

• Northvolt(瑞典)

  
  

  
  

• Li-Cycle(美國(guó))

  
  

  
  

• CustomCells(德國(guó))

  
  

  
  

• Powin(美國(guó))

  
  

  
  

• Aleon Metals(美國(guó))

  
  

  
  

• Natron Energy(美國(guó))

  
  

  
  

• BMZ Group(德國(guó))

  
  

  
  

• Lithion Technologies(加拿大)

  
  

  
  

• Ample(美國(guó))

  
  

  
  

• Trion Battery Technologies(加拿大)

  
  

  
  

• 24M Technologies(美國(guó))

  
  

  
  

• Ascend Elements(美國(guó))

  
  

  
  

名單中最知名的當(dāng)屬號(hào)稱“歐洲版寧德時(shí)代”的Northvolt，2025年3月在瑞典提交破產(chǎn)申請(qǐng)。這家公司曾吸引大眾汽車、高盛、寶馬等頂級(jí)資本超140億美元投入，最終全部打了水漂。

名單中的iM3NY公司，2025年4月以1000萬美元清算價(jià)被出售。它由諾貝爾獎(jiǎng)得主Whittingham教授關(guān)聯(lián)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦，曾承諾“重塑美國(guó)制造業(yè)”，預(yù)計(jì)創(chuàng)造2500個(gè)工作崗位，卻始終無法解決核心電芯產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)瓶頸，最終在虧損超1億美元后被清算。

這些破產(chǎn)企業(yè)有一個(gè)共同點(diǎn)：幾乎都在技術(shù)尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利時(shí)，就被資本熱情裹挾著開啟多個(gè)并行的超級(jí)工廠項(xiàng)目；幾乎都高度依賴政府補(bǔ)貼；幾乎都在生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)嚴(yán)重混亂。破產(chǎn)申請(qǐng)文件和媒體報(bào)道中，“缺乏經(jīng)驗(yàn)”“過度夸大”“資金使用效率低下”“管理不善”是高頻詞匯。也就是說，這些公司大多技術(shù)看似不錯(cuò)，市場(chǎng)需求也真實(shí)存在，這也是它們能獲得巨額融資的原因，但失敗往往源于無法按預(yù)算、按期完成工廠建設(shè)。

當(dāng)這些歐美電池企業(yè)為調(diào)試第一條產(chǎn)線焦頭爛額時(shí)，太平洋彼岸的競(jìng)爭(zhēng)壓力以近乎碾壓的姿態(tài)襲來。

2025-2026年，全球鋰電池市場(chǎng)進(jìn)入殘酷的價(jià)格下行與產(chǎn)能過剩周期。BloombergNEF數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)電池組平均價(jià)格比歐洲低56%，比北美低44%，這基本讓歐美的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體失去經(jīng)濟(jì)可行性。

The Battery Chronicle的分析文章指出，寧德、比亞迪、三星、LG等公司花了15年，從運(yùn)營(yíng)小型生產(chǎn)線逐步實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)；而歐美公司試圖在5年內(nèi)填補(bǔ)這15年的空白，主要依靠資本和夸大宣傳。因此，“歐美公司需放下傲慢，承認(rèn)中國(guó)在技術(shù)、規(guī)模、定價(jià)和質(zhì)量上是明顯的領(lǐng)導(dǎo)者。在接受這一點(diǎn)之前，我們很難取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。