作者 | 第一財(cái)經(jīng) 梁曉璇

3月30日，日經(jīng)225指數(shù)與韓國KOSPI指數(shù)跌幅均超2%，A股在亞太市場(chǎng)中表現(xiàn)相對(duì)亮眼。

早盤A股主要指數(shù)集體低開，臨近午間收盤時(shí)滬指拉升翻紅。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.24%，深成指下跌0.25%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)綜指分別下跌0.68%、0.18%，全天市場(chǎng)成交額達(dá)1.93萬億元。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10245.6億元，同比增長(zhǎng)15.2%，為近4個(gè)月以來的最高值；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.08萬億元，同比增長(zhǎng)5.3%，創(chuàng)下2023年以來的新高。

國泰海通證券分析指出，在地緣沖突成為“新常態(tài)”的背景下，中國擁有較強(qiáng)的能源安全優(yōu)勢(shì)、完整的工業(yè)體系與供應(yīng)鏈韌性，以及不斷完善的中國特色穩(wěn)市機(jī)制，這些因素讓穩(wěn)定成為中國經(jīng)濟(jì)與股市的顯著特征，使得中國市場(chǎng)具備更低的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。再加上中國資產(chǎn)與全球資產(chǎn)的低相關(guān)性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值，其“避風(fēng)港”屬性有望逐步顯現(xiàn)。

從能源結(jié)構(gòu)來看，中國一次能源消費(fèi)以煤炭為主，自給率長(zhǎng)期保持在90%以上，石油和天然氣占比不足30%，明顯低于全球平均水平。此外，原油進(jìn)口來源多元化、新能源裝機(jī)規(guī)模全球領(lǐng)先等，都為我國能源系統(tǒng)應(yīng)對(duì)外部沖擊提供了重要的調(diào)節(jié)彈性。

中信建投表示：“中東局勢(shì)變化凸顯了中國‘煤炭+新能源’雙支柱能源體系的戰(zhàn)略價(jià)值，這有望支撐A股在全球市場(chǎng)中取得相對(duì)較好的表現(xiàn)?！?/p>

華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜稱，自2025年以來，中游制造業(yè)先后經(jīng)歷了關(guān)稅、有色金屬漲價(jià)推高成本、油價(jià)上漲這三重沖擊，但行業(yè)毛利率始終保持穩(wěn)定。雖然本次油價(jià)上漲的具體影響仍需觀察，但考慮到成本端有色金屬占比較大，且中國電價(jià)受油價(jià)影響相對(duì)較小等因素，她認(rèn)為“本輪高油價(jià)源于供給沖擊，可能會(huì)帶動(dòng)更多能源投資，進(jìn)而增加中游需求，中游行業(yè)毛利率或更具韌性”。

在地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵的情況下，全球在AI、機(jī)器人等前沿科技領(lǐng)域的推進(jìn)步伐并未放緩。

中信建投認(rèn)為，2026年全球AI算力資本開支在2025年已實(shí)現(xiàn)大幅且連續(xù)的增長(zhǎng)，近期資本開支增量有所放緩，漲價(jià)因素取代資本開支成為板塊的主要驅(qū)動(dòng)力量。在全球AI浪潮蓬勃發(fā)展的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)需求供不應(yīng)求，板塊短期調(diào)整不會(huì)改變其長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

面對(duì)外部不確定性，國內(nèi)多項(xiàng)確定性優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。銀河證券認(rèn)為：“政策方面，‘十五五’開局之年改革舉措穩(wěn)步推進(jìn)，政策為資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展保駕護(hù)航。居民財(cái)富向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移與長(zhǎng)期資金入市形成共振，中長(zhǎng)期資金供給改善具有確定性。國內(nèi)制造優(yōu)勢(shì)突出，憑借完備的產(chǎn)業(yè)鏈體系和持續(xù)升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑起應(yīng)對(duì)外部波動(dòng)的內(nèi)生基礎(chǔ)?！?/p>