李浩軍：AI市場的故事既熟悉又嶄新
從2023年初至今，AI市場的熱度已持續(xù)三年。當(dāng)人們對AI大模型的關(guān)注轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用的探討，當(dāng)軟硬一體模式成為AI新的增長引擎，作為創(chuàng)投從業(yè)者，該如何把握這一賽道未來的發(fā)展方向？
2026年初，紀(jì)源資本管理合伙人李浩軍分享了他的思考與預(yù)判。
投資筆記：對當(dāng)前AI市場有何理解？對其未來發(fā)展有怎樣的預(yù)判？
李浩軍：任何賽道興起時(shí)，無論是如今的AI還是過去的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，機(jī)會(huì)的產(chǎn)生都有共性。行業(yè)熱度上升并非偶然，背后存在關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。
什么事件會(huì)成為量變到質(zhì)變的拐點(diǎn)？當(dāng)下看到的這件事是否就是那個(gè)拐點(diǎn)？在AI之前的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展期，我們也常思考這類問題。那時(shí)行業(yè)熱點(diǎn)更多，可能半年甚至三個(gè)月就出現(xiàn)一個(gè)受廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)，行業(yè)形成共識也更快。
如今在AI領(lǐng)域，邏輯依然如此。我們?nèi)孕枧袛酂狳c(diǎn)代表的關(guān)鍵變量、對行業(yè)格局的影響，以及新格局下的新機(jī)會(huì)。在我看來，去年起AI領(lǐng)域涌現(xiàn)的更多應(yīng)用，正是當(dāng)前應(yīng)關(guān)注的熱點(diǎn)與變量。
和許多賽道一樣，AI發(fā)展有周期性。2023年初ChatGPT掀起AI熱潮時(shí)，大家更多討論大模型、關(guān)注底層建設(shè)。短短三年，大模型底座已基本成熟，越來越多Agent公司出現(xiàn)，人們開始關(guān)注AI應(yīng)用。其實(shí)前兩年，從我的視角看，長期更看好AI上層應(yīng)用發(fā)展。如今應(yīng)用領(lǐng)域百花齊放，關(guān)注應(yīng)用成為無可爭議的大方向。
為何AI應(yīng)用成為現(xiàn)階段的熱點(diǎn)與變量？一方面，模型能力建設(shè)受宏觀環(huán)境影響大。過去幾年地緣政治、資本格局存在諸多不確定性，AI大模型細(xì)分領(lǐng)域做預(yù)判和長期規(guī)劃的難度增大，很多不確定性可能被放大。
另一方面，行業(yè)成熟后上層生態(tài)至關(guān)重要。上層生態(tài)百花齊放，可能帶來全新的巨大平臺(tái)性機(jī)會(huì)，就像2014 - 2017年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展期那樣。
如今AI應(yīng)用的快速發(fā)展，是否對應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的某個(gè)階段？從不同角度有不同觀點(diǎn)，但大趨勢上，行業(yè)很可能在垂直方向聚焦確定性痛點(diǎn)和具體問題，誕生垂直應(yīng)用。每個(gè)應(yīng)用背后仍需優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)始人。
由此，或許會(huì)開啟既熟悉又嶄新的故事。
投資筆記：AI硬件企業(yè)在這波浪潮中有發(fā)展機(jī)會(huì)嗎？目前領(lǐng)先企業(yè)做對了什么？
李浩軍：客觀而言，歷史上硬件并非好的商業(yè)模式，也難成為好的創(chuàng)業(yè)方向。
當(dāng)前AI硬件領(lǐng)域的生機(jī)，與軟硬一體創(chuàng)新模式密切相關(guān)。很多新產(chǎn)品給用戶帶來前所未有的體驗(yàn)。
此外，如今大部分AI硬件產(chǎn)品并非靠性價(jià)比贏得終端消費(fèi)者，行業(yè)產(chǎn)品售價(jià)普遍較高，也提供了相應(yīng)高價(jià)值回報(bào)。
同時(shí)，AI硬件領(lǐng)域人才密度足夠高。人才是行業(yè)快速發(fā)展的必備驅(qū)動(dòng)力。過去幾年，國內(nèi)以大疆為代表的優(yōu)秀硬件企業(yè)培養(yǎng)了大量硬件人才，如今他們已成為AI硬件領(lǐng)域的主力軍。
還有一個(gè)洞察：全新硬件產(chǎn)品憑借全新解決方案帶來全新體驗(yàn)，不一定對應(yīng)新需求。即使?jié)M足的是固有需求，只要體驗(yàn)足夠新、足夠好，也能吸引更多用戶。3D打印就是例子，雖不是新行業(yè)，但后起之秀靠強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)造了更好的體驗(yàn)。
對于當(dāng)前異軍突起的AI硬件企業(yè)，很難簡單歸因其突破。我們看到一些估值幾億美金的公司，但誰能達(dá)到百億美金，不僅關(guān)乎創(chuàng)新能力，還需考慮產(chǎn)業(yè)鏈成熟度等問題。
如果AI硬件企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)三五千美金，可能成為估值三五億美金的公司。若通過降本增效將售價(jià)降至三五百美金，市場規(guī)模擴(kuò)大十倍，企業(yè)體量則有更大想象空間。
投資筆記：如何看待國內(nèi)AI企業(yè)出海？
李浩軍：如今這個(gè)時(shí)代，這代人確實(shí)比以往更強(qiáng)。
回顧移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期，多呈現(xiàn)“China for China”模式，即本地化。中國人口多、市場大、內(nèi)需足，企業(yè)在國內(nèi)發(fā)展就能成長到足夠大體量，且深耕本地市場后，難處理不同環(huán)境下的文化和市場差異，缺乏出海動(dòng)力。
如今看到創(chuàng)業(yè)者布局海外，講述海外商機(jī)，源于他們對海外市場和世界的深刻洞察。他們可能從創(chuàng)業(yè)第一天就思考如何解決海外市場的具體問題。如今國內(nèi)誕生全球化企業(yè)的可能性比過去大得多。
另一方面，AI服務(wù)與產(chǎn)品本身對本土化需求不高。AI解決很多問題通過線上方式，收費(fèi)模式也多在線?，F(xiàn)有AI應(yīng)用解決的問題多具普適性。
國內(nèi)AI公司出海值得看好。超大規(guī)模人口帶來的數(shù)據(jù)紅利，加上先進(jìn)技術(shù)和自身工程化能力，國內(nèi)AI公司完全有能力開發(fā)出比海外更優(yōu)秀的應(yīng)用，難度可能低于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期。
投資筆記：如何看待AI時(shí)代創(chuàng)業(yè)公司與大廠的競爭？
李浩軍：創(chuàng)業(yè)公司與大公司的博弈是每個(gè)時(shí)代的議題，解讀大致不變：大公司有優(yōu)勢，也有盲點(diǎn)和不愿做的臟活累活。創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)往往在大公司看不見、不愿看的角落。這種博弈關(guān)系適用于任何行業(yè)的任何周期。
創(chuàng)業(yè)者如何洞察行業(yè)格局、找到切入點(diǎn)？越細(xì)分的領(lǐng)域越易找到空間。創(chuàng)業(yè)中，解決的問題越通用、龐大，成功難度可能越高。若公司聚焦一個(gè)產(chǎn)品、解決一個(gè)具體問題、提供具體解決方案，越可能找到立足之地。
AI本質(zhì)是提升效率、釋放價(jià)值，因此成功的公司規(guī)?？赡鼙纫酝鶆?chuàng)業(yè)公司大得多。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期幾百億美金的勢能，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期變成幾千億，AI時(shí)期足夠強(qiáng)悍的公司可創(chuàng)造萬億美金價(jià)值。對創(chuàng)業(yè)公司而言，有這樣的杠桿力量，值得擁有更大野心。
正因如此，從終局看，很難說哪家公司會(huì)勝出。牌桌收起前，每個(gè)玩家都有翻盤機(jī)會(huì)。
AI市場規(guī)模勢必不斷擴(kuò)大。其中可能有大公司成為行業(yè)翹楚，也可能有創(chuàng)業(yè)公司從微小切入點(diǎn)做大做強(qiáng)，成為巨頭。就像2014年看今日頭條成長為字節(jié)跳動(dòng)，很難領(lǐng)會(huì)這種歷史性跨越。以新技術(shù)為支點(diǎn)，“小螞蟻能撬動(dòng)大象”。
創(chuàng)投行業(yè)最興奮的是，最初看到的小起點(diǎn)最終成為影響社會(huì)變遷的重要變量。在這方面，AI提供的機(jī)會(huì)比以往更多。
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