3月20日，宇樹科技科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所正式受理，有望成為A股“人形機(jī)器人第一股”。更多內(nèi)容可參考報(bào)道《宇樹科技招股書，透露五大關(guān)鍵信息》

招股說明書顯示，宇樹科技最近一次市場(chǎng)化股權(quán)融資投前估值120億元，投后估值127億元，股東名單匯聚超40家投資方。

從創(chuàng)業(yè)到估值百億，宇樹科技的十年既是技術(shù)創(chuàng)業(yè)史，也是資本與硬科技雙向奔赴的投資歷程。誰是它的“伯樂”？十年間又有哪些投資觀點(diǎn)的碰撞與升華？

美團(tuán)成最大外部股東

在宇樹科技股東列表中，美團(tuán)是除實(shí)控人王興興及股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)上海宇翼外的最大外部機(jī)構(gòu)股東。

招股書披露，美團(tuán)系持股比例達(dá)9.65%，其中漢海信息、成都龍珠、Galaxy Z分別持股7.6114%、1.0187%、1.0187%，三方已簽一致行動(dòng)人協(xié)議。

據(jù)媒體報(bào)道，美團(tuán)龍珠合伙人王新宇2021年?duì)款^組建美團(tuán)龍珠科技投資團(tuán)隊(duì)。他很早就認(rèn)識(shí)王興興，但2024年才真正投資宇樹科技。

2023年底，王新宇走訪哈佛、麻省理工等美國知名高校機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室，發(fā)現(xiàn)這些實(shí)驗(yàn)室都配備宇樹機(jī)器狗，且對(duì)宇樹未正式發(fā)售的人形機(jī)器人興趣濃厚。他判斷：“若全世界最優(yōu)秀的機(jī)器人專業(yè)博士都用其產(chǎn)品開發(fā)并打算購買，這就是投資拐點(diǎn)。”

截至目前，美團(tuán)已投資超10家機(jī)器人和具身智能企業(yè)。2025年世界機(jī)器人大會(huì)期間，美團(tuán)副總裁、美團(tuán)機(jī)器人研究院理事長毛一年表示，投資具身智能公司契合美團(tuán)本地生活平臺(tái)特點(diǎn)，機(jī)器人和具身智能將重構(gòu)“用戶—商家—運(yùn)力”關(guān)系：用戶端成新服務(wù)供給和流量入口，商家端實(shí)現(xiàn)人機(jī)協(xié)作提效，運(yùn)力端覆蓋配送全流程優(yōu)化效率。

頂級(jí)VC點(diǎn)亮“微光”

美團(tuán)2024年投資宇樹科技，部分持股來自順為資本轉(zhuǎn)讓。當(dāng)時(shí)宇樹已成立8年，進(jìn)入穩(wěn)健階段，2024年實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤近1億元。

更早發(fā)掘宇樹價(jià)值的投資人是誰？

宇樹回復(fù)交易所問詢文件顯示，天使投資人是尹方鳴，前ROOBO聯(lián)合創(chuàng)始人、曾任搜狗手機(jī)輸入法產(chǎn)品負(fù)責(zé)人。2016年宇樹成立時(shí)，尹方鳴就投資入股，后退出直接持股，通過合伙企業(yè)君萬弘毅以LP身份間接陪伴，該企業(yè)目前持股3.0699%。

宇樹進(jìn)入頂級(jí)VC視野是2019年紅杉中國入局。

據(jù)“紅杉匯”文章，2019年年中紅杉中國種子基金接觸宇樹，一周內(nèi)發(fā)數(shù)千萬元Pre-A輪投資意向書。當(dāng)時(shí)因高鐵不能帶高能量電池，王興興抱四足機(jī)器人AlienGo坐十多小時(shí)車去北京路演。2020年紅杉中國又追加Pre-A+輪投資。

時(shí)任紅杉中國投資合伙人曹曦稱：“宇樹對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域前景有前瞻性判斷，更重要的是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)需求敏銳，通過改進(jìn)技術(shù)、降低成本讓四足機(jī)器人被更多人接受?！辈荜睾髞韯?chuàng)辦礪思資本。

宇樹招股書顯示，紅杉中國合計(jì)持股7.11%，是重要機(jī)構(gòu)股東，通過寧波紅杉、廈門雅恒分別持股6.2100%、0.9049%，二者為一致行動(dòng)人。

紅杉中國連續(xù)兩輪投資為宇樹早期發(fā)展助力，順為資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、深創(chuàng)投、祥峰中國、源碼資本等知名機(jī)構(gòu)也持續(xù)投資。

2021年，雷軍創(chuàng)立的順為資本領(lǐng)投宇樹A輪融資，后續(xù)輪次跟投。招股書披露，順為資本關(guān)聯(lián)方通過Astrend IV持股約4.4245%。

產(chǎn)業(yè)資本密集入局

2024年底至2025年年中，宇樹資本敘事新篇章開啟——產(chǎn)業(yè)資本巨頭、地方國資密集入局，估值從30多億元升至百億元，成具身智能賽道標(biāo)桿。

因短時(shí)間股權(quán)變動(dòng)估值變化大，宇樹曾被交易所問詢。據(jù)回復(fù)，2024年9月B3輪融資投后估值37.85億元，2025年5月3項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)意向形成于2024年底前后，估值50億—58億元，2025年6月C輪融資投前估值120億元。

宇樹表示：“2025年中期同行業(yè)公司普遍高估值，作為頭部企業(yè)估值提升合理?！?/p>

2025年6月投前120億元、投后127億元的融資陣容豪華：原字節(jié)跳動(dòng)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人創(chuàng)辦的錦秋基金，阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、中國移動(dòng)、騰訊科技、吉利控股等共同入局。

招股書顯示，中移和創(chuàng)、騰訊科技、無錫錦秋各持股0.5986%，阿里巴巴旗下杭州灝月持股0.4490%，螞蟻集團(tuán)旗下上海云玚持股0.2245%，吉利控股旗下合創(chuàng)投資持股0.1497%。

產(chǎn)業(yè)資本外，國資2024—2025年大舉布局。地方層面，北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、中關(guān)村科學(xué)城、上海科創(chuàng)基金、浙江容騰等浙江國資基金入局；“國家隊(duì)”層面，中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金體系子基金也有持股。

“90后”團(tuán)隊(duì)領(lǐng)跑

宇樹融資過程也是投資人完善創(chuàng)新投資邏輯的過程，初心資本管理合伙人田江川的“自我復(fù)盤”頗具代表性。

田江川在機(jī)構(gòu)公眾號(hào)文章中說，初心資本2017年11月認(rèn)識(shí)王興興，2020年初參與Pre-A輪融資。他反思，早年嗅到機(jī)會(huì)卻未早投資，問題在“精英主義的傲慢”，是巨大誤判。

經(jīng)此教訓(xùn)，他意識(shí)到背景偏見易錯(cuò)失反共識(shí)機(jī)會(huì)，多數(shù)基金同質(zhì)化模型已將精英標(biāo)簽溢價(jià)計(jì)入估值。后來初心資本調(diào)整人才評(píng)估模型，建立立體模型，田江川直言硬科技投資要“英雄不問出處”。

招股書顯示，宇樹核心團(tuán)隊(duì)年輕：王興興（1990年生）是實(shí)控人、董事長、總經(jīng)理、首席技術(shù)官；楊知雨（1991年生）為機(jī)械結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人；張陽光（1993年生）是算法與軟件負(fù)責(zé)人；陳立（1990年生）負(fù)責(zé)銷售和服務(wù)體系。

正是這支年輕團(tuán)隊(duì)推進(jìn)AGI夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。宇樹十年路不僅是企業(yè)成長史，更是中國硬科技投資進(jìn)化縮影：從看重背景到聚焦技術(shù)實(shí)力，從短期逐利到長期陪伴，資本共識(shí)回歸技術(shù)本身。如今宇樹沖刺IPO，資本與技術(shù)的雙向奔赴將邁向新階段。