本文來自微信公眾號：經(jīng)濟觀察報，作者：王雅潔

鋰電銅箔行業(yè)正從“保訂單、保開工”的階段轉(zhuǎn)向“談價格、修利潤”的關(guān)鍵節(jié)點，行業(yè)景氣傳導(dǎo)的重要時刻已然到來。此次鋰電銅箔加工費上調(diào)的背后，是供需關(guān)系與議價權(quán)格局的雙重轉(zhuǎn)變，而后續(xù)提價能否持續(xù)，取決于二季度后動力儲能需求的兌現(xiàn)力度以及新增產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。

3月18日，國內(nèi)頭部電解銅箔廠商德福科技（301511.SZ）在深交所互動易平臺透露，公司目前處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。下游市場需求旺盛，行業(yè)景氣度較高，公司前期已對全球某頭部覆銅板廠商供應(yīng)的THE（高溫延伸型銅箔）、RTF（低輪廓銅箔）等產(chǎn)品啟動加工費提價，同時也對部分電池客戶供應(yīng)的各系列鋰電銅箔產(chǎn)品上調(diào)了加工費。

此前，德?？萍家厌槍θ蚰愁^部覆銅板廠商的HTE、RTF等產(chǎn)品完成了加工費上調(diào)。

作為2026年行業(yè)內(nèi)首家公開確認(rèn)對鋰電客戶直接提價的企業(yè)，德?？萍嫉倪@一舉措標(biāo)志著持續(xù)兩年的鋰電銅箔低價周期被打破，價格修復(fù)信號從隱性走向顯性。

德?？萍嫉奶醿r并非個例。

經(jīng)濟觀察報梳理發(fā)現(xiàn)，中一科技（301150.SZ）、嘉元科技（688388.SH）等電解銅箔頭部企業(yè)在2025年年度業(yè)績預(yù)告中均提到，受益于行業(yè)景氣度回升，銅箔產(chǎn)品平均加工費上漲，再加上高附加值產(chǎn)品占比提升、產(chǎn)能利用率改善，推動公司實現(xiàn)扭虧為盈。

銅冠銅箔（301217.SZ）于2026年1月27日晚間在深交所披露的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示：報告期內(nèi)，公司擴建項目產(chǎn)能持續(xù)釋放，高頻高速銅箔供不應(yīng)求，銷量快速增長，且5μm（微米）及以下等高附加值鋰電銅箔銷量穩(wěn)步提升，帶動營業(yè)收入同比增長；高頻高速銅箔等高附加值產(chǎn)品銷量占比提升，推動加工費收入增長；公司持續(xù)深化降本增效，運營效率與管理水平不斷提升，相關(guān)成本有效降低，產(chǎn)品毛利率回升。

鋰電銅箔行業(yè)正從“保訂單、保開工”轉(zhuǎn)向“談價格、修利潤”，迎來景氣傳導(dǎo)的關(guān)鍵節(jié)點。

此次鋰電銅箔加工費上調(diào)的背后，是供需關(guān)系與議價權(quán)格局的雙重變化，后續(xù)持續(xù)性取決于二季度后動力儲能需求的兌現(xiàn)強度以及新增產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。

提價動作落地

德?？萍荚诨悠脚_提到的“下游市場需求旺盛、景氣度較高”，與過去兩年行業(yè)常說的“開工率不足、訂單疲軟、虧損收窄”形成鮮明對比。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，德?？萍即舜翁醿r覆蓋了鋰電銅箔各系列產(chǎn)品，且此前已完成對頭部覆銅板廠商HTE、RTF等電子電路銅箔的加工費上調(diào)。電子材料雙賽道同步提價，體現(xiàn)了其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢與議價能力。

經(jīng)濟觀察報發(fā)現(xiàn)，早在3月2日，德福科技就已在互動平臺披露對全球某頭部覆銅板廠商的HTE、RTF產(chǎn)品上調(diào)加工費一事，當(dāng)時市場注意力集中在電子電路銅箔領(lǐng)域，未充分關(guān)注鋰電銅箔的價格修復(fù)趨勢。

隨著本次對鋰電客戶提價的確認(rèn)，行業(yè)對加工費上調(diào)的預(yù)期從“潛在可能”變?yōu)椤艾F(xiàn)實落地”，市場情緒迅速升溫。此前行業(yè)普遍預(yù)期，在下游需求回暖、高端銅箔供給偏緊的背景下，鋰電銅箔加工費有望跟隨電子電路銅箔進(jìn)入上行修復(fù)通道。

中一科技在2025年業(yè)績預(yù)告中明確表示，“得益于行業(yè)景氣度回升，銅箔產(chǎn)品平均加工費有所上漲”，公司通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、提升高附加值產(chǎn)品占比，推動盈利能力顯著改善并實現(xiàn)扭虧為盈。

嘉元科技在2025年年度業(yè)績預(yù)告中提到，下游需求回暖帶動產(chǎn)銷量增長，高附加值產(chǎn)品占比提升推動平均加工費上漲，再加上產(chǎn)能利用率提升與降本增效，最終實現(xiàn)扭虧為盈。

銅冠銅箔在2026年1月27日發(fā)布的公告顯示，2025年5μm及以下高附加值鋰電銅箔銷量穩(wěn)步提升，加工費收入增長是盈利改善的核心驅(qū)動力之一。

據(jù)高工產(chǎn)研行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)鋰電銅箔實際出貨量約94萬噸，同比增長超36%，極薄產(chǎn)品占比持續(xù)提升，4.5μm—5μm極薄銅箔市場滲透率從2025年的20%左右上升至2026年的50%以上。

需求的增加，在一定程度上為加工費上漲提供了支撐。

過去兩年，行業(yè)更多通過“開工率回升、訂單改善、極薄化產(chǎn)品占比提升”等側(cè)面信號傳遞景氣度，直接公開提價的情況較為少見。此次德?？萍嫉谋響B(tài)，相當(dāng)于為行業(yè)價格修復(fù)提供了“官方背書”，推動市場對行業(yè)景氣度的認(rèn)知從“復(fù)蘇早段”轉(zhuǎn)向“景氣傳導(dǎo)中段”。

長江證券電新團隊認(rèn)為，銅箔行業(yè)正從“以價換量”階段轉(zhuǎn)向“量價齊升”的上行周期。德福科技公開提價具有行業(yè)標(biāo)志性意義，意味著產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)開始向上游材料端轉(zhuǎn)移，加工費修復(fù)將成為龍頭企業(yè)2026年業(yè)績彈性的核心來源。

供需格局的轉(zhuǎn)變

2023年下半年至2025年上半年，鋰電銅箔行業(yè)產(chǎn)能集中釋放、下游需求階段性偏弱，銅箔企業(yè)陷入“保訂單、壓價格”的困境，加工費持續(xù)處于低位，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，2024年行業(yè)平均加工費較2022年下降約35%，虧損面一度擴大。

2025年第四季度以來，供需關(guān)系逐步反轉(zhuǎn)，頭部企業(yè)憑借技術(shù)壁壘與產(chǎn)能優(yōu)勢，率先掌握議價主動權(quán)，推動加工費啟動修復(fù)。高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度行業(yè)產(chǎn)能利用率回升至72%，較上半年提升14個百分點，需求環(huán)比增長28%，行業(yè)格局出現(xiàn)實質(zhì)性改善。

從需求端來看，新能源與人工智能（AI）雙輪驅(qū)動成為行業(yè)增長的核心引擎。在動力與儲能領(lǐng)域，據(jù)高工產(chǎn)研預(yù)測，2026年國內(nèi)鋰電銅箔需求將達(dá)115萬—120萬噸，電池企業(yè)全面向4.5μm及以下極薄銅箔切換，8μm銅箔逐步被淘汰，6μm成為入門標(biāo)配，高附加值產(chǎn)品需求快速增長。

在電子電路銅箔領(lǐng)域，AI服務(wù)器普及帶動HVLP超低輪廓銅箔需求爆發(fā)。根據(jù)高工產(chǎn)研2026年3月發(fā)布的AI算力相關(guān)報告，AI服務(wù)器PCB（印制電路板）層數(shù)從16層飆升至40層，HVLP（超低輪廓銅箔）銅箔用量是傳統(tǒng)機型的4倍，需求增速達(dá)65%以上。

供給端的剛性約束，進(jìn)一步支撐加工費上漲。銅箔行業(yè)單萬噸投資額較高、投資回收期長，再加上核心設(shè)備依賴進(jìn)口、客戶認(rèn)證周期通常為1—2年，行業(yè)擴產(chǎn)意愿相對謹(jǐn)慎。

2025年行業(yè)整體產(chǎn)能利用率不足70%，2026年隨著頭部企業(yè)產(chǎn)能釋放，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望提升至80%以上，但高端產(chǎn)能仍存在缺口。據(jù)長江證券研報，2026—2028年HVLP-4銅箔供需缺口預(yù)計分別達(dá)24%、40%、36%，高端產(chǎn)能的稀缺性凸顯。

當(dāng)前行業(yè)呈現(xiàn)“高端吃肉、低端吃土”的格局，4.5μm極薄鋰電銅箔加工費較6μm銅箔高20%左右，HVLP銅箔加工費較普通銅箔高3到5倍。德?？萍肌⒅幸豢萍?、嘉元科技等企業(yè)憑借極薄銅箔量產(chǎn)能力與客戶認(rèn)證優(yōu)勢，在議價中占據(jù)主動；而中小產(chǎn)能企業(yè)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，暫未參與本輪提價。

中信證券有色新材料分析師商越認(rèn)為，本輪銅箔加工費上調(diào)不是短期脈沖，而是供需格局反轉(zhuǎn)的必然結(jié)果。銅箔重資產(chǎn)、長周期的屬性決定了新增供給有限，再加上AI與鋰電雙需求共振，頭部企業(yè)加工費上調(diào)具備可持續(xù)性，單噸盈利修復(fù)空間明確。

商越表示，從定價機制來看，目前鋰電銅箔仍普遍采用“銅價+加工費”模式，加工費是企業(yè)核心盈利來源，提價對業(yè)績的彈性顯著。以單噸加工費上調(diào)1萬元測算，單噸凈利潤直接增加1萬元，若頭部企業(yè)年出貨量達(dá)10萬噸，僅加工費上調(diào)即可帶動年利潤增加10億元，業(yè)績彈性遠(yuǎn)超銅價波動的影響。德?？萍籍?dāng)前滿產(chǎn)高負(fù)荷運行，若提價順利落地，2026年業(yè)績有望實現(xiàn)顯著增長。

華安證券電新團隊認(rèn)為，當(dāng)前鋰電銅箔加工費修復(fù)仍處于結(jié)構(gòu)性階段，全面普漲需要二季度動力電池與儲能排產(chǎn)持續(xù)超預(yù)期來驗證。若需求如期兌現(xiàn)，行業(yè)有望在二季度末進(jìn)入全面漲價周期；若需求偏弱，提價可能僅停留在頭部企業(yè)與高端產(chǎn)品上。