本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 爅爅有聞 ，作者：趙小爅

3月16日，科技圈與潮玩圈共同迎來(lái)了一個(gè)備受關(guān)注的事件。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)3D打印頭部企業(yè)拓竹，宣布與泡泡瑪特達(dá)成正式和解。核心條件是拓竹承諾全面下架其社區(qū)內(nèi)所有與“Labubu”手辦相關(guān)的3D打印模型文件。

事件的源頭要從拓竹打造的MakerWorld模型社區(qū)說(shuō)起。這是一個(gè)3D打印模型分享平臺(tái)，用戶可在上面上傳、分享和下載各類打印模型。

簡(jiǎn)單來(lái)講，只要有模型圖，就能實(shí)現(xiàn)“所想即所得”。

即便是曾經(jīng)的頂流IP Labubu也不例外。

于是，在Labubu風(fēng)靡市場(chǎng)卻又一娃難求的階段，拓竹的MakerWorld社區(qū)出現(xiàn)了多款不同樣式、尺寸的Labubu可打印模型。

需要說(shuō)明的是，拓竹3D打印出的Labubu采用硬質(zhì)樹(shù)脂材料，沒(méi)有毛絨質(zhì)感、服飾配件，也沒(méi)有特殊皮膚手感，更像是高精度的“形態(tài)復(fù)刻”，并非真正意義上的Labubu。

說(shuō)白了，打印出來(lái)的就是個(gè)硬殼子。

但這并不影響拓竹借此破圈，它以一種戲劇性的方式向大眾展示了技術(shù)的可能性：那些人們花幾百上千塊排隊(duì)搶購(gòu)的Labubu，拓竹用戶在家花幾塊錢(qián)、幾小時(shí)就能打出“形近”版本。

盡管只是硬殼子，卻確實(shí)構(gòu)成了侵權(quán)，泡泡瑪特也因此成為受害者。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，泡泡瑪特法務(wù)團(tuán)隊(duì)曾在2025年5月、10月兩次致函拓竹溝通平臺(tái)侵權(quán)問(wèn)題，直至今年初正式起訴。

這場(chǎng)糾紛從2025年5月泡泡瑪特發(fā)出第一封函起，到2026年3月16日和解協(xié)議達(dá)成結(jié)束，原定于4月2日的庭審也隨之取消，雙方握手言和。

表面看這是個(gè)皆大歡喜的和解故事。

但事實(shí)真的如此嗎？

當(dāng)新的生產(chǎn)力工具變得觸手可及時(shí)，過(guò)去依靠“復(fù)雜工藝”“產(chǎn)能爬坡”構(gòu)建的稀缺性敘事，是否還像以前那樣牢不可破？

這項(xiàng)“不完美”的3D打印技術(shù)，出現(xiàn)在了一個(gè)極其微妙的時(shí)間點(diǎn)，精準(zhǔn)觸動(dòng)了泡泡瑪特商業(yè)模式中最敏感的神經(jīng)。

把時(shí)間拉回2025年上半年，那是泡泡瑪特的高光時(shí)刻。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)亮眼，2025年上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)均超過(guò)2024年全年水平，其中Labubu所在的THE MONSTERS系列貢獻(xiàn)了超三分之一的收入，成為無(wú)可爭(zhēng)議的流量與營(yíng)收支柱。

當(dāng)時(shí)，泡泡瑪特憑借頂級(jí)IP和成熟的盲盒銷售體系，構(gòu)筑了一條流量巨大的“商業(yè)護(hù)城河”。

2025年6月，Labubu全球熱度達(dá)到巔峰，斷貨至一娃難求，二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)數(shù)倍，泡泡瑪特官方回應(yīng)稱是工序復(fù)雜、產(chǎn)能不足。

幾乎同一時(shí)間，MakerWorld社區(qū)上的Labubu打印模型下載量與傳播量同步達(dá)到高峰。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月該社區(qū)Labubu相關(guān)模型激增至千余個(gè)，單個(gè)模型最高下載量超5萬(wàn)次。

在這個(gè)敏感節(jié)點(diǎn)，小紅書(shū)等社交媒體上集中出現(xiàn)大量“用3D打印機(jī)實(shí)現(xiàn)Labubu自由”的經(jīng)驗(yàn)分享帖，引發(fā)廣泛關(guān)注與傳播，甚至有人利用這些模型批量打印后在電商平臺(tái)公開(kāi)銷售。

在獵奇與調(diào)侃之外，一種疑問(wèn)開(kāi)始浮現(xiàn)：

泡泡瑪特反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“多道復(fù)雜工序、生產(chǎn)難度大”，究竟有多少是真實(shí)的生產(chǎn)壁壘，又有多少是精心維護(hù)的品牌敘事？

不到一個(gè)月后，資本市場(chǎng)的拐點(diǎn)突然到來(lái)。

2025年6-12月，泡泡瑪特接連被摩根士丹利、摩根大通、伯恩斯坦、德意志銀行等機(jī)構(gòu)看空，股價(jià)自2025年8月26日創(chuàng)下339.8港元的階段高點(diǎn)后，進(jìn)入震蕩回撤通道。截至2026年3月17日收于215.4港元，較最高點(diǎn)回撤約36.61%。按總股本約13.41億股粗略計(jì)算，對(duì)應(yīng)市值減少約1668億港元。

資本市場(chǎng)看空的邏輯基本一致：Labubu的稀缺性正在消退，二手溢價(jià)已無(wú)法支撐此前的高估值。

很難說(shuō)拓竹社區(qū)里的3D打印Labubu在多大程度上催化了這種認(rèn)知轉(zhuǎn)變，但事實(shí)是，從2025年3月社區(qū)出現(xiàn)Labubu模型，到2026年3月和解協(xié)議達(dá)成前，這些模型才從平臺(tái)全面下架。

從模型出現(xiàn)到最終下架的近一年時(shí)間里，拓竹完全享受到了Labubu帶來(lái)的破圈紅利——流量、曝光、新用戶。這種操作很難用“無(wú)心之失”來(lái)解釋。

2025年底，曾被炒至原價(jià)數(shù)倍的Labubu手辦，開(kāi)始以清倉(cāng)甩賣的形式出現(xiàn)在各大平臺(tái)，炒鞋客的噩夢(mèng)在Labubu身上重演。

3D打印的Labubu雖不是完美替代品，卻像一根尖針，刺破了潛在的市場(chǎng)認(rèn)知：

泡泡瑪特產(chǎn)品的價(jià)值，此前有一部分緊密捆綁在供應(yīng)鏈壁壘和“生產(chǎn)復(fù)雜所以稀缺”的敘事上。

當(dāng)消費(fèi)級(jí)技術(shù)能以極低成本讓愛(ài)好者“仿制”其核心形態(tài)時(shí)，這種“壁壘”和“敘事”在投資者眼中的堅(jiān)固程度難免打折扣。

更深層的問(wèn)題在于，作為以IP驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的潮玩龍頭，泡泡瑪特看著Labubu的流量消退，新IP卻難以接棒熱度。

今年2-3月，泡泡瑪特推出的兩款全新IP——“放學(xué)后的Merodi”與“KeyA”，在市場(chǎng)和輿論端都遭遇不小阻力。前者發(fā)售后未出現(xiàn)以往“上架即售罄”的搶購(gòu)盛況，二手價(jià)格破發(fā)；后者尚未正式發(fā)售，就陷入原創(chuàng)性與審美表達(dá)的爭(zhēng)議。

舊故事開(kāi)始被拆解，新故事還沒(méi)講圓。

如果如今的3D打印技術(shù)尚無(wú)法完全復(fù)刻毛茸茸、裝飾精致的Labubu，泡泡瑪特們還需要緊張嗎？

3D打印技術(shù)對(duì)泡泡瑪特們意味著什么？

先看一組數(shù)據(jù)。

行業(yè)新貴拓竹2020年成立，2024年登頂全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)出貨量第一，2025年?duì)I收突破百億，增速超60%。這個(gè)速度甚至超過(guò)硬件傳奇大疆——大疆用九年達(dá)成50億營(yíng)收，而拓竹破百億僅用了五年。

拓竹的快速發(fā)展，本身就是消費(fèi)級(jí)3D打印市場(chǎng)爆發(fā)的縮影。

據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2024年的41億美元增長(zhǎng)至2029年的169億美元，五年增長(zhǎng)四倍，年復(fù)合增速超30%。

這已不是小眾圈子的自?shī)首詷?lè)，而是正步入主流消費(fèi)視野的行業(yè)。

再看Labubu的走紅路徑。

當(dāng)Lisa、蕾哈娜、貝克漢姆先后在社交媒體曬出Labubu，相關(guān)話題在TikTok播放量突破50億次，直播間秒空，線上線下全面斷貨。

當(dāng)時(shí)，泡泡瑪特官方的標(biāo)準(zhǔn)解釋是：工藝復(fù)雜，產(chǎn)能有限，正在努力提升。

此話一出，市場(chǎng)心領(lǐng)神會(huì)：稀缺性敘事的維持時(shí)間，決定了二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)的持續(xù)時(shí)間。

就在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，拓竹的3D打印Labubu模型像一根針刺入。

它刺破的不是泡泡瑪特的市場(chǎng)，而是其敘事的可信度——當(dāng)家用打印機(jī)能在幾小時(shí)內(nèi)復(fù)刻Labubu的“形”，“生產(chǎn)難”就需要更有力的證據(jù)支撐，不再是理所當(dāng)然的公關(guān)話術(shù)。

對(duì)泡泡瑪特而言，3D打印不會(huì)在短期內(nèi)顛覆其商業(yè)模式，但已開(kāi)始重新定義“生產(chǎn)壁壘”的價(jià)值邊界。

3D打印技術(shù)普及前，泡泡瑪特的生產(chǎn)能力相對(duì)于普通消費(fèi)者的認(rèn)知是領(lǐng)先且神秘的，它能穩(wěn)坐“輿論流量與產(chǎn)能瓶頸”的交匯點(diǎn)，享受溢價(jià)。

但當(dāng)消費(fèi)級(jí)工具不斷逼近工業(yè)級(jí)產(chǎn)品的制造邊界，“生產(chǎn)難”的故事需要跨越更高門(mén)檻。越過(guò)門(mén)檻，制造壁壘才算數(shù)；越不過(guò)，曾經(jīng)的“工藝復(fù)雜”就只是無(wú)人相信的廣告語(yǔ)。

況且，真正的稀缺和溢價(jià)從來(lái)不是可打印的“軀殼”，而是無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)制的“靈魂”。

泡泡瑪特自己或許比任何人都更早意識(shí)到這一點(diǎn)。

2025年6月，就在Labubu熱度登頂?shù)耐?，泡泡瑪特正式成立“泡泡電影工作室”，宣布開(kāi)發(fā)Labubu相關(guān)動(dòng)畫(huà)，并表示未來(lái)將進(jìn)軍電影領(lǐng)域。同時(shí)，重金打造的北京泡泡樂(lè)園（POP LAND）線下運(yùn)營(yíng)也在持續(xù)推進(jìn)。

無(wú)論是否真的“產(chǎn)能不足”，單純依賴饑餓營(yíng)銷撐起的稀缺感只是短期套利，能制造一時(shí)狂熱，但熱度退潮后只剩低價(jià)甩賣。

一個(gè)IP的長(zhǎng)久生命力，無(wú)法靠卡住供應(yīng)鏈維系，最終必須實(shí)現(xiàn)向占據(jù)用戶心智的躍遷。

迪士尼用100年證明，米奇不會(huì)因玩偶斷貨失去粉絲，因?yàn)樗钤趦?nèi)容與幾代人的共同記憶里。真正的稀缺是情感，而非產(chǎn)品。

泡泡瑪特作為中國(guó)IP商業(yè)化的先行者，已走過(guò)最具開(kāi)拓性的階段。只是，下一段路的邏輯與上一段已截然不同。

那臺(tái)3D打印機(jī)，只是提早讓這件事變得更清晰了一些。