撰文 | 郝雨涵

編輯 | 張 南

設(shè)計(jì) | 甄尤美

題圖｜AI

“15年被套11年，今天終于解套了。”2026年3月3日，一位中石油股票持有者在社交平臺發(fā)出這樣的感慨。同日，美伊沖突引發(fā)的連鎖反應(yīng)讓A股“三桶油”（中國海油、中國石油、中國石化）迎來歷史首次集體漲停，中石油更是借此重回A股市值榜首。

油價同步飆升，布倫特原油一度突破85美元/桶，較戰(zhàn)前漲超20%，創(chuàng)2025年1月以來新高。黃金作為避險資產(chǎn)也表現(xiàn)亮眼，倫敦金屬交易所現(xiàn)貨黃金逼近5400美元/盎司，COMEX黃金期貨盤中同樣突破該關(guān)口。

這一切的直接導(dǎo)火索，是霍爾木茲海峽的停擺。當(dāng)?shù)貢r間2月28日晚，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)宣布禁止船只通過該海峽，隨后多艘油輪遭襲起火。3月2日，革命衛(wèi)隊(duì)指揮官賈巴里準(zhǔn)將強(qiáng)硬表態(tài)：“任何試圖通過霍爾木茲海峽的船只都會被擊毀，我們不會讓一滴石油從該地區(qū)流出。”此后，上百艘油輪在周邊拋錨，作為波斯灣通往印度洋的唯一通道，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球約20%-30%的海運(yùn)石油貿(mào)易，其封鎖直接沖擊全球經(jīng)濟(jì)與通脹，市場擔(dān)憂長期封鎖可能使油價飆升至150-200美元/桶。

事實(shí)上，“三桶油”的上漲并非短期脈沖。2023年初至2026年3月3日，中國石油累計(jì)漲幅達(dá)210.30%，中國海油232.17%，中國石化也有107.92%。這背后，是巴菲特等投資大佬對石油股的長期布局邏輯。

石油股受捧的深層邏輯

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋重倉西方石油和雪佛龍，并非短期投機(jī)，而是基于多重考量：一是美國石油公司轉(zhuǎn)向資本紀(jì)律，利用高油價現(xiàn)金流提高分紅與回購，市盈率處于低位；二是全球能源行業(yè)資本開支不足，新增產(chǎn)能難短期釋放，OPEC+減產(chǎn)保價托住油價下限；三是地緣風(fēng)險常態(tài)化，美國本土油氣資產(chǎn)具戰(zhàn)略溢價；四是能源轉(zhuǎn)型漫長，原油仍是剛需，《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2025》顯示石油滿足全球34%能源需求；五是原油抗通脹屬性，優(yōu)質(zhì)石油公司股權(quán)是資產(chǎn)保值屏障。這與華爾街提出的HALO交易概念（重資產(chǎn)、低淘汰）不謀而合，資本市場正回歸實(shí)體資產(chǎn)價值。

散戶投資“三桶油”需謹(jǐn)慎

“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”的調(diào)侃已從套牢苦悶轉(zhuǎn)為未買遺憾，但當(dāng)前追高需謹(jǐn)慎?！叭坝汀彪m股息率吸引人，中海油等上游企業(yè)直接受益高油價，但地緣危機(jī)緩解后油價或回調(diào)，歷史上海灣戰(zhàn)爭、俄烏沖突均出現(xiàn)油價暴漲暴跌。此外，中石化下游煉化業(yè)務(wù)受高油價擠壓利潤，國內(nèi)新能源汽車滲透率提升也可能導(dǎo)致汽油需求見頂。分析師建議等待地緣溢價擠出、股價回調(diào)至股息率誘人區(qū)間再定投。

油價上漲與能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇

北京92號汽油已達(dá)7.08元/升，3月9日調(diào)價預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲，全面邁入“7元時代”。中國原油對外依存度超70%，中東進(jìn)口占近半，但新能源汽車爆發(fā)使汽柴油需求接近峰值，石油更多用于化工領(lǐng)域。此次危機(jī)加速全球能源轉(zhuǎn)型，太陽能、風(fēng)能、核能等成為國家安全戰(zhàn)略，中國新能源汽車出?；蛴瓩C(jī)遇，氫能也上升為國家戰(zhàn)略，“風(fēng)光氫氨醇一體化”是發(fā)展方向。陽氫集團(tuán)程驚雷認(rèn)為，中國有望通過輸出相關(guān)技術(shù)提升全球能源治理話語權(quán)，助力構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。