王長田的IP新局：光線傳媒的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與行業(yè)挑戰(zhàn)
2026年2月24日，春節(jié)后A股首個交易日，光線傳媒股價跌停，隨后三個交易日持續(xù)下跌，股價跌破20元，市值縮水至600億元以下。
而就在春節(jié)前一周，其股價漲幅超30%，逼近30元，資本市場當(dāng)時押注春節(jié)檔會再現(xiàn)《哪吒之魔童鬧?！罚ê喎Q《哪吒2》）式的票房奇跡。一年前，《哪吒2》曾讓光線市值一度突破1200億元。
然而，2026年春節(jié)檔總票房僅57.52億元，創(chuàng)近八年新低，遠(yuǎn)低于去年的95.1億元。
光線傳媒在此次春節(jié)檔幾乎缺席核心競爭。在主要影片中，它僅以參投身份參與，據(jù)公告，截至2月24日，光線從《飛馳人生3》獲得的營業(yè)收入約4300萬至5300萬元，從《驚蟄無聲》獲得約520萬至660萬元。參與的《熊貓計劃之部落奇遇記》《重返·狼群》未公布收入，且票房排名靠后。而2024和2025年春節(jié)檔，光線主控的《第二十條》《哪吒2》曾是絕對主角。
光線并非缺乏儲備項目。2025年半年報顯示，其在制動漫電影包括《去你的島》《羅剎海市》《大魚海棠2》《涿鹿》等，真人電影有《“小”人物》《她的小梨渦》等，但均未趕上春節(jié)檔這一關(guān)鍵檔期。
不少投資者疑惑：春節(jié)檔作為全年票房占比10%-20%的重要票倉，且今年競爭不算激烈，光線為何沒有主控影片上線？《中國企業(yè)家》聯(lián)系光線創(chuàng)始人、董事長王長田，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
春節(jié)檔不及預(yù)期讓市場陷入沉寂。2月25日，華策影視被傳解散電影部門，雖公司辟謠，但投資者的憂慮進(jìn)一步蔓延。在雪球、東方財富網(wǎng)等平臺，部分光線投資者喊話王長田：“你還坐得??？”
2月27日晚，王長田發(fā)布內(nèi)部信，明確提出“電影不再是終點”，未來項目評估將重點轉(zhuǎn)向IP價值，而非僅考慮票房收益。
“從‘一切為了娛樂’到‘一切為了電影’，再到‘一切為了IP’，公司年會主題的變遷，清晰體現(xiàn)了戰(zhàn)略重心的升級?！彼麑⑷ツ辍赌倪?》的成功稱為“傳統(tǒng)電影模式的輝煌頂點”，但管理層早有預(yù)感行業(yè)危機(jī)將至。去年3月，他就提出公司要從“高端內(nèi)容提供商”向“IP創(chuàng)造者與運(yùn)營者”全面進(jìn)化。
“一年前，我們不敢想象電影能進(jìn)入全球票房榜前列并位居動畫電影第一；今天，我們敢不敢展望在世界動畫電影票房Top10中占據(jù)5席？敢不敢設(shè)想創(chuàng)造并運(yùn)營20個影響全球內(nèi)容市場的強(qiáng)大IP？”王長田一改過去一年的“保守”姿態(tài)。
為推動轉(zhuǎn)型，光線將進(jìn)行觀念、策略、業(yè)務(wù)和組織方式的一系列轉(zhuǎn)變。他提到在“AI顛覆一切”的時代，既要擁抱AI，更要堅持做AI無法替代的事——創(chuàng)意、審美、人性共情、價值判斷與天馬行空的想象力。
他提及AI，源于春節(jié)期間的一個劃時代事件：2月12日，字節(jié)跳動發(fā)布多模態(tài)AI視頻生成模型Seedance2.0，支持文本、圖像、視頻、音頻四模態(tài)輸入，可生成電影級視頻，迅速引發(fā)關(guān)注。海外AI工作室The Dor Brothers稱用該模型一天打造出“價值2億美元”的AI短片，三天播放量破1900萬。
“最好的IP始于最好的內(nèi)容，我們永遠(yuǎn)是內(nèi)容公司?！蓖蹰L田強(qiáng)調(diào)。
但在“技術(shù)派”看來，行業(yè)競爭的核心已發(fā)生變化。AI漫劇公司星火深智創(chuàng)始人呂世峰認(rèn)為，Seedance2.0的出現(xiàn)意味著影視行業(yè)或迎來拐點，“所謂精品，最終可能靠模型技術(shù)突破解決，而非人力”。
“‘做這個時代最有價值的IP’具體是什么樣？我還不知道終極答案，但確信答案在我們團(tuán)隊中。”王長田寫道，“若能實現(xiàn)，我們不僅是偉大的內(nèi)容公司，更將成為持續(xù)、穩(wěn)定、強(qiáng)大的商業(yè)公司——偉大的IP生命甚至比公司更長久?！?/p>
沉寂一年后，王長田似乎終于要“主動出擊”了。
從“神話”到日常：光線的反周期邏輯
王長田不喜歡“追熱點”，向來不在市場最熱時做決策。
自1998年創(chuàng)立光線以來，在幾次行業(yè)周期中，他的選擇常與同行相反：當(dāng)同行在資本浪潮中激進(jìn)擴(kuò)張，他選擇裁員、控制現(xiàn)金流；當(dāng)市場繁榮時，他往往放緩腳步，甚至公開“潑冷水”。
2015年，光線裁員、砍掉綜藝業(yè)務(wù)；2016年繼續(xù)大規(guī)模裁員，調(diào)整“先看網(wǎng)”戰(zhàn)略。當(dāng)時許多人不理解，直到2018年影視行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，同行紛紛陷入困境。而如今大放異彩的動畫電影業(yè)務(wù)，十年前啟動時，國內(nèi)甚至缺乏專業(yè)人才。
在王長田看來，每一次轉(zhuǎn)型都是向娛樂內(nèi)容的核心本質(zhì)靠近。但在創(chuàng)意驅(qū)動的影視行業(yè)，光線的風(fēng)格并不常見——審慎的投資邏輯與嚴(yán)苛的現(xiàn)金流管控。
行業(yè)甚至用“摳”來形容其風(fēng)格：內(nèi)部流傳著“上廁所不超過三張紙”“員工過節(jié)禮品是大連海帶”“離職半年仍等報銷”等段子。
這種“摳”在《哪吒2》大獲成功后仍未改變。
2025年一季度，光線營收29.75億元，同比增長177.87%；凈利潤20.16億元，同比增長374.79%，創(chuàng)成立以來最賺錢的單季度，有機(jī)構(gòu)甚至給出4000億元目標(biāo)市值。
但王長田在此后似乎“消失”了——不接受媒體采訪，社交媒體更新少，行業(yè)會議基本不露面，僅去年4月以校友身份參加復(fù)旦大學(xué)120周年校慶。“《哪吒》的成績超出我的想象和控制，票房達(dá)90億元時，我在班級群說這已與我無關(guān)，多出來的是觀眾的額外獎賞，不是我們努力的結(jié)果?！彼@樣說。
所有人都知道他在“憋大招”，尤其是在光線將IP定為核心戰(zhàn)略后——行業(yè)“大片依賴癥”仍嚴(yán)重。
去年6月上海國際電影節(jié)金爵論壇上，王長田指出：國外電影市場票房占總收入約30%，中國則超90%，這意味著票房不佳電影必然虧損。他還預(yù)測哪吒衍生品總銷售額“有望突破千億元”。
但現(xiàn)實中，光線也不得不受單一票房邏輯束縛。
2025年國慶檔，光線參投的動畫電影《三國的星空》上映，被寄予“接棒哪吒”的期望。該片由易中天擔(dān)任編劇和監(jiān)制，最終票房僅約8800萬元，主投方果麥文化公告稱虧損約4000萬元。
“哪吒式奇跡不是常態(tài)。”追光動畫內(nèi)部人士接受采訪時表示，這也是行業(yè)共識。《中國企業(yè)家》接觸的多位動畫導(dǎo)演認(rèn)為，投資方并未因《哪吒2》改變對中小成本動畫的投資策略，《哪吒2》未給行業(yè)打開新的商業(yè)空間。
盡管行業(yè)都認(rèn)為頂級IP累計總收入可達(dá)千億美元，中國市場機(jī)會巨大，但從王長田的發(fā)言看，他清楚這難以一蹴而就。
“中國神話宇宙”是光線內(nèi)容體系的終極目標(biāo)，但他認(rèn)為這是“需要幾十年、全行業(yè)力量才能完成的系統(tǒng)工程”，僅初步開發(fā)就需二三十年。
2025年半年報顯示，光線內(nèi)部動畫制作團(tuán)隊超170人，計劃兩年內(nèi)擴(kuò)充至300人以上，屆時預(yù)計年產(chǎn)1.5至2部動畫電影。
這種節(jié)奏與資本市場期待的爆發(fā)式增長存在巨大鴻溝。2026年開年股價的下跌，也說明資本市場的耐心比想象中更弱。
困境與突圍：IP運(yùn)營的挑戰(zhàn)與AI沖擊
即便如此，光線仍是最有機(jī)會挑戰(zhàn)迪士尼的中國公司。
迪士尼的商業(yè)帝國建立在完整的IP變現(xiàn)鏈條上：電影創(chuàng)造IP，IP衍生出衍生品、主題樂園和流媒體，多渠道收益反哺內(nèi)容創(chuàng)作，形成正向循環(huán)。每一家內(nèi)容公司都夢想成為“IP運(yùn)營商”，但全球僅迪士尼真正跑通了這一模式。
王長田對IP的定義是：扎根文化土壤，具有持續(xù)生命力、可跨領(lǐng)域開發(fā)、能與一代代人共情、不斷生長的“內(nèi)容生命體”。
“它需要極致的創(chuàng)造力、對時代的深刻洞察、對人性的精準(zhǔn)把握，以及超越同類的震撼力與感染力；同時需要強(qiáng)大的運(yùn)營，讓它跨越電影、劇集、游戲、音樂、消費品乃至線下娛樂，生生不息。”他說。
這一表述的淺層結(jié)論是：IP需有超脫電影的承載力。從去年開始，光線已在落地這一邏輯。
短劇方面，2025年11月光線通過投資者互動平臺確認(rèn)，已投資組建相關(guān)公司布局，評估短劇及相關(guān)產(chǎn)業(yè)機(jī)會；游戲方面，光線表示主攻3A游戲，已與合作方成立游戲公司，計劃三年推出首款游戲；主題樂園方面，《哪吒2》上映后，多地提出合作意向；IP衍生品已有實際收益，線上電商渠道也啟動試運(yùn)營。
這些都是國內(nèi)熱門賽道，且與電影關(guān)聯(lián)緊密。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年中國微短劇市場規(guī)模達(dá)677.9億元，遠(yuǎn)超電影市場的500億元級別；《黑神話：悟空》和AI的推動讓游戲行業(yè)有爆發(fā)趨勢，且游戲與動畫人才流動頻繁；主題樂園因地方旅游熱重新激活，也是迪士尼利潤最豐厚的板塊。
王長田還提到光線要成為“全民動畫公司”，主力廠牌和團(tuán)隊都將參與動畫IP創(chuàng)作——行業(yè)共識是，動畫是生命周期更長、承載形式更多的IP形態(tài)。
邏輯不難理解，但投資者“失望”的是，這些業(yè)務(wù)仍處于“謹(jǐn)慎試探”階段，王長田未發(fā)起大規(guī)模進(jìn)攻——迪士尼的框架搭起來了，填充的內(nèi)容卻不足。
但這并非易事。迪士尼2025財年營收944.25億美元，利潤總額176億美元。三大業(yè)務(wù)中，娛樂板塊（含流媒體和傳統(tǒng)電視）利潤47億美元，體驗板塊（含主題樂園、游輪、消費品）100億美元，體育板塊（ESPN）29億美元。這種均衡結(jié)構(gòu)，迪士尼用了100年才實現(xiàn)。
即便如此，流媒體競爭和消費者代際更迭仍在迫使這家百年公司革新。對王長田而言，迪士尼既是榜樣，也是警示。
比這些更緊迫的是AI對內(nèi)容生產(chǎn)邏輯的顛覆，Seedance2.0模型讓這種焦慮變得具體。
華泰證券研報指出，新一代模型將進(jìn)一步放大AI漫劇與短劇的成本和效率優(yōu)勢，單集制作成本或顯著下降，周期從7-10天壓縮至3天以內(nèi)。
呂世峰自2024年切入AI動漫工具賽道，2025年底已整合動漫全流程AI工具，覆蓋劇本、資產(chǎn)整理、人物分鏡生成、視頻制作、配音及導(dǎo)出等環(huán)節(jié)。他大膽預(yù)言，未來制作組可能只需一位核心導(dǎo)演，其他工種均可由AI替代。
光線自然是受益者——若AI大幅壓縮內(nèi)容成本，其IP庫將成為最具價值的“彈藥庫”。但另一方面，它也將直接面臨AI沖擊：動畫制作高度依賴數(shù)字工具，AI對動畫流程的滲透比真人影視更快、更深。
不少影視公司已宣布全面擁抱AI，但王長田的公開信中，AI只是“配角”。他提到光線將圍繞IP重構(gòu)，形成“小公司、大IP”的形態(tài)，未來只有兩類業(yè)務(wù)：創(chuàng)造IP與運(yùn)營IP；對應(yīng)的也只有兩類人：IP創(chuàng)造者與運(yùn)營者。
光線歷史上，每一次“沉寂”后都有轉(zhuǎn)機(jī)：貓眼電影和動畫電影業(yè)務(wù)都是王長田2015年前后埋下的種子，他也被業(yè)內(nèi)稱為“駱駝”——耐渴、持重、能跑長途。
但這次挑戰(zhàn)不同：外部技術(shù)突變，且速度驚人。從股價跌幅看，留給光線從容試錯的時間已不多。
“我們站在新時代的門口，門后是等待被賦予靈魂的IP王國。我們的使命是創(chuàng)造、豐富、守護(hù)它們，讓它們穿越時間，成為人類精神世界的一部分?！蓖蹰L田罕見地展現(xiàn)感性一面，而在當(dāng)下“風(fēng)聲鶴唳”的影視行業(yè)，這位“老大哥”的話充滿力量。
本文來自微信公眾號 “中國企業(yè)家雜志”（ID：iceo-com-cn），作者：陳浩，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。
免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com