2月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)外公布了1月份的物價(jià)相關(guān)數(shù)據(jù)。

1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）與去年同期相比上漲0.2%，和上月相比則上漲0.2%。

1月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.4%，降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.4%，降幅較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

需要關(guān)注的是，此次發(fā)布的物價(jià)數(shù)據(jù)是以2025年為基期的，這是本次基期輪換后的首次數(shù)據(jù)發(fā)布。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司負(fù)責(zé)人稱，基期輪換是價(jià)格指數(shù)編制過(guò)程中的重要基礎(chǔ)性工作，也是國(guó)際上的慣例和通用做法，目的是適應(yīng)生產(chǎn)、流通、消費(fèi)領(lǐng)域商品和服務(wù)交易結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的新變化?；谥傅氖莾r(jià)格指數(shù)進(jìn)行對(duì)比的基準(zhǔn)時(shí)期，該時(shí)期的指數(shù)設(shè)定為100。按照統(tǒng)計(jì)制度的安排，目前我國(guó)的CPI和PPI每五年會(huì)進(jìn)行一次基期輪換，從2026年開(kāi)始編制和發(fā)布以2025年為基期的價(jià)格指數(shù)?；谳啌Q后，調(diào)查分類目錄、調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)和代表規(guī)格品、權(quán)數(shù)等方面的變動(dòng)都會(huì)對(duì)價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生一定影響，不過(guò)這些因素的影響方向和幅度各不相同，綜合起來(lái)才是對(duì)總指數(shù)的影響。經(jīng)過(guò)測(cè)算，本次基期輪換對(duì)CPI和PPI各月同比指數(shù)的影響平均大約為0.06和0.08個(gè)百分點(diǎn)，總體影響較小。

春節(jié)錯(cuò)月帶來(lái)影響，1月CPI同比漲幅回落

在上月CPI同比漲幅回升至2023年3月以來(lái)的最高水平后，受春節(jié)錯(cuò)月影響，1月CPI同比漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，降至0.2%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，CPI同比漲幅出現(xiàn)回落，主要有兩方面原因，一是春節(jié)錯(cuò)月的影響，去年1月是春節(jié)月份，食品和部分服務(wù)價(jià)格上漲較多，使得去年同期的對(duì)比基數(shù)較高，從而帶動(dòng)本月同比漲幅回落較多。二是國(guó)際油價(jià)變動(dòng)導(dǎo)致能源價(jià)格降幅擴(kuò)大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月食品價(jià)格下降0.7%，影響CPI同比下降約0.11個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜價(jià)格上漲6.9%，漲幅比上月回落11.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的上拉影響比上月回落約0.27個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格上漲3.2%，漲幅比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；豬肉和雞蛋價(jià)格分別下降13.7%和10.6%。服務(wù)價(jià)格方面，1月服務(wù)價(jià)格上漲0.1%，其中飛機(jī)票、旅行社收費(fèi)和家政服務(wù)價(jià)格分別下降14.3%、7.7%和3.5%，這三項(xiàng)合計(jì)影響CPI同比下降約0.16個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳表示，前期氣候因素帶動(dòng)蔬菜價(jià)格連續(xù)沖高后，1月隨著供應(yīng)增加，蔬菜價(jià)格開(kāi)始回落，價(jià)格同比漲幅明顯收窄，帶動(dòng)食品價(jià)格同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，這也對(duì)整體CPI走勢(shì)產(chǎn)生了一定影響。此外，春節(jié)臨近帶動(dòng)1月豬肉價(jià)格環(huán)比上升，同比降幅略有收窄，但當(dāng)前仍處于“豬周期”價(jià)格筑底階段，豬肉價(jià)格對(duì)CPI走勢(shì)還有較大拖累。

能源價(jià)格方面，受國(guó)際油價(jià)變動(dòng)影響，能源價(jià)格降幅擴(kuò)大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份能源價(jià)格下降5.0%，影響CPI同比下降約0.34個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月增加約0.06個(gè)百分點(diǎn)，其中汽油價(jià)格同比下降11.4%，降幅比上月擴(kuò)大3.0個(gè)百分點(diǎn)。

1月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI保持溫和上漲，環(huán)比上漲0.3%，為近6個(gè)月最高。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，該數(shù)值高于歷年非春節(jié)1月均值0.2%，反映出居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，但受春節(jié)錯(cuò)月影響，同比漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.8%。

全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，PPI環(huán)比繼續(xù)上漲、同比降幅收窄

1月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

董莉娟指出，1月PPI環(huán)比運(yùn)行有三個(gè)特點(diǎn)：一是全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)帶動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格上漲，其中水泥制造、鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比均上漲0.1%，且均連續(xù)4個(gè)月上漲；二是需求增加帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲，人工智能等數(shù)字化技術(shù)加快發(fā)展、算力需求增長(zhǎng)帶動(dòng)計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，其中電子半導(dǎo)體材料、外存儲(chǔ)設(shè)備及部件價(jià)格分別上漲5.9%和4.0%，春節(jié)前禮品和食品等備貨需求增加帶動(dòng)工藝美術(shù)及禮儀用品制造、農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格分別上漲4.1%和0.3%；三是輸入性因素影響國(guó)內(nèi)有色金屬和石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分化，國(guó)際有色金屬價(jià)格上行拉動(dòng)國(guó)內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比分別上漲5.7%和5.2%，其中銀冶煉價(jià)格上漲38.2%，國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響國(guó)內(nèi)石油開(kāi)采、精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格分別下降3.1%和2.5%。

溫彬認(rèn)為，整體來(lái)看，1月PPI環(huán)比連續(xù)第4個(gè)月上漲，同比降幅連續(xù)第2個(gè)月收窄，主要是重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理成效持續(xù)顯現(xiàn)，部分行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有所改善、價(jià)格同比降幅持續(xù)收窄，再加上新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。

下階段：“春節(jié)錯(cuò)月”因素反向拉動(dòng)CPI回升，反內(nèi)卷政策繼續(xù)影響PPI降幅收窄

溫彬認(rèn)為，1月CPI同比最大的干擾因素是“春節(jié)錯(cuò)位”，市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期，所以不必對(duì)同比數(shù)據(jù)回落較多過(guò)度解讀。從結(jié)構(gòu)上看，雖然食品與能源表現(xiàn)偏弱，但核心CPI表現(xiàn)穩(wěn)健。展望2月，由于“春節(jié)錯(cuò)月”轉(zhuǎn)向拉升CPI，預(yù)計(jì)同比增速將顯著回升。

馮琳表示，由于春節(jié)錯(cuò)期導(dǎo)致年初CPI同比漲幅劇烈波動(dòng)，可以將1月和2月物價(jià)整體觀察。預(yù)計(jì)1 - 2月CPI合計(jì)同比將在0.6%左右。

PPI方面，中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，貴金屬尤其是白銀價(jià)格大幅回調(diào)之后，市場(chǎng)交易情緒明顯降溫，有色金屬價(jià)格也有所調(diào)整，同時(shí)黑色和能化價(jià)格仍缺乏明顯上行驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2 - 3月工業(yè)品價(jià)格環(huán)比逐步趨弱，由于去年同期基數(shù)較低，PPI同比或繼續(xù)回升。

“反內(nèi)卷對(duì)基礎(chǔ)原材料和工業(yè)品價(jià)格的帶動(dòng)作用仍將繼續(xù)發(fā)揮，但邊際漲價(jià)動(dòng)能可能趨于減弱?！瘪T琳表示，這從1月水泥制造、鋰離子電池等行業(yè)PPI環(huán)比延續(xù)上漲但漲幅不及去年12月中已有所體現(xiàn)，同時(shí)需求不足也會(huì)制約工業(yè)品價(jià)格上行空間。從國(guó)際輸入性因素看，1月以來(lái)原油價(jià)格回升對(duì)國(guó)內(nèi)PPI的影響將在2月有更為充分的體現(xiàn)，但近期有色金屬價(jià)格上漲動(dòng)能減弱，預(yù)計(jì)2月國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)PPI環(huán)比漲幅將有所回落。整體上看，預(yù)計(jì)2月PPI環(huán)比將延續(xù)上漲，但漲幅將放緩至0.2%左右，當(dāng)月PPI同比跌幅將延續(xù)收斂。

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