來源| 是史大郎&大貓財(cái)經(jīng)Pro

一夜之間，有著“關(guān)東第一金店”之稱的萃華珠寶接連爆出危機(jī)。

1月底，萃華珠寶宣布借款出現(xiàn)逾期情況，其從6家銀行累計(jì)借款5.24億元，其中2.34億元本金已逾期；進(jìn)入2月后，逾期金額進(jìn)一步攀升至2.54億元。

銀行迅速采取措施，凍結(jié)了萃華珠寶及3家子公司共計(jì)45個(gè)銀行賬戶，凍結(jié)資金累計(jì)達(dá)472萬元，足見其現(xiàn)金流狀況已極度脆弱。

核心賬戶被凍結(jié)后，萃華珠寶因此被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。

危機(jī)并未就此結(jié)束，2月10日，萃華珠寶因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，而此次信披問題仍與資金相關(guān)。

去年9月，萃華珠寶曾收到監(jiān)管函，因其在2025年1月和4月為子公司提供了共計(jì)2億元的授信擔(dān)保，卻遲至8月才進(jìn)行公告披露，中間存在最長(zhǎng)7個(gè)月的信息披露真空期。

未來萃華珠寶或?qū)⒚媾R不小的罰單，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已十分突出。

按常理而言，近期本應(yīng)是萃華珠寶的發(fā)展良機(jī)。

萃華珠寶創(chuàng)立于清光緒二十一年的沈陽(yáng)中街，擁有130年歷史，不僅是百年老字號(hào)，更曾是“清宮御用”金飾品牌，皇親貴胄皆對(duì)其首飾青睞有加，溥儀在偽滿“登基”時(shí)所戴的王冠，便是由萃華打造。

此外，萃華珠寶還掌握著非遺技藝，“關(guān)東第一金店”的名號(hào)名副其實(shí)。

黃金屬性、百年老字號(hào)、古法工藝、非遺技藝，這些要素疊加，本應(yīng)是當(dāng)下備受追捧的黃金品牌配置。

同為黃金品牌的老鋪黃金線下門店排隊(duì)盛況空前，其股票也隨之大漲，然而相同的配置在萃華珠寶身上卻未能激起波瀾。

外界對(duì)此充滿疑問。

最受關(guān)注的疑問便是：在黃金價(jià)格大漲的背景下，萃華珠寶為何連2.54億元的債務(wù)都無力償還？

如今的萃華珠寶正處于“看似富有實(shí)則窘迫”的狀態(tài)。

根據(jù)萃華珠寶半年報(bào)顯示，其賬面上有價(jià)值29.8億元的黃金存貨，按當(dāng)時(shí)700元/克的金價(jià)計(jì)算，這些黃金約有4噸多。

若按當(dāng)前金價(jià)計(jì)算，這些黃金價(jià)值約47億元，一個(gè)季度賣出11億元后，剩余黃金價(jià)值仍有約36億元，換算成重量約3噸多。

截至三季度，萃華珠寶的經(jīng)營(yíng)狀況尚可：總營(yíng)收33.82億元，同比略有增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比漲幅近50%。若保持此態(tài)勢(shì)，全年利潤(rùn)本應(yīng)可觀，但業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其全年凈利潤(rùn)僅為2100萬-3100萬元。

這意味著，在黃金價(jià)格上漲的黃金時(shí)期，萃華珠寶的利潤(rùn)不升反降。百年老字號(hào)的身份并未帶來實(shí)際利潤(rùn)增長(zhǎng)，即便進(jìn)駐故宮、獲得故宮IP加持，業(yè)績(jī)依然沒有起色。

盡管手握3噸黃金，資產(chǎn)看似厚重，但其變現(xiàn)難度較大，企業(yè)實(shí)際資金流緊張。

目前，萃華珠寶手中的現(xiàn)金僅有1.6億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足5000萬元，其余資金均依賴借貸。而債務(wù)暴雷后，45個(gè)銀行賬戶中僅余472萬元。

更嚴(yán)峻的是，萃華珠寶的短期借款高達(dá)17億元，高杠桿、低周轉(zhuǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，使得債務(wù)暴雷成為必然。

原本賬戶資金連支付利息都顯不足，如今賬戶被凍結(jié)，資金狀況更是雪上加霜。

除黃金業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳外，萃華珠寶的另一主業(yè)也成為拖累。

2022年，四川商人陳思偉成為萃華珠寶的實(shí)際控制人，其主導(dǎo)的首個(gè)重大決策便是讓上市公司以6.12億元收購(gòu)其實(shí)際控制的四川思特瑞鋰業(yè)51%的股權(quán)。

彼時(shí)，陳思偉意在蹭新能源熱點(diǎn)，鋰電池行業(yè)發(fā)展迅猛，甚至催生了新首富，黃金珠寶與鋰鹽業(yè)務(wù)的跨界組合看似充滿想象空間。

然而事與愿違，收購(gòu)?fù)瓿珊筇妓徜噧r(jià)格急劇下跌，跨界的想象空間化為泡影，鋰業(yè)業(yè)務(wù)反而成為最大拖累，三年累計(jì)虧損近3億元。

鋰鹽業(yè)務(wù)屬于重資金行業(yè)，消耗了萃華珠寶大量現(xiàn)金流，進(jìn)一步推高了企業(yè)杠桿率。

陳思偉曾作出三年盈利3億元的業(yè)績(jī)承諾，如今承諾期將至，他需將此前獲得的收益返還，這在理論上有利于萃華珠寶的利潤(rùn)增長(zhǎng)，公司也表示“期末確認(rèn)業(yè)績(jī)承諾事項(xiàng)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增加”。

但實(shí)際要拿到這筆返還資金難度不小。

受債務(wù)暴雷影響，陳思偉持有的12%萃華珠寶股份已被司法凍結(jié)，他自身也已自顧不暇。

當(dāng)前，萃華珠寶的首要任務(wù)是解決流動(dòng)性危機(jī)。

其提出的解決方案是“資產(chǎn)置換”，下一步或許會(huì)動(dòng)用那3噸黃金。理論上，2.54億元的逾期債務(wù)約需227公斤黃金即可清償。

不過，抵債黃金的價(jià)格可能無法達(dá)到珠寶首飾的售價(jià)水平，企業(yè)大概率會(huì)因此承受不小損失。

至于百年老字號(hào)的聲譽(yù)是否會(huì)受損，最終還要看證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果。