光通信正成為AI下半場的增長引擎，接過GPU的火炬。

劃重點

①2026年全球算力基建進(jìn)入“連接為王”的通信大年。AI集群規(guī)模擴(kuò)大，1.6T速率下傳統(tǒng)銅纜因電阻熱效應(yīng)遭遇物理瓶頸，光電轉(zhuǎn)換成為唯一解。這場由大模型迭代推動的“光速互聯(lián)”革命，開啟了比2000年光纖時代更具支撐的價值重估。

②LITE通過垂直整合實現(xiàn)從“零件差價”到“系統(tǒng)溢價”的跨越；COHR精簡業(yè)務(wù)聚焦核心資產(chǎn)，收割A(yù)I領(lǐng)域豐厚利潤；黑馬AAOI憑借LPO方案的成本優(yōu)勢與微軟深度綁定，展現(xiàn)高彈性。硅光子、CPO與LPO三線并行，核心目標(biāo)是降低能耗與延遲，重塑1.6T時代定價權(quán)。

③2026年的光通信需求是剛需驅(qū)動，與2000年供給泡沫不同。投資邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注連接能效，擁有芯片自研能力和巨頭訂單的廠商將引領(lǐng)AI下半場紅利。

2026年，全球算力基建的敘事發(fā)生轉(zhuǎn)變。2024-2025年是英偉達(dá)等的“GPU盛世”，2026年則開啟“連接為王”的通信大年。隨著Blackwell架構(gòu)及高性能集群落地，算力瓶頸從芯片內(nèi)部轉(zhuǎn)移到芯片間、機(jī)架間的“光速互聯(lián)”。RockFlow投研團(tuán)隊觀察到，LITE、COHR、AAOI等光學(xué)企業(yè)正經(jīng)歷有產(chǎn)業(yè)支撐的價值重估，這是關(guān)乎比特傳輸效率與能源消耗的變革。

1.物理極限倒逼：AI為何走向“光”？

數(shù)據(jù)中心內(nèi)，銅纜曾因低成本和高可靠性主導(dǎo)短距離傳輸，但1.6T速率下，銅的電阻特性成了物理障礙。高頻下電信號在銅線中能量損耗隨距離指數(shù)級增長，超大規(guī)模AI集群中會導(dǎo)致電力浪費和熱量堆積。此時光學(xué)技術(shù)從選擇變?yōu)槲ㄒ唤猓?026年AI架構(gòu)師更關(guān)注“連接密度”。Ciena模型顯示，AI網(wǎng)絡(luò)分縱向、橫向和跨域擴(kuò)展，單體架構(gòu)突破10萬顆GPU后，連接組件在數(shù)據(jù)中心總資本支出占比從15%升至30%以上。2026年是1.6T光模塊放量元年，技術(shù)路徑?jīng)Q定未來溢價權(quán)。

1.硅光子主流化

硅光子技術(shù)從實驗室走向市場，Lightcounting數(shù)據(jù)顯示其在光收發(fā)器市場份額超50%。面對巨頭批量采購高規(guī)格模塊，硅光子成為降低成本、提升良率的關(guān)鍵技術(shù)。

2.CPO（共封裝光學(xué)）臨界點

傳統(tǒng)可插拔模塊功耗接近天花板，博通和英偉達(dá)推出基于CPO的交換機(jī)ASIC。CPO取消中間組件，將光引擎直接封裝在芯片旁，降低50%-65%能源需求，是數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商的“救命稻草”。

3.LPO（線性驅(qū)動可插拔）奇兵

邁凌科技和AAOI推廣LPO技術(shù)，在不改變可插拔形態(tài)下取消DSP降低功耗，為1.6T時代提供高性價比過渡方案。

2.光通信五劍客：LITE、COHR、AAOI、GLW、VIAV

光學(xué)賽道企業(yè)通過轉(zhuǎn)型和合作占據(jù)優(yōu)勢。LITE：“激光器之王”，2023年收購Cloud Light補(bǔ)齊組裝短板，2026年約60%收入與AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)，營收增速達(dá)65%，能交付完整1.6T模塊，利潤從“零件差價”變?yōu)椤跋到y(tǒng)溢價”。COHR：“材料大集成者”，聚焦AI通信和功率半導(dǎo)體，出售非核心部門集中資源，推出300毫米碳化硅平臺應(yīng)對熱負(fù)荷，技術(shù)護(hù)城河深厚。AAOI：“爆發(fā)黑馬”，與微軟深度綁定解決訂單問題，憑借LPO方案在中端市場占據(jù)生態(tài)位，股價表現(xiàn)具爆發(fā)力。GLW與VIAV：跨界贏家，康寧光纖業(yè)務(wù)因AI需求增長，VIAVI作為測試設(shè)備壟斷者，在產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)出韌性。

3.復(fù)盤與警示：是否重演2000年泡沫？

當(dāng)前光通信狂熱與2000年泡沫有本質(zhì)區(qū)別，2000年是供給找需求，2026年是需求倒逼供給。但仍存在風(fēng)險：一是估值過高，COHR和LITE股價翻倍，有修正壓力；二是供應(yīng)鏈瓶頸，磷化銦等核心材料供應(yīng)需跟上；三是技術(shù)路線風(fēng)險，CPO成熟速度超預(yù)期可能沖擊傳統(tǒng)廠商。

結(jié)論：“光時代”的確定性尋找

2026年光學(xué)投資并非概念炒作，光學(xué)賽道接棒GPU成為AI下半場增長引擎。投資者應(yīng)關(guān)注連接能效，擁有核心激光芯片自研能力、掌握硅光子工藝并深度整合大客戶的廠商，將獲得豐厚收益。本文來自微信公眾號“RockFlow Universe”，作者RockFlow，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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