1月28日周三亞市早盤，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)迎來(lái)里程碑時(shí)刻，現(xiàn)貨黃金強(qiáng)勢(shì)攀升，首次突破5200美元/盎司整數(shù)關(guān)口。新年首月，現(xiàn)貨黃金累計(jì)漲幅超20%，上漲金額超880美元。同期，現(xiàn)貨白銀同步走高，觸及114美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)1.54%。

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)貴金屬合約隨之大漲，滬金主力合約日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至2%以上，報(bào)1170.80元/克；滬銀主力合約日內(nèi)漲幅升至3%，報(bào)29263元/千克。貴金屬全品種普漲，現(xiàn)貨鈀金日內(nèi)漲2%，報(bào)1966.04美元/盎司；鈀主力合約同步漲2%，報(bào)523.95元/克。

貴金屬價(jià)格持續(xù)走高，帶動(dòng)股市相關(guān)板塊活躍。A股黃金概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)黃金、湖南黃金漲停，招金黃金、豫光金鉛、飛南資源、四川黃金、赤峰黃金等多股跟漲。港股黃金概念股同樣走強(qiáng)，赤峰黃金漲4.51%，潼關(guān)黃金、招金礦業(yè)、中國(guó)白銀集團(tuán)、山東黃金、紫金礦業(yè)等漲幅均超2%。

近期貴金屬漲勢(shì)強(qiáng)勁，地緣政治與經(jīng)濟(jì)不確定性推動(dòng)避險(xiǎn)需求，資金持續(xù)流入市場(chǎng)。周二現(xiàn)貨黃金開(kāi)盤后震蕩上行，重回5080美元附近后發(fā)力上攻，美盤時(shí)段大幅拉升，刷新歷史新高至5190美元上方，最終收漲3.37%，報(bào)5179.16美元/盎司；現(xiàn)貨白銀日內(nèi)震蕩上行，重返110美元關(guān)口上方，最終大漲7.93%，報(bào)112.14美元/盎司。

面對(duì)火熱行情，CME上調(diào)保證金為市場(chǎng)“降溫”。芝加哥商品交易所（CME）1月27日發(fā)布通知，調(diào)整部分白銀、鉑金和鈀金期貨合約的保證金（Outright Rates）參數(shù)。文件顯示，部分白銀合約新保證金比例高于此前水平，約為名義價(jià)值的11%，新標(biāo)準(zhǔn)將于1月28日收盤后生效，本次調(diào)整未涉及黃金合約。

資金流向方面，貴金屬ETF持倉(cāng)分化。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)較上日增加0.85噸，當(dāng)前持倉(cāng)1087.38噸；全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust持倉(cāng)較上日減少126.86噸，當(dāng)前持倉(cāng)15847.54噸。

今年以來(lái)，金價(jià)在2025年大幅上漲基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升，累計(jì)漲幅達(dá)18%。地緣政治緊張、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及全球央行持續(xù)購(gòu)金，是支撐金價(jià)上行的三大核心因素。多家機(jī)構(gòu)對(duì)貴金屬后市持樂(lè)觀態(tài)度，強(qiáng)化市場(chǎng)上漲預(yù)期。德意志銀行和法國(guó)興業(yè)銀行預(yù)測(cè)，2026年底金價(jià)將觸及6000美元/盎司。

BMO Capital Markets分析師提出激進(jìn)觀點(diǎn)，通過(guò)看漲思想實(shí)驗(yàn)指出，黃金2026年首月突破5000美元大關(guān)，遠(yuǎn)超此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)。在“新世界秩序”背景下，若央行季度平均購(gòu)金量達(dá)800萬(wàn)盎司、ETF資金流入維持400-500萬(wàn)盎司規(guī)模，疊加實(shí)際收益率與美元走弱支撐，金價(jià)有望2026年第四季度攀升至6350美元/盎司，2027年第四季度飆至8650美元/盎司。白銀方面，花旗銀行將短期銀價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至150美元/盎司，既源于工業(yè)金屬需求樂(lè)觀預(yù)期，也因白銀作為黃金“姊妹資產(chǎn)”獲避險(xiǎn)資金青睞。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

金源期貨：當(dāng)前市場(chǎng)中，此前銀價(jià)強(qiáng)于金價(jià)的格局生變，白銀快速大幅上漲后風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)金銀比價(jià)將從近50年低位修復(fù)。需關(guān)注1月29日凌晨結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)未來(lái)貨幣政策路徑的指引。

創(chuàng)元期貨：短期多空因素交織，利多因素包括美軍可能打擊伊朗、美韓關(guān)稅、特朗普對(duì)美元表態(tài)、美聯(lián)儲(chǔ)下一任主席人選等；利空因素包括芝商所提高保證金、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議鮑威爾表態(tài)不確定性、貴金屬短期波動(dòng)率高位等。整體而言，利空屬短期擾動(dòng)，利多占主導(dǎo)，短期或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，中長(zhǎng)期維持年報(bào)觀點(diǎn)。

光大期貨：黃金持續(xù)上行拓展白銀空間，但金銀比已降至50以下，市場(chǎng)分歧加大，白銀短期波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)較大，建議觀望；鉑鈀在金銀吸金下高位震蕩，黃金高位下金鉑（鈀）比吸引力提升，短期或維持高波動(dòng)率，價(jià)格快速回落后企穩(wěn)或?yàn)橘I入機(jī)會(huì)。

金瑞期貨：短期金銀處于高波動(dòng)狀態(tài)，價(jià)格寬幅震蕩。宏觀和基本面看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松、利率回落趨勢(shì)未變，中長(zhǎng)期主權(quán)國(guó)家赤字、地緣風(fēng)險(xiǎn)、去美元化驅(qū)動(dòng)的央行購(gòu)金等因素及白銀供需矛盾仍存，貴金屬長(zhǎng)期核心驅(qū)動(dòng)穩(wěn)健。

國(guó)投期貨：隔夜美元指數(shù)刷新近四年新低，貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，黃金邏輯穩(wěn)固，銀鉑鈀波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高。特朗普稱美國(guó)向伊朗方向派遣龐大海軍艦隊(duì)，但希望無(wú)需動(dòng)武，需關(guān)注中東局勢(shì)及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議指引。

西南期貨：當(dāng)前全球貿(mào)易金融環(huán)境復(fù)雜，“逆全球化”和“去美元化”趨勢(shì)利好黃金配置與避險(xiǎn)價(jià)值，各國(guó)央行購(gòu)金也支撐金價(jià)。但近期貴金屬大幅上漲，投機(jī)情緒升溫，預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)放大，多單可離場(chǎng)觀望。

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