前幾周，存儲(chǔ)板塊漲幅顯著。

即便不涉足股票與基金，相關(guān)消息也大概率刷屏；關(guān)注該領(lǐng)域的朋友對(duì)此應(yīng)較為清楚。

例如：西部數(shù)據(jù)股價(jià)近期大幅攀升，三周漲幅超60%；與英偉達(dá)算力體系相關(guān)的存儲(chǔ)標(biāo)的，均呈現(xiàn)暴漲態(tài)勢(shì)。

筆者認(rèn)為，這一現(xiàn)象背后的邏輯已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

若仔細(xì)研究英偉達(dá)在CES上發(fā)布的最新架構(gòu)圖，以及DeepSeek剛推出的引發(fā)行業(yè)震動(dòng)的Engram論文，便會(huì)發(fā)現(xiàn)此次漲價(jià)的底層邏輯已徹底改變。

變化究竟體現(xiàn)在何處？存儲(chǔ)正從單純存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的“倉(cāng)庫(kù)”，轉(zhuǎn)變?yōu)?a href="http://www.tbpl000603.cn/home">AI架構(gòu)中不可或缺的“外掛大腦”，成為AI推理時(shí)代的“核心生產(chǎn)要素”。

為何會(huì)出現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變？

首先需摒棄傳統(tǒng)觀念。過(guò)去二十年，存儲(chǔ)在大眾認(rèn)知中是什么？說(shuō)白了，就是“賣硬件”或“提供存儲(chǔ)服務(wù)”的角色。

該行業(yè)具有典型的周期性特征，難以擺脫“周期幽靈”的影響：核心取決于三星、海力士的庫(kù)存天數(shù)，以及全球手機(jī)、PC的出貨量。

手機(jī)銷量火爆時(shí)，存儲(chǔ)價(jià)格便上漲；消費(fèi)者更換手機(jī)的意愿降低時(shí)，存儲(chǔ)產(chǎn)品則面臨滯銷，呈現(xiàn)出典型的可選消費(fèi)屬性，可稱為“依賴下游需求”。

因此，以往分析存儲(chǔ)股時(shí)，關(guān)注的重點(diǎn)是什么？

主要看美光庫(kù)存的去化節(jié)奏、三星和海力士的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；市場(chǎng)給予的估值極低，市盈率僅10到15倍，完全將其視為大宗商品，認(rèn)為缺乏技術(shù)含量，只是一種耗材。

但此次西部數(shù)據(jù)的大漲，邏輯已跳出傳統(tǒng)框架。

值得注意的是，當(dāng)前全球消費(fèi)電子市場(chǎng)尚未完全回暖，消費(fèi)者更換手機(jī)的意愿極低，而存儲(chǔ)價(jià)格為何卻大幅上漲？

原因在于存儲(chǔ)已成為行業(yè)焦點(diǎn)，如今是“AI模型”在推動(dòng)存儲(chǔ)需求，這是估值模型的關(guān)鍵切換。

這里存在一個(gè)核心痛點(diǎn)，即“顯存墻”，其大致含義為：當(dāng)前GPU算力強(qiáng)勁，如同請(qǐng)博爾特搬運(yùn)磚塊，卻僅配備一輛小手推車運(yùn)輸貨物。

博爾特跑得再快，90%的時(shí)間都耗費(fèi)在“等待貨物”上，這無(wú)疑是巨大的浪費(fèi)。以往或許可以容忍，但在AI進(jìn)入推理時(shí)代的當(dāng)下，已無(wú)法再忍耐。

因?yàn)槿舸鎯?chǔ)速度無(wú)法跟上，價(jià)值數(shù)萬(wàn)美元的H100顯卡，大部分時(shí)間都處于“空轉(zhuǎn)”狀態(tài)，這消耗的可是實(shí)實(shí)在在的資金。

英偉達(dá)在CES上發(fā)布全新推理架構(gòu)的原因是什么？本質(zhì)上是出于急切需求。它在推動(dòng)整個(gè)行業(yè)，不再使用傳統(tǒng)的慢速存儲(chǔ)，而是盡快采用新技術(shù)、高速SSD，以提升數(shù)據(jù)搬運(yùn)速度。

再看DeepSeek的Engram模型，以及Claude Code這類具備狀態(tài)的智能體；它們的核心需求是大量“消耗”數(shù)據(jù)。

AI需要具備長(zhǎng)期記憶，要讀取數(shù)百萬(wàn)Token的上下文，這需要多大的數(shù)據(jù)量？?jī)H依靠顯卡自帶的HBM顯存根本無(wú)法容納。

而且，不僅要存儲(chǔ)，還需要高速讀取。像Claude Code這樣的智能體，在編寫(xiě)代碼、修改Bug、記錄日志時(shí)，要求存儲(chǔ)不僅容量大，還需具備極高的隨機(jī)讀寫(xiě)頻率。

若存儲(chǔ)速度稍慢，智能體思考時(shí)出現(xiàn)一秒卡頓，用戶體驗(yàn)便會(huì)急劇下降，因此，如今的存儲(chǔ)不再僅僅是存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，還參與計(jì)算過(guò)程，成為AI的工作記憶。

這便是西部數(shù)據(jù)股價(jià)大漲的原因，意味著存儲(chǔ)股開(kāi)始向AI算力股的市盈率（PE）靠攏，存儲(chǔ)芯片也正式從“消費(fèi)電子核心零部件”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癆I戰(zhàn)略物資”。

存儲(chǔ)價(jià)格上漲，是因?yàn)樵茝S商不得不采購(gòu)。但有人可能會(huì)問(wèn)：難道不能繼續(xù)忍耐嗎？以前算力不足時(shí)不也忍耐過(guò)來(lái)了？

答案是：此次確實(shí)無(wú)法再忍耐。

以往處于訓(xùn)練階段，速度慢一些尚可接受；但進(jìn)入“推理”和“智能體”時(shí)代后，存儲(chǔ)已從“后勤部門”被推向“前線指揮部”。

這里有一個(gè)連黃仁勛都感到棘手的難題，即KV Cache（鍵值緩存）。

可能有人對(duì)此不太了解。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，AI在與用戶對(duì)話時(shí)，為了記住之前的內(nèi)容，需要存儲(chǔ)之前的對(duì)話邏輯；到2026年，上下文（Context）將標(biāo)配百萬(wàn)級(jí)Token，這使得緩存的數(shù)據(jù)量大幅增加。

這便陷入了尷尬的境地：

英偉達(dá)的GPU算力每年翻倍，但自帶的HBM（高帶寬內(nèi)存）空間卻十分有限；就像一位數(shù)學(xué)天才（GPU），思維敏捷，可手中的草稿紙（HBM）卻只有巴掌大小。

無(wú)法容納怎么辦？要么通過(guò)滑動(dòng)窗口舍棄歷史數(shù)據(jù)，要么將部分?jǐn)?shù)據(jù)遷移到外部存儲(chǔ)后重新計(jì)算。

因此，英偉達(dá)才在2026年的CES上公布了新方案；黃仁勛推出全新的推理算力架構(gòu)解決方案，核心是為GPU配備“私人高速倉(cāng)庫(kù)”。

本質(zhì)上，就是呼吁行業(yè)不要只關(guān)注顯卡，還需升級(jí)SSD，使其與高性能GPU相匹配，打造高效的“數(shù)據(jù)補(bǔ)給站”。

再看DeepSeek的Engram模型，以及當(dāng)前各廠商激烈競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)上下文技術(shù)，落實(shí)到硬件層面，便是對(duì)存儲(chǔ)的一次“極限測(cè)試”。

試想一下，100萬(wàn)Token意味著什么？

相當(dāng)于好幾本《哈利波特》的信息量，換算成數(shù)據(jù)量約200MB，看似不大，但對(duì)高頻隨機(jī)讀寫(xiě)的要求極高；GPU自帶的HBM雖速度快，但成本高昂、容量有限，根本無(wú)法容納如此多的“記憶”。

多余的數(shù)據(jù)該存放在何處？只能存儲(chǔ)在SSD中；這意味著存儲(chǔ)在AI機(jī)架中的地位實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的提升，成為“前線指揮部”的重要組成部分。

英偉達(dá)也正式將NAND閃存納入其計(jì)算體系，作為HBM顯存的高速擴(kuò)展層，畢竟若存儲(chǔ)速度無(wú)法提升，Blackwell架構(gòu)GPU的性能便無(wú)法充分發(fā)揮，用戶會(huì)覺(jué)得英偉達(dá)的性價(jià)比在下降。

因此，AI已發(fā)展到一個(gè)無(wú)法等待的階段；這便是英偉達(dá)急切、DeepSeek投入大量資源、Claude Code提出高要求的原因，它們共同推動(dòng)存儲(chǔ)芯片升級(jí)：要么升級(jí)，要么被淘汰。

大家可能忽略了一個(gè)更隱蔽的變化：行業(yè)內(nèi)的權(quán)力格局也已改變。

采購(gòu)服務(wù)器的云廠商（如AWS、Azure）曾是絕對(duì)的甲方，擁有強(qiáng)大的議價(jià)權(quán)；但如今，他們手持巨額預(yù)算采購(gòu)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)一個(gè)殘酷的事實(shí)：即使有錢，也需要排隊(duì)等待。

即使是全球最富有的科技巨頭，在面對(duì)三星、海力士、西部數(shù)據(jù)等存儲(chǔ)原廠時(shí)，議價(jià)權(quán)也大幅下降。為何存儲(chǔ)原廠能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)云廠商的議價(jià)權(quán)反轉(zhuǎn)？

主要有兩個(gè)原因：第一個(gè)原因是稀缺性，即有錢也難以買到。

AI存儲(chǔ)需要承受每秒數(shù)百萬(wàn)次的隨機(jī)讀寫(xiě)，還需適配英偉達(dá)嚴(yán)格的CXL協(xié)議，延遲需低至微秒級(jí)。這一技術(shù)難度有多高？

全球能夠生產(chǎn)這種AI級(jí)高端主控芯片的廠商，主要集中在臺(tái)系、美系以及少數(shù)國(guó)產(chǎn)廠商，中小廠商根本無(wú)法涉足。

能夠量產(chǎn)高品質(zhì)原廠NAND顆粒的廠商，也僅有三星、SK海力士、美光、鎧俠、西部數(shù)據(jù)這五大頭部企業(yè)。第三方小型模組廠甚至連行業(yè)門檻都無(wú)法觸及。

云廠商拿著支票說(shuō)：給我10萬(wàn)塊PCIe 5.0 SSD，我愿意多付20%的費(fèi)用；存儲(chǔ)廠商卻只能無(wú)奈表示：沒(méi)有貨。產(chǎn)能有限，微軟等企業(yè)都在排隊(duì)，根本輪不到你。

可見(jiàn)，當(dāng)供給有限時(shí)，價(jià)格取決于需求的迫切程度。

第二個(gè)原因更為關(guān)鍵，即云廠商無(wú)法承擔(dān)的成本賬；以AWS為例進(jìn)行計(jì)算。一臺(tái)配備8張H100的AI服務(wù)器，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)約為四五十萬(wàn)美元，其中最貴的8張顯卡占成本的60%以上。

現(xiàn)在存儲(chǔ)廠商提出：要匹配你的顯卡性能，高速SSD每張需漲價(jià)500美元；若在以往，AWS早就會(huì)表示不滿：這簡(jiǎn)直是搶劫？不買了。

但如今，AWS的CTO會(huì)立即阻止采購(gòu)經(jīng)理：別拒絕，這500美元必須花；為何？

若使用廉價(jià)存儲(chǔ)，速度無(wú)法跟上，導(dǎo)致價(jià)值數(shù)萬(wàn)美元的H100顯卡有10%的時(shí)間處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)；這10%的算力浪費(fèi)，折算下來(lái)高達(dá)數(shù)千美元，遠(yuǎn)超過(guò)存儲(chǔ)漲價(jià)的成本。

因此，云廠商不僅不敢壓價(jià)，還需溢價(jià)搶購(gòu)，甚至派高管親自拜訪存儲(chǔ)廠商，以確保供貨穩(wěn)定。這便是西部數(shù)據(jù)、三星等原廠近期財(cái)報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異、毛利率上升的原因，他們掌握著“AI算力的入場(chǎng)券”。

就連英偉達(dá)的黃仁勛，如今也需與存儲(chǔ)廠商保持良好合作；為了維持其行業(yè)地位，他甚至不得不親自為存儲(chǔ)廠商站臺(tái)，默許其漲價(jià)行為。

由此可見(jiàn)，當(dāng)甲方不得不向乙方妥協(xié)時(shí)，這標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局的重大轉(zhuǎn)變。

在這場(chǎng)“存儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)”中，中國(guó)企業(yè)處于何種位置？是否又被甩在身后？

客觀而言，從最頂級(jí)的技術(shù)參數(shù)來(lái)看，長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)與三星、海力士相比，確實(shí)存在一定差距。在高精尖領(lǐng)域，國(guó)際巨頭仍保持技術(shù)領(lǐng)先，這一點(diǎn)我們必須承認(rèn)。

但此次變革，也為中國(guó)存儲(chǔ)行業(yè)帶來(lái)了近五年來(lái)最好的發(fā)展機(jī)遇。

如今存儲(chǔ)的核心需求已轉(zhuǎn)變?yōu)榻鉀Q卡頓問(wèn)題、匹配模型需求、快速供貨，關(guān)鍵在于定制化和響應(yīng)速度，而在這兩方面，中國(guó)企業(yè)擁有國(guó)際巨頭不具備的優(yōu)勢(shì)。

第一，我們擁有全球最大的AI應(yīng)用市場(chǎng)。

字節(jié)跳動(dòng)、阿里、百度、騰訊等企業(yè)，目前在全球范圍內(nèi)積極爭(zhēng)奪算力資源。他們面臨的最大困擾是，即使拿著資金向三星采購(gòu)SSD，也需看對(duì)方臉色，長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)等待，十分被動(dòng)。

若此時(shí)長(zhǎng)江存儲(chǔ)或聯(lián)蕓科技表示：我們有現(xiàn)貨。性能雖比三星頂配產(chǎn)品差5%，但價(jià)格便宜30%，還可派工程師駐場(chǎng)，針對(duì)抖音大模型進(jìn)行優(yōu)化。

你認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)會(huì)如何選擇？

以往別無(wú)選擇，只能接受；但如今有了新的選擇。只要國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品達(dá)到基本要求，為了保證供貨穩(wěn)定、降低成本，大廠必然會(huì)向國(guó)產(chǎn)廠商下訂單。這便是我們的優(yōu)勢(shì)所在，通過(guò)市場(chǎng)換取技術(shù)，用訂單擴(kuò)大產(chǎn)能，逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

第二，我們?cè)诩?xì)分領(lǐng)域已找到突破口。

據(jù)了解，在SSD（固態(tài)硬盤）這一核心領(lǐng)域，我們已實(shí)現(xiàn)從“跟跑”到“并跑”的跨越。

當(dāng)前的PCIe 5.0 SSD，核心技術(shù)主要包括兩個(gè)方面：一是NAND顆粒，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的Xtacking架構(gòu)已達(dá)到國(guó)際主流水平；二是主控芯片，聯(lián)蕓科技也已具備生產(chǎn)高端產(chǎn)品的能力。

將這兩項(xiàng)技術(shù)結(jié)合，便可生產(chǎn)出能與西數(shù)、三星競(jìng)爭(zhēng)的中高端AI SSD，完全能夠滿足大部分場(chǎng)景的需求。

此外，在安防存儲(chǔ)等細(xì)分領(lǐng)域，中國(guó)廠商早已占據(jù)主導(dǎo)地位；在車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)領(lǐng)域，也已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證，正逐步進(jìn)入規(guī)模化供貨階段。

隨著AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）的興起，機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域?qū)Υ鎯?chǔ)的需求，恰好與我們的技術(shù)優(yōu)勢(shì)相契合，這無(wú)疑是一個(gè)重要的發(fā)展機(jī)遇。

更為關(guān)鍵的是：華為的“鯰魚(yú)效應(yīng)”。

華為存儲(chǔ)擁有全鏈路自研能力，多年前便開(kāi)始自主研發(fā)存儲(chǔ)主控、固件和算法；在被制裁的幾年里，為了讓昇騰算力體系擺脫對(duì)海外技術(shù)的依賴，更是全力扶持國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)供應(yīng)鏈。

這形成了一個(gè)內(nèi)循環(huán)體系：

華為提出需求，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商提供產(chǎn)品；通過(guò)出貨量降低研發(fā)成本；憑借成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓海外市場(chǎng)。這與當(dāng)年北斗導(dǎo)航、光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑相似，先在國(guó)內(nèi)站穩(wěn)腳跟，再走向國(guó)際市場(chǎng)。

因此，不要一提到“技術(shù)壁壘”就感到絕望。此次AI存儲(chǔ)變革，本質(zhì)上是從“標(biāo)準(zhǔn)化大宗商品”向“非標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略物資”的轉(zhuǎn)變。

在標(biāo)準(zhǔn)化賽道上，中國(guó)廠商處于追趕地位；但在非標(biāo)準(zhǔn)化、定制化、快速響應(yīng)的賽道上，中國(guó)廠商具有顯著優(yōu)勢(shì)。

我們只需在AI推理這一特定場(chǎng)景中，提供性能夠用、價(jià)格低廉、供應(yīng)穩(wěn)定的存儲(chǔ)產(chǎn)品，便足以占據(jù)這一巨大的增量市場(chǎng)；這一次，中國(guó)存儲(chǔ)企業(yè)完全有機(jī)會(huì)從“備胎”轉(zhuǎn)變?yōu)锳I算力時(shí)代的“主力軍”。

當(dāng)然，機(jī)遇雖在，但能否抓住這一發(fā)展契機(jī)，仍取決于龍頭企業(yè)的能力；不過(guò)，至少此次我們已躋身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之列，且手中的“籌碼”比以往任何時(shí)候都更有優(yōu)勢(shì)。

那么，此次存儲(chǔ)板塊的暴漲，究竟是如以往般“超跌反彈”，還是標(biāo)志著“AI時(shí)代的真正開(kāi)啟”？

若為后者，當(dāng)前股價(jià)可能只是起點(diǎn)；若為前者，則當(dāng)前的上漲可能只是散戶的“接盤”行為。

在筆者看來(lái)，這是機(jī)構(gòu)對(duì)全球算力產(chǎn)業(yè)鏈重新估值的開(kāi)端；只要相信未來(lái)世界將由AI主導(dǎo)，存儲(chǔ)便是“閉眼都需配置”的底層資產(chǎn)。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，AI存儲(chǔ)是長(zhǎng)期高景氣賽道，相關(guān)標(biāo)的具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，不過(guò)，當(dāng)前整體估值偏高。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“王智遠(yuǎn)”（ID：Z201440），作者：王智遠(yuǎn)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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