科創(chuàng)板IPO折戟近三年后，AI獨角獸思必馳重啟上市之路又有新動態(tài)。

1月22日，證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，思必馳科技股份有限公司（以下簡稱“思必馳”）于1月13日與東吳證券簽署新的輔導(dǎo)協(xié)議，再次向資本市場發(fā)起沖擊。2025年4月，思必馳重啟IPO時曾選定中信證券作為輔導(dǎo)機構(gòu)。

回顧其IPO歷程，2022年7月，思必馳科創(chuàng)板IPO申請獲受理，但經(jīng)過問詢后未通過上市委會議，最終于2023年5月終止上市申請。終止原因是公司信息披露未能充分說明未來四年營業(yè)收入復(fù)合增長率預(yù)測的合理性，也未能充分揭示上市前凈資產(chǎn)為負的風(fēng)險。

在當前AI浪潮下，作為獨角獸企業(yè)的思必馳，其核心技術(shù)的硬科技屬性、差異化競爭的有效性以及經(jīng)營能力的可持續(xù)性等問題，仍是長期需要關(guān)注的重點。

14年完成14輪融資總額近20億 阿里持股9.11%成第一大外部股東

思必馳2007年在英國劍橋成立，自創(chuàng)立起就專注智能語音語言領(lǐng)域。創(chuàng)始人高始興和俞凱的名校背景，加上當時人工智能處于風(fēng)口，即便尚未找到商業(yè)落地場景，也吸引了眾多資本關(guān)注。

2012年，思必馳正式踏入資本市場，初期獲得聯(lián)想之星、荷塘創(chuàng)投數(shù)千萬元的A輪投資。2020年8月，完成數(shù)億元Pre-IPO輪融資，隨后進行股份制改造，啟動上市籌備工作。

2023至2025年間，思必馳又陸續(xù)完成多輪融資。其中2024年1月完成新一輪首期2億元融資，投資方包括國資基金及其他風(fēng)險投資基金；2025年1月再獲5億元融資，資方涵蓋知名產(chǎn)業(yè)基金、國資平臺、私募基金等多家機構(gòu)。

天眼查App數(shù)據(jù)顯示，思必馳14年間共完成14輪融資，總額近20億元，投資方有阿里巴巴、富士康、北汽產(chǎn)投、美的資本、深創(chuàng)投、元璟資本等一線企業(yè)和明星資本。

目前，思必馳實際控制人為創(chuàng)始人高始興和俞凱，兩人分別直接持股10.8077%、7.4613%。

此外，高始興、俞凱、林遠東（持股2.908%）與西藏達孜（持股13.2965%）已簽訂一致行動協(xié)議，為一致行動人，合計控制思必馳34.4735%的股份。

值得注意的是，作為思必馳的明星股東，阿里曾在2020年兩次減持，聯(lián)想則在2018年、2020年4月及10月三次減持。

針對此事，思必馳在上交所問詢回復(fù)中解釋，阿里、聯(lián)想多次減持的原因均為獲取財務(wù)性收益，通過減持部分股權(quán)獲得投資收益，減持前后對公司業(yè)務(wù)、技術(shù)路線無重大影響。

截至目前，阿里巴巴子公司阿里網(wǎng)絡(luò)直接持有思必馳9.112%股份，仍是第一大外部股東；蘇州聯(lián)想之星持股比例為4.8888%。

四年營收近11億虧損超11億 研發(fā)投入超10億元

作為國內(nèi)專業(yè)的大模型對話式人工智能平臺型企業(yè)，思必馳以“溝通萬物、打理萬事”為使命，依托自主研發(fā)的全鏈路智能對話系統(tǒng)定制開發(fā)平臺、語言計算大模型、人工智能語音芯片，為智慧出行、智慧物聯(lián)、智慧辦公等領(lǐng)域提供軟硬件結(jié)合的AI技術(shù)與產(chǎn)品服務(wù)，實現(xiàn)普適的智能人機信息交互。

根據(jù)此前提交的招股書，2019-2022年，思必馳營收分別為1.15億、2.37億、3.07億、4.23億元；凈虧損分別為2.83億、2.15億、3.35億、2.97億元。經(jīng)計算，四年間總營收約10.82億元，總虧損達11.30億。

2023年，思必馳各項數(shù)據(jù)有所改善。更新后的招股書顯示，該年第一季度營收0.94億元，同比增長61.42%；扣非歸母凈利潤為-7245.37萬元，經(jīng)營性虧損幅度較上年同期收窄22.39%。2024年初伴隨新一輪融資公布，思必馳稱2023年保持健康增長趨勢，主營業(yè)務(wù)收入同比增長50%。

需要注意的是，2019-2022年，思必馳綜合毛利率分別為72.17%、69.74%、58.15%、57.91%，雖部分年份高于行業(yè)平均值，但整體呈下滑趨勢。

思必馳難以擺脫“盈利難”魔咒，與持續(xù)的高研發(fā)投入密切相關(guān)。2019-2022年，研發(fā)投入分別為1.99億、2.04億、2.87億、3.13億元，總計約10.03億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為173.35%、86.26%、93.25%、74.04%。

截至2022年末，思必馳貨幣資金為1.25億元。若未盈利狀態(tài)持續(xù)、累計未彌補虧損擴大，且外部融資渠道受限，將對公司資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進、團隊穩(wěn)定、研發(fā)投入等產(chǎn)生不利影響。

發(fā)展至今，思必馳已與眾多行業(yè)伙伴合作。在智慧出行領(lǐng)域，已與梅賽德斯-奔馳、奧迪、捷豹路虎、比亞迪、上汽通用五菱等全球60多家知名汽車品牌合作，推出200多款量產(chǎn)車型，累計“上車”超2000萬輛。

在智慧物聯(lián)領(lǐng)域，與近200家客戶合作，落地智能家電、消費電子等關(guān)鍵場景，接入2億余臺IoT設(shè)備，覆蓋50余個產(chǎn)品品類，打造450多個標桿案例。每天超8億臺汽車、智能設(shè)備使用其語音方案。

在智慧辦公領(lǐng)域，深度合作客戶覆蓋政企、金融、教育等核心場景，累計服務(wù)超1000家單位，落地10000余間智能會議室，聯(lián)合共建超150所高校的數(shù)千間智能語音教室；基于專業(yè)級會議大模型打造的AI辦公本月銷量持續(xù)增長，已入駐全國近千家線下門店。

2025年總結(jié)中，思必馳提到在俞凱帶領(lǐng)下，已打造“1+N分布式大模型智能體系統(tǒng)”。在具身智能領(lǐng)域也占據(jù)一席之地，推出軟硬一體化工業(yè)級語音交互解決方案，提升工業(yè)生產(chǎn)效率與智能化水平；還攜手智元機器人，以“AI+機器人”賦能產(chǎn)業(yè)升級。

本文來自微信公眾號“直通IPO”，作者：王非，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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