雷達(dá)財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

一份預(yù)虧超20億的業(yè)績預(yù)告，讓正處轉(zhuǎn)型陣痛期的商超巨頭永輝超市再次站到輿論聚光燈下。

公告顯示，永輝超市預(yù)計2025年全年歸母凈利潤虧損21.4億元，較2024年14.7億元的虧損額擴大45.58%。

業(yè)績承壓的背后，是永輝持續(xù)推進(jìn)的大規(guī)模門店調(diào)整。2025年，公司完成315家門店深度調(diào)改，同時關(guān)閉381家與戰(zhàn)略定位不符的門店。疊加短期缺貨、毛利率下滑、對外投資及資產(chǎn)減值等因素，共同造成了當(dāng)前的虧損局面。

值得關(guān)注的是，在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，公司副總裁羅雯霞、董事長張軒松的一致行動人于2025年第四季度先后減持股份。此外，永輝還面臨資產(chǎn)負(fù)債率高企、經(jīng)營現(xiàn)金流驟降、新增訴訟仲裁等多重挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型之路充滿不確定性。截至1月22日收盤，永輝超市股價4.67元/股，市值423.8億元。

2025年預(yù)虧21.4億，調(diào)店損失占虧損超五成

1月20日，永輝發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計歸母凈利潤-21.4億元，扣非凈利潤-29.4億元。2024年公司歸母凈利潤與扣非凈利潤已分別為-14.7億和-24.1億，2025年虧損進(jìn)一步擴大，延續(xù)了此前的困境。

永輝表示，2025年公司戰(zhàn)略從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量增長”，確立“新永輝、新品質(zhì)”發(fā)展方向。預(yù)虧的核心原因之一是門店調(diào)整：315家門店深度調(diào)改與381家門店關(guān)閉帶來多重?fù)p失。

門店調(diào)改的影響包括資產(chǎn)報廢損失、停業(yè)裝修營收損失、一次性開辦費等。其中，資產(chǎn)報廢及一次性投入約9.1億元，停業(yè)裝修導(dǎo)致毛利損失約3億元，兩項合計12.1億元，占預(yù)計歸母凈虧損超五成。關(guān)閉381家門店的損失則涉及資產(chǎn)報廢、人員補償、租賃違約等，具體金額未披露。

商品策略方面，永輝改革供應(yīng)鏈，圍繞“陽光供應(yīng)鏈、裸價直采”等五大方向推進(jìn)，但短期面臨缺貨與毛利率下滑壓力，不過公司稱該影響已逐步消除。對外投資上，境外股權(quán)Advantage Solutions股價下跌導(dǎo)致公允價值變動損益-2.36億元；長期資產(chǎn)減值測試計提減值準(zhǔn)備1.62億元。資深零售專家張偉榮認(rèn)為，此次虧損是永輝轉(zhuǎn)型“休克式療法”的階段性代價。

“胖改”推進(jìn)中高管及一致行動人減持

永輝與胖東來的合作始于2024年5月，永輝高管赴許昌取經(jīng)后，同年6月首家胖東來幫扶調(diào)改門店開業(yè)。此后，在胖東來團(tuán)隊指導(dǎo)及自主調(diào)改下，門店從商品結(jié)構(gòu)、品質(zhì)到服務(wù)全面革新。截至2025年9月底，調(diào)改開業(yè)門店222家，胖東來參與調(diào)改門店超300家。

然而，在“胖改”投入巨大且業(yè)績承壓時，高管及核心股東相繼減持。2025年10月，副總裁羅雯霞減持10.87萬股，占總股本0.0012%，減持完畢。11月11日，董事長張軒松及其一致行動人擬減持不超過9075萬股（總股本1%）。截至公告日，張軒松直接持股7.91億股（8.72%），與其一致行動人合計持股12.75億股（14.05%）。12月8日，該減持計劃實施完畢，一致行動人通過集中競價減持9075萬股，套現(xiàn)3.77億元。

負(fù)債高企現(xiàn)金流驟降，“胖改”成效待檢驗

轉(zhuǎn)型期永輝的財務(wù)壓力凸顯：資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)多年超87%，2025年三季度末達(dá)88.96%；流動比率0.63、速動比率0.32，短期償債能力下滑?，F(xiàn)金流方面，2025年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額11.4億元，較上年同期37.76億元驟降近七成。

訴訟風(fēng)險也不容忽視。2025年12月公告顯示，永輝及下屬公司新增訴訟仲裁案件涉及金額4.95億元，占2024年凈資產(chǎn)絕對值11.14%，其中作為被告的涉案金額4.57億元（占92%），主要為租賃合同糾紛、供零糾紛等。

“胖改”成效方面，雖調(diào)改門店數(shù)量增加，但仍存挑戰(zhàn)。2024年11月有網(wǎng)友吐槽調(diào)改店員工服務(wù)差、商品“含胖量”低、動線混亂；消費者認(rèn)可體驗提升，但員工抱怨工作增加薪資未漲、假期減少。黑貓投訴平臺上“永輝”相關(guān)投訴超萬條，涉及食品安全、服務(wù)等問題。永輝的“胖改”之路任重道遠(yuǎn)，何時扭虧并贏得市場認(rèn)可仍待觀察。