出品/涌流商業(yè)

撰文/李偉

作為中國歷史最悠久的乳制品企業(yè)之一，上海光明乳業(yè)曾將新西蘭視為充滿機(jī)遇的奶源圣地。然而如今，這片南太平洋的牧場(chǎng)卻成了壓在其肩上的沉重負(fù)擔(dān)。

1月21日，光明乳業(yè)發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈虧損1.2億至1.8億元人民幣。這一數(shù)據(jù)打破了光明乳業(yè)自2008年行業(yè)危機(jī)后連續(xù)17年盈利的紀(jì)錄，讓外界嘩然。

虧損的核心原因指向其新西蘭子公司新萊特乳業(yè)（Synlait Milk）爆發(fā)的嚴(yán)重生產(chǎn)事故與存貨報(bào)廢問題。這份慘淡的財(cái)報(bào)，不僅是光明乳業(yè)的一次危機(jī)，更給所有布局海外的中國乳企敲響了警鐘——是時(shí)候重新審視海外擴(kuò)張策略了。

回溯十余年前，中國乳企集體開啟全球化征程，有人在海外市場(chǎng)賺得盆滿缽滿，有人則在異國他鄉(xiāng)遭遇重重阻礙。如今，行業(yè)仍在全球化與國內(nèi)市場(chǎng)萎縮的夾縫中前行：一邊是牽一發(fā)而動(dòng)全身的全球供應(yīng)鏈，另一邊是持續(xù)下降的新生兒出生率，中國乳業(yè)正站在關(guān)鍵的十字路口。

從“現(xiàn)金奶?！钡健盃C手山芋”：新萊特的命運(yùn)轉(zhuǎn)折

時(shí)間回到2010年，那是中國乳企全球化浪潮初起的年代。

當(dāng)時(shí)，光明乳業(yè)斥資8200萬新西蘭元收購新萊特51%的股權(quán)，成為中國乳企在新西蘭的首個(gè)重大并購案例。彼時(shí)的新萊特規(guī)模尚小，光明乳業(yè)為其投入資金建設(shè)新工廠、擴(kuò)大產(chǎn)能，同時(shí)借此獲得了穩(wěn)定的新西蘭優(yōu)質(zhì)奶源，用于生產(chǎn)高端嬰幼兒配方奶粉，滿足國內(nèi)日益增長的消費(fèi)需求。

2013年，新萊特在新西蘭交易所成功上市，股價(jià)一路攀升，一度成為光明乳業(yè)的“現(xiàn)金奶?！?，為其貢獻(xiàn)了豐厚的投資收益。

然而，一場(chǎng)合作糾紛打破了這份繁榮。新萊特與a2奶業(yè)曾是新西蘭乳業(yè)圈的黃金搭檔：新萊特擅長高端乳制品加工，a2奶業(yè)擁有爆款品牌，雙方合作十余年間相輔相成。但從2023年起，這對(duì)伙伴矛盾漸生，甚至一度瀕臨訴訟；2024年夏天，雙方雖達(dá)成和解，合作模式卻從獨(dú)家供應(yīng)轉(zhuǎn)為開放合作，直接沖擊了新萊特的營收穩(wěn)定性。

合作生變加劇了新萊特的財(cái)務(wù)困境，作為大股東的光明乳業(yè)也受到牽連。為維持新萊特的運(yùn)營，其背負(fù)了巨額債務(wù)。2024年，光明乳業(yè)不得不扮演“白衣騎士”，通過增資將持股比例提升至65.25%，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股，試圖挽救子公司于水火。

但光明乳業(yè)沒想到的是，資本層面的控制權(quán)并不等同于實(shí)際運(yùn)營的掌控力。2025年，新萊特生產(chǎn)基地出現(xiàn)嚴(yán)重生產(chǎn)問題，導(dǎo)致大量存貨報(bào)廢，成本急劇上升。為了止損，新萊特在2025年9月將北島的Pōkeno工廠以約3.07億新西蘭元的價(jià)格出售給美國雅培公司，這無疑是一次無奈的“斷臂求生”。

盡管光明乳業(yè)在公告中表示問題已基本解決，但財(cái)務(wù)報(bào)表上的虧損數(shù)字卻無法掩蓋——2025年度歸母凈利潤從2024年的7.22億元直接轉(zhuǎn)為負(fù)值，17年的盈利神話就此終結(jié)。

海外布局眾生相：不同策略下的迥異命運(yùn)

光明乳業(yè)并非唯一布局海外的中國乳企。過去十余年間，伊利、蒙牛、飛鶴等頭部企業(yè)也紛紛在海外市場(chǎng)投入重金，但其策略與結(jié)果卻大相徑庭。

伊利的海外策略更為務(wù)實(shí)，采取均衡布局的方式：2013年收購新西蘭Oceania Dairy；2019年拿下新西蘭第二大乳業(yè)合作社威士蘭（Westland Milk）；2022年入主澳優(yōu)。同時(shí)，伊利還在東南亞布局冰淇淋業(yè)務(wù)、在荷蘭涉足羊奶與乳鐵蛋白領(lǐng)域。如今，伊利的海外收入占比穩(wěn)步提升，在規(guī)模擴(kuò)張與業(yè)務(wù)多元化上成效顯著。在國內(nèi)出生率下降的背景下，成人奶粉與功能性營養(yǎng)品的布局有效分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。

飛鶴則選擇了一條更為艱難的道路——海外自建工廠。其在加拿大金斯頓投資數(shù)億加元，從零開始建設(shè)生產(chǎn)基地，曾被外界質(zhì)疑為重資產(chǎn)負(fù)擔(dān)。但2024年，飛鶴加拿大工廠終于獲得生產(chǎn)執(zhí)照并全面投產(chǎn)，產(chǎn)品成功進(jìn)入沃爾瑪?shù)缺泵乐髁髑溃C明了自建模式的長期價(jià)值。

蒙牛的海外布局則喜憂參半。2019年，蒙牛以約71億元人民幣的高溢價(jià)收購澳洲有機(jī)奶粉品牌貝拉米（Bellamy's），這筆交易被業(yè)內(nèi)調(diào)侃為“在山頂接盤”。收購后，貝拉米業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，成為蒙牛資產(chǎn)負(fù)債表上的“定時(shí)炸彈”。2024年，蒙牛不得不對(duì)貝拉米計(jì)提商譽(yù)減值，直接導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤大幅下滑。不過，蒙牛也有成功的海外案例：2021年收購東南亞Aice冰淇淋品牌后，如今在印尼市場(chǎng)已做到行業(yè)前列，冰淇淋業(yè)務(wù)在高溫天氣中成為反周期增長的重要支撐。

中國乳業(yè)的全球化進(jìn)程，正從早期的“資源獲取1.0時(shí)代”邁向“精細(xì)化運(yùn)營2.0時(shí)代”。十余年前，乳企高管們的邏輯簡(jiǎn)單直接：新西蘭有優(yōu)質(zhì)奶源，中國有龐大的消費(fèi)市場(chǎng)（嬰幼兒與老年群體），兩者結(jié)合就能產(chǎn)生利潤。光明收購新萊特、蒙牛收購貝拉米，本質(zhì)上都是這種思維的產(chǎn)物。

但隨著時(shí)間推移，全球乳業(yè)周期的殘酷性逐漸顯現(xiàn)：全球乳價(jià)波動(dòng)、地緣政治摩擦、國內(nèi)新生兒數(shù)量下降等因素交織，形成了一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。曾經(jīng)被視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的海外布局，在下行周期中逐漸變成企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

光明乳業(yè)的此次虧損，或許是一劑必要的“清醒劑”。它提醒所有渴望出海的企業(yè)：收購簽約儀式上的香檳只是開始，真正的全球化，是要在異國他鄉(xiāng)管好每一頭牛、每一條生產(chǎn)線、每一份資產(chǎn)負(fù)債表。唯有精細(xì)化運(yùn)營，才能在復(fù)雜多變的海外市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com