又一中國美妝供應(yīng)商賣給外資日企，創(chuàng)始人套現(xiàn)上億

近日，國內(nèi)美妝軟包裝行業(yè)迎來重要交易——海順新材公告稱，日本印刷巨頭凸版控股集團，通過香港子公司凸版利豐雅高，擬以3.3億元全資收購上海久誠包裝。

除海順新材外，其余股東均為自然人股東，也是公司管理層。尤其是伍榮，作為創(chuàng)始人，其持股比例達到了44.48%。預(yù)計，可套現(xiàn)約1.47億元。

創(chuàng)始人與機構(gòu)股東集體套現(xiàn)離場，也體現(xiàn)出資本市場對美妝供應(yīng)鏈資產(chǎn)的重新估值與布局調(diào)整。

一、創(chuàng)業(yè)二十年賣給日本企業(yè)，創(chuàng)始人套現(xiàn)上億元，投資方卻虧7千萬

伍榮于2007年9月在上海松江創(chuàng)立久誠包裝，創(chuàng)業(yè)初期，他帶領(lǐng)團隊從基礎(chǔ)的三邊封袋、復(fù)合袋做起，逐步拓展至美妝、食品、寵物食品等多領(lǐng)域包裝產(chǎn)品。

2013年起，伴隨國內(nèi)美妝行業(yè)爆發(fā)式增長，他精準(zhǔn)押注美妝軟包裝賽道，帶領(lǐng)久誠包裝聚焦面膜袋、自立拉鏈袋等美妝專屬包裝，逐步積累了歐萊雅、珀萊雅、歐詩漫等頭部美妝品牌客戶。

2017年公司注冊資本增至4000萬元，2020年在浙江南潯布局新生產(chǎn)基地，進一步擴大產(chǎn)能。

財務(wù)方面，久誠包裝2025年前三季度營收為2.17億元，凈利潤3618.8萬元。

從150萬注冊資本的小廠到年營收近3億元的行業(yè)龍頭，伍榮用近二十年時間完成了原始資本積累，此次套現(xiàn)離場也為其創(chuàng)業(yè)生涯畫上階段性句號。

本次收購方日本凸版控股集團是日本印刷包裝行業(yè)龍頭，成立于1900年，系日經(jīng)指數(shù)成分股企業(yè)，實力雄厚，其業(yè)務(wù)覆蓋印刷、電子、數(shù)據(jù)庫等領(lǐng)域。

此次收購旨在借助久誠的本地產(chǎn)能與客戶資源，快速搶占中國高端美妝軟包裝市場。

投資方為啥虧了？

海順新材2019年以2.15億元取得投資標(biāo)的43.015%股權(quán)，對應(yīng)久誠包裝當(dāng)時的估值約5億元。

此次估值較2019年的5億元減少了34%，縮水至3.3億元。原因包括行業(yè)估值回歸理性、久誠負債率偏高，以及海順在談判中的讓步。

這次，作為久誠包裝的投資方，海順新材預(yù)計轉(zhuǎn)讓資金所得為1.42億元，退出后賬面虧損金額大約7000萬元。

不過，相比死守，及時“割肉”退出也是一種體面的選擇。

二、外資布局美妝供應(yīng)鏈的兩種玩法

久誠包裝被收購并非個例，近一兩年外資加速布局中國美妝供應(yīng)鏈，以下兩起案例是代表。

1.德國漢高收購蘇州博克生物科技

2025年3月，全球日化巨頭漢高全資收購蘇州博克生物科技，將其設(shè)為在華獨家生產(chǎn)基地，原管理層全部退出，核心崗位由漢高派駐人員接任。

蘇州博克成立于1992年，是知名美妝日化代工廠，長期服務(wù)歐萊雅、百雀羚等中外品牌，與漢高合作19年，為施華蔻等品牌代工洗護產(chǎn)品。

但其85%營收依賴漢高、露華濃，客戶集中風(fēng)險高，這是其接受收購的重要原因。

此次收購是漢高“品牌-產(chǎn)能”一體化布局的關(guān)鍵落子，此前它已收購資生堂亞太美發(fā)業(yè)務(wù)、沙宣大中華區(qū)業(yè)務(wù)，拿下蘇州博克后形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)“本地制造、本地銷售”。

2.美國阿普塔戰(zhàn)略入股寧波金雨科技

2024年12月，全球美妝包材巨頭阿普塔集團入股國內(nèi)頭部包材商寧波金雨科技，持股40%成為第二大股東。

寧波金雨于1995年成立，主營美妝泵頭、噴霧器、真空瓶等包材，80%-90%產(chǎn)品出口歐美，服務(wù)聯(lián)合利華、歐萊雅等品牌，年銷售額超3.65億元。

阿普塔作為全球頂級美妝包材企業(yè)，市值約105億美元，服務(wù)迪奧等奢侈品牌，但2023年在華營收占比僅4.4%。

三、總結(jié)

中國美妝供應(yīng)鏈的外資并購不是“狼來了”，外企是沖高增長賽道下手，背后是行業(yè)洗牌的信號。

對創(chuàng)業(yè)者的啟示是，一是看準(zhǔn)趨勢，選對賽道比埋頭干活更重要。

現(xiàn)在像合成生物、功能性包裝這些細分領(lǐng)域，資本也在扎堆搶，也可能成為爆發(fā)的風(fēng)口。

二要認清現(xiàn)實，行業(yè)估值回歸理性后，別盲目追求高估值，適時套現(xiàn)離場也可能是明智的選擇。

至于，對普通消費者的影響非常有限。

美妝產(chǎn)品的定價主要看品牌和營銷，包材、代工這些供應(yīng)鏈成本占比其實不高。

之前央視曝光過有些美妝套裝包材+料體成本才26元，售價卻近400元，可見供應(yīng)鏈并購對終端價格影響有限。

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