2025年12月3日，樂摩吧成功上市，其背后的福建老板憑借打工人的肩頸酸痛，收獲了25億港幣的市值。在共享經(jīng)濟領域，樂摩吧似乎沒有明顯的競爭對手，共享單車受季節(jié)影響，共享充電寶面臨個人充電寶的替代，而共享按摩椅則依托剛需站穩(wěn)腳跟，甚至被視為“大健康產(chǎn)業(yè)”的一部分。不過，樂摩吧也存在一個顯著問題：80%的點位效益不高，僅20%的點位貢獻了80%的營收。資本關注的是，它能否通過按摩椅構(gòu)建更具護城河的生態(tài)體系，挖掘用戶的持續(xù)消費潛力。

01 拆解樂摩吧的財富密碼：定價、點位、剛需

定價是樂摩吧的核心競爭力之一。以北京為例，按摩行業(yè)分為三檔：A檔每小時300元以上，B檔每小時100元左右（盲人按摩為主），C檔每小時約50元（共享按摩椅）。樂摩吧憑借低價策略成為“按摩界的拼多多”，吸引了大量價格敏感型用戶。其中，電影院放映廳的按摩服務價格最低，一場電影時長的按摩不到30元，這得益于影院按摩設備月租金僅300元/臺，遠低于商場的800-1000元/臺。

圖｜下次看電影，記得掃一掃

點位是線下競爭的關鍵。樂摩吧已覆蓋商業(yè)綜合體、影院、機場、高鐵站等場景，其中3萬平方米以上商業(yè)綜合體覆蓋率達70.4%，年票房五百萬以上影院覆蓋率35.0%，年人流量千萬級機場覆蓋率60.0%，基本覆蓋了用戶易產(chǎn)生疲勞的場景。

剛需決定了業(yè)務的想象空間。當前亞健康人群占比高，北京、上海、深圳等大城市青年人亞健康比例達70%。按摩作為即時緩解疲勞的方式，比書籍更具大眾基礎，成為樂摩吧的核心需求支撐。

財務數(shù)據(jù)顯示，樂摩吧2022年、2023年、2024年總收入分別為3.30億元、5.87億元、8.00億元，2025年前八個月營收6.31億元，同比增長約18.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為853萬元、9468萬元、1.00億元，2025年前八個月利潤8855萬元，接近2024年全年水平。

02 樂摩吧的中長期隱憂：80%點位成擺設

樂摩吧的成本主要包括按摩椅采購和租金。按摩椅批發(fā)價在1000-4000元之間，企業(yè)通常選擇中位數(shù)，按2000元采購價計算，加上月租金1000元，每臺成本超3000元（不含人工、渠道拓展）。若每人平均按摩半小時22元，每月需150人次使用才能保本，但實際還需考慮與商業(yè)體的分成。

招股書披露，樂摩吧在全國337個城市有超49000個服務網(wǎng)點，投放超53.6萬臺設備，市占率近43%。然而，營收貢獻呈現(xiàn)“二八定律”：2024年前三季度，影院配置32.05萬臺設備（占比近80%），每臺交易額543.59元；商業(yè)體配置6.90萬臺設備（占比不足20%），每臺交易額8805.53元?？梢?，商場是共享按摩椅的主戰(zhàn)場，影院點位雖多但效益低。

圖｜躺睡群，儼然把樂摩吧睡成了另一個“宜家”

這種格局暴露了樂摩吧的經(jīng)營風險：過度依賴商場黃金點位，而影院點位投資大、回報低，還需承擔運維成本。為應對困境，樂摩吧計劃深耕商場、機場等黃金點位，拓展寫字樓、社區(qū)等新場景，以及出海發(fā)展，但這些措施仍需更吸引人的場景故事支撐。

03 樂摩吧轉(zhuǎn)型“大健康企業(yè)”的挑戰(zhàn)

樂摩吧小程序不僅是充值付費平臺，還設有健康報告和電商專區(qū)。健康報告可通過輸入姓名、年齡查詢身體數(shù)據(jù)（如脈搏、心率、血氧等），電商專區(qū)則銷售家用按摩器等產(chǎn)品。樂摩吧試圖通過用戶數(shù)據(jù)和電商業(yè)務拓展生態(tài)，但轉(zhuǎn)型難度較大。

圖｜樂摩吧小程序后臺的身體健康報告（節(jié)選）

小程序的健康報告和電商業(yè)務尚未成為主要營收來源，樂摩吧仍依賴C端按摩服務和加盟商加盟費。資本市場對其股價表現(xiàn)也存在分歧，上市后股價沖高后回落。

圖｜樂摩吧上市以來股價走勢

樂摩吧想要轉(zhuǎn)型為“大健康企業(yè)”面臨諸多困難，用戶在小程序的停留時間短，生態(tài)轉(zhuǎn)化難度大?，F(xiàn)階段，它仍需依靠核心的按摩業(yè)務，而轉(zhuǎn)型之路任重道遠。

這世界從未有躺贏一說。

本文來自微信公眾號“真故研究室”，作者：田密，編輯：龔正，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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