1月12日午間，湖南黃金（證券代碼：002155）發(fā)布公告，宣布正籌劃通過發(fā)行股份的方式，收購黃金天岳與中南冶煉各100%的股權(quán)，同時募集配套資金。此次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，且屬于關(guān)聯(lián)交易范疇。

經(jīng)公司申請，其股票自2026年1月12日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時長不超過10個交易日。

1月12日早間，深交所也發(fā)布公告指出，由于湖南黃金擬推進(jìn)發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金及關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，公司股票被臨時停牌。

在停牌前的最后一個交易日（1月9日），湖南黃金股價報22.97元/股，當(dāng)日漲幅達(dá)8.91%，公司總市值為359億元。

深化黃金主業(yè)布局

公告信息顯示，黃金天岳與中南冶煉的主營業(yè)務(wù)，均和湖南黃金的黃金核心業(yè)務(wù)高度契合。

黃金天岳成立于2021年6月，核心業(yè)務(wù)為黃金礦產(chǎn)的開采與選礦。該公司注冊資本8億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為湖南黃金集團(tuán)持股51%，湖南天岳投資集團(tuán)持股49%。

中南冶煉成立于2006年8月，業(yè)務(wù)范圍涵蓋硫酸、三氧化二砷的生產(chǎn)，以及黃金等有色金屬的收購、冶煉、加工與銷售。公司注冊資本約8.13億元，由湖南黃金集團(tuán)100%控股。

值得注意的是，湖南黃金集團(tuán)不僅控股黃金天岳與中南冶煉，同時也是湖南黃金的控股股東。據(jù)湖南黃金2025年三季報，截至2025年9月末，湖南黃金集團(tuán)持有公司35.06%的股份。

因此，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不會改變公司的控制權(quán)，也不構(gòu)成重組上市。

湖南黃金方面表示，公司已與本次交易的對方（黃金天岳的全體股東及中南冶煉的全體股東）簽署《股權(quán)收購意向性協(xié)議》，初步達(dá)成了購買資產(chǎn)的意向。不過目前交易仍處于籌劃階段，各方尚未簽署正式協(xié)議，具體方案還在協(xié)商論證中，存在較大不確定性。后續(xù)交易還需履行必要的內(nèi)外部審批程序，并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)方可實(shí)施，最終能否落地仍有不確定性。

業(yè)績彈性與頭部礦企存在差距

湖南黃金成立于2000年，2007年在深交所上市，主營業(yè)務(wù)包括黃金及銻、鎢等有色金屬礦山的開采與選礦，金銻鎢等有色金屬的冶煉與加工，黃金、精銻的深加工以及有色金屬礦產(chǎn)品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。

黃金業(yè)務(wù)是湖南黃金的絕對核心。根據(jù)公司2025年半年報，按產(chǎn)品分類，黃金產(chǎn)品在2025年上半年的營收達(dá)到269.23億元，收入占比為94.68%，較上年同期提升2.9個百分點(diǎn)。

2025年以來，國際黃金價格大幅上漲，推動金礦企業(yè)業(yè)績提升，湖南黃金也從中受益。

2025年前三季度，湖南黃金實(shí)現(xiàn)營收411.94億元，同比增長96.26%；歸母凈利潤10.29億元，同比增長54.28%。

盡管2025年業(yè)績增長較快，但受外購金“虛增營收”、自產(chǎn)金量少且成本高等因素影響，湖南黃金的業(yè)績彈性與股價表現(xiàn)，明顯弱于紫金礦業(yè)、山東黃金等頭部金礦企業(yè)。

以2025年上半年為例，湖南黃金共生產(chǎn)黃金37344千克，同比增長37.97%，但自產(chǎn)黃金僅1722千克，同比減少12.2%。黃金產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率僅為2.43%，同比下降1.40個百分點(diǎn)，主要原因是外購非標(biāo)金業(yè)務(wù)占比增加。

從資源稟賦來看，湖南黃金2024年黃金儲量約142噸，遠(yuǎn)低于紫金礦業(yè)（近4000噸）和山東黃金（約2000噸）。資源儲備的稀缺性與成長性不足，也使得公司難以獲得高估值。

在此背景下，收購黃金天岳與中南冶煉100%股權(quán)，將有助于湖南黃金補(bǔ)充黃金資源儲量與冶煉產(chǎn)能，優(yōu)化自產(chǎn)金與加工業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低綜合生產(chǎn)成本，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，進(jìn)而提升核心盈利能力與市場估值彈性。