京東方 A 上半年凈利降超八成 ，" 去庫(kù)存 " 不樂(lè)觀

8 月 29 日，京東方 A（000725.SZ）發(fā)布了今年上半年業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體行業(yè)供需失衡依舊影響著公司業(yè)績(jī)，上半年?duì)I業(yè)收入 801.78 億元，同比下降 12.48%；歸母凈利潤(rùn) 7.36 億元，同比下降 88.84%。

從 " 去庫(kù)存 " 不佳、面板價(jià)格上升而毛利率依舊被擠壓可以看出，雖然當(dāng)前產(chǎn)品價(jià)格回暖，但并非下游需求旺盛所致，而是面板廠商控制稼動(dòng)率維持市場(chǎng)，其客戶整體拉貨動(dòng)力仍然不足。分季度看，二季度比一季度情況好轉(zhuǎn)。

凈利下滑八成，非扣凈利潤(rùn)為負(fù)

數(shù)據(jù)顯示，京東方 A 歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為 -15.84 億元，同比下滑 137.37%。其中，公司政府補(bǔ)助上半年為 27.21 億元，去年同期為 29.6 億元，同比下滑 8%。值得注意的是，和第一季度相比，京東方 A 在第二季度經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。

鈦媒體 APP 看到，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 422.1 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn) 4.89 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 98%。不僅如此，扣非凈利潤(rùn)在第一季度虧損 16.68 億元的基礎(chǔ)上，二季度扭虧為盈，實(shí)現(xiàn) 0.84 億元盈利。

面板是周期性行業(yè)，本輪電視面板價(jià)格整體于 2022 年 9 月下旬觸底，65 寸、55 寸、43 寸、32 寸電視面板當(dāng)時(shí)的均價(jià)分別跌至 106 美元、80 美元、47 美元、26 美元，截至 2023 年 8 月上旬，分別同比增長(zhǎng) 55.66%、52.50%、36.17%、42.30%。

從 Witsview 的 8 月下旬報(bào)價(jià)來(lái)看，65 寸 /55 寸 /43 寸 /32 寸價(jià)格分別為 168 美金 /125 美金 /66 美金 /38 美金。各尺寸面板價(jià)格，已經(jīng)從底部上漲超過(guò) 40%。

雖然面板價(jià)格上升，但京東方 A 的毛利率沒(méi)有修復(fù)，且跌幅更是超過(guò)收入的下跌。

數(shù)據(jù)顯示，毛利方面，上半年京東方 A 的顯示器件業(yè)務(wù)同比下滑 9.58%，為 6.01%；物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù) 8.61%，同比下滑 1.17%。整體來(lái)看，京東方 A 上半年實(shí)現(xiàn)毛利 72.43 億元，同比下滑 57.7%。

公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中并未說(shuō)明扣非凈利潤(rùn)為負(fù)的原因，只是表示公司業(yè)績(jī)正在逐季改善。

對(duì)于今年整體的面板行情，京東方 A 在半年報(bào)中表示，受地緣政治、通脹等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，居民消費(fèi)信心持續(xù)不振。盡管隨著市場(chǎng)需求逐漸復(fù)蘇，半導(dǎo)體顯示產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)反彈跡象，但后續(xù)行業(yè)走勢(shì)仍存在諸多不確定性。

去庫(kù)存不佳，年初至今存貨繼續(xù)上升

面板行業(yè)的存貨指標(biāo)是判定周期的重要指引。鈦媒體 APP 查閱財(cái)報(bào)了解到，京東方 A 上半年雖然同比有所下滑，但和去年年末的存貨情況相比依舊在上升，" 去庫(kù)存 " 情況不樂(lè)觀，上游面板公司依舊通過(guò)調(diào)整 " 稼動(dòng)率 " 調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。

在接受調(diào)研時(shí)京東方 A 表示，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，一季度 LCD 行業(yè)平均稼動(dòng)率 74%，二季度 LCD 行業(yè)整體稼動(dòng)率維持在 80% 左右。庫(kù)存方面，上半年面板廠大尺寸 LCD 庫(kù)存整體處于正常水位之下。品牌端庫(kù)存情況，TV、IT 品牌廠商今年上半年庫(kù)存保持在標(biāo)準(zhǔn)水位附近。

上半年，公司計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì) 21.89 億元，減值損失共影響利潤(rùn)總額 3.67 億元，考慮所得稅及少數(shù)股東損益影響后，減值損失共影響 2023 年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 5246 萬(wàn)元，影響 2023 年上半年末歸屬于母公司所有者權(quán)益 5246 萬(wàn)元。

其中，京東方 A 上半年的資產(chǎn)減值達(dá)到 10.57 億元，主要系 " 存貨計(jì)提的跌價(jià) "。

數(shù)據(jù)顯示，京東方 A 存貨賬面余額為 335.5 億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備為 79.19 億元，存貨賬面價(jià)值 256.31 億元，同比上升 22.37 %。

在存貨跌價(jià)準(zhǔn)備方面，公司的庫(kù)存商品達(dá)到 39.72 億元，占減值準(zhǔn)備的 50.16%；此外，原材料和在產(chǎn)品的存貨跌價(jià)分別為 25.31 億元和 14.17 億元。

雖然相較于去年同期，公司的存貨情況相對(duì)緩和，但對(duì)比去年年末存貨情況來(lái)看有所上升，去庫(kù)存的進(jìn)展并不樂(lè)觀。

數(shù)據(jù)顯示，去年年末京東方 A 存貨賬面余額為 310.68 億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備為 82.8 億元，存貨賬面價(jià)值 227.88 億元。

在存貨跌價(jià)方面，去年年末公司庫(kù)存商品期末余額為 40.73 億元，占減值準(zhǔn)備的 49.19%；此外，原材料和在產(chǎn)品的存貨跌價(jià)分別為 28.9 億元和 13.17 億元。

從去庫(kù)存不佳、面板價(jià)格上升而毛利率依舊被擠壓可以看出，雖然當(dāng)前產(chǎn)品價(jià)格回暖，但并非下游需求旺盛所致，京東方 A 客戶整體拉貨動(dòng)力仍然不足。

即便如此，京東方 A 依舊對(duì)于三季度的業(yè)績(jī)恢復(fù)保持信心。調(diào)研時(shí)公司表示，今年上半年，市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸趨向平緩，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)顯著，應(yīng)用新型顯示技術(shù)的產(chǎn)品需求高速增長(zhǎng)。

京東方 A 預(yù)計(jì)，今年 TV 產(chǎn)品的大尺寸化趨勢(shì)將恢復(fù)，并有望推動(dòng)面板需求面積的增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品大尺寸化的延續(xù)、新技術(shù)滲透率的提升、應(yīng)用場(chǎng)景的拓展等因素將為行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)奠定基礎(chǔ)，并拉動(dòng)面板需求的增長(zhǎng)。產(chǎn)品價(jià)格方面，根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)及分析 TV 類產(chǎn)品受益于低庫(kù)存和品牌廠商積極備貨，三季度價(jià)格有望延續(xù)一季度以來(lái)的上漲態(tài)勢(shì)；IT 類產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，回升態(tài)勢(shì)開始顯現(xiàn)，其中 MNT 類產(chǎn)品 6 月起部分尺寸產(chǎn)品價(jià)格漲幅逐漸擴(kuò)大，NB 類產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定，三季度起價(jià)格有望上漲。

東吳證券研報(bào)表示，2023 年 2 月以來(lái)，LCD 電視類顯示屏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，筆記本、顯示器類顯示屏產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，回升態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。與此同時(shí)，主流應(yīng)用領(lǐng)域下游備貨需求逐步釋放，智能座艙、AR/VR、折疊等創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)線稼動(dòng)率理性提升，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)改善。

此外，目前京東方 A 積極布局 OLED 業(yè)務(wù)，柔性 OLED 屏已經(jīng)覆蓋美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并連續(xù)為全球一線品牌的折疊手機(jī)、折疊筆記本等供應(yīng)基于 f-OLED 高端柔性顯示技術(shù)的 OLED 屏，在汽車領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了柔性 OLED 屏車載應(yīng)用的全新突破，隨著產(chǎn)能持續(xù)爬坡以及主要客戶份額的持續(xù)提升，未來(lái)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

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