正如同中國(guó)古代權(quán)臣篡位往往要經(jīng)歷“開(kāi)府儀同三司，劍履上殿，贊拜不名，入朝不趨，賜九錫”等流程一樣，在華爾街，當(dāng)圈內(nèi)呼聲想要左右乃至影響到美聯(lián)儲(chǔ)決策時(shí)，往往也會(huì)有一套“別致而看似巧合”的暗中動(dòng)作先行展開(kāi)……

例如，在去年美聯(lián)儲(chǔ)從50個(gè)基點(diǎn)加息跨越到75個(gè)基點(diǎn)加息之前，圈內(nèi)力量就已經(jīng)提前開(kāi)始為此推波助瀾了：先是野村第一個(gè)喊話，再是美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯不斷造勢(shì)，緊接著利率定價(jià)逾越關(guān)鍵分水嶺，最后“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”在美聯(lián)儲(chǔ)的默許下發(fā)出“獨(dú)家爆料”，一套流程走完，美聯(lián)儲(chǔ)順利完成了向更鷹派加息轉(zhuǎn)變的“自然過(guò)渡”。

而眼下，就在距離美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議只有不到20天之際，類(lèi)似的畫(huà)面似乎正又一次上演——短短幾天內(nèi)，野村喊話了、薩默斯呼應(yīng)了、期權(quán)市場(chǎng)的押注也蠢蠢欲動(dòng)了……

這也令一件原本懸念不大的事情——美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，如今似乎正變得不再那么確定，因?yàn)?0基點(diǎn)加息的概率，已經(jīng)從原先的0飆升至了如今不容忽視的約三成！

野村“話音剛落” 薩默斯也來(lái)造勢(shì)？

我們本周早些時(shí)候曾介紹過(guò)，野村目前已經(jīng)成為了首家明確喊出美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)口號(hào)的知名業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)。而在臨近本周結(jié)束前，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯似乎也不甘寂寞，開(kāi)始支招起了即將迎來(lái)3月會(huì)議“噤聲期”前最后一周講話的美聯(lián)儲(chǔ)……

薩默斯表示，在一系列強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)決策者應(yīng)該在最新講話中強(qiáng)調(diào)，本月有可能重新加快加息步伐——即讓加息幅度重新擴(kuò)大到50個(gè)基點(diǎn)。

薩默斯在一場(chǎng)電視采訪節(jié)目中指出，“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)該為3月加息50基點(diǎn)敞開(kāi)大門(mén)。如果人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的處境做一番合理評(píng)估，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們這一年多來(lái)從沒(méi)有像現(xiàn)在這樣如此落后于形勢(shì)?！?/strong>

“美聯(lián)儲(chǔ)近期發(fā)表的一些言論讓我非常失望，他們似乎排除了3月加息50基點(diǎn)的可能性，我希望美聯(lián)儲(chǔ)高層引導(dǎo)市場(chǎng)保持對(duì)本月可能加息50基點(diǎn)的猜測(cè)。”

與近來(lái)市場(chǎng)上認(rèn)為，當(dāng)下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)從“軟著陸”變?yōu)榱恕安恢憽币粯?，薩默斯也認(rèn)為“軟著陸”的可能性正在降低，他羅列了以下六點(diǎn)理由：

①在對(duì)2022年最后幾個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性修正，去年最后幾個(gè)月的通脹回落趨勢(shì)已就此不見(jiàn)；②1月CPI(環(huán)比)已顯示通脹加速；③PCE價(jià)格指數(shù)加速上升；④1月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁；⑤薪資數(shù)據(jù)不再顯示出我們一直預(yù)期的那種降幅；⑥美國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升至了4％以上。

按照日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾下周將先后兩天出席國(guó)會(huì)兩院的半年度證詞演講。

對(duì)此，薩默斯建議道，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾下周“有一個(gè)重要機(jī)會(huì)”，通過(guò)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)重設(shè)市場(chǎng)的利率預(yù)期并解決聯(lián)儲(chǔ)日益嚴(yán)重的信譽(yù)問(wèn)題。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)決策者也可以先觀察下周五公布的2月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和市場(chǎng)反應(yīng)，然后再做決定。

期權(quán)交易員想要“搏一把”

在野村和薩默斯先后為美聯(lián)儲(chǔ)重返50個(gè)基點(diǎn)加息造勢(shì)之際，期權(quán)市場(chǎng)上顯然也在暗流涌動(dòng)。

本周，美國(guó)利率期權(quán)交易員紛紛涌入了一個(gè)低成本的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略，如果美聯(lián)儲(chǔ)本月晚些時(shí)候恢復(fù)加息50個(gè)基點(diǎn)，他們就能因此大賺一筆：根據(jù)CME周五公布的未平倉(cāng)合約初步數(shù)據(jù)證實(shí)，周四市場(chǎng)積累了大量押注3月升息50基點(diǎn)的有擔(dān)保隔夜融資利率期貨(SOFR)。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)在3月21-22日會(huì)議上恢復(fù)加息50個(gè)基點(diǎn)，那么這些低價(jià)買(mǎi)入期權(quán)的投資者就能借此以小博大。根據(jù)計(jì)算，如果周四買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元4月到期的SOFR期權(quán)，最高將能夠獲利約1300萬(wàn)美元。

事實(shí)上，目前在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，支持50基點(diǎn)加息的鷹派始終仍存在著，最具代表性的就是圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德和克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特。布拉德上月下旬曾表示，他不排除在美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議上支持加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。梅斯特也指出，如果經(jīng)濟(jì)條件允許，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再次加快加息步伐。

從日程安排上看，目前距離美聯(lián)儲(chǔ)3月22日利率決議的發(fā)布，當(dāng)中分別還有最后一份非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI報(bào)告將要發(fā)布。如果這兩份報(bào)告依然顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)緊張以及通脹具有高度粘性，那么3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性很可能就將進(jìn)一步大增。

下圖是自2月初的非農(nóng)公布日以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率軌跡看法的變化。從中不難看到的是，業(yè)內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本輪利率峰值的預(yù)估已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄地觸及了5.5%，同時(shí)對(duì)年底的利率預(yù)期則已經(jīng)大幅抬高了約90個(gè)基點(diǎn)。

在短短一個(gè)月的時(shí)間里，市場(chǎng)利率預(yù)期發(fā)生如此巨大的轉(zhuǎn)變，毫無(wú)疑問(wèn)是一件極其罕見(jiàn)的事。而越來(lái)越多的市場(chǎng)鷹派轉(zhuǎn)變，也已開(kāi)始逐漸從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的終端利率轉(zhuǎn)向3月加息幅度本身，這或許也預(yù)示著：在美聯(lián)儲(chǔ)3月決議公布前，股債市場(chǎng)很可能仍將持續(xù)陷入動(dòng)蕩之中。

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