不賺最后一塊銅板的李嘉誠，又先下車了。

2026年5月5日，港股“1號”公司——長江和記（0001.HK）公告稱，擬以43億英鎊（約454.94億港元）的全現(xiàn)金代價，出售所持有的英國最大移動通信運營商“沃達豐·3”全部股權(quán)。截至該公告日前，沃達豐·3由沃達豐持股51%，由長江和記持股49%。

巔峰時期，從電網(wǎng)、鐵路到電信、水務(wù)，李嘉誠幾乎買下了“半個英國”。但手握昔日日不落帝國一眾核心基建資產(chǎn)的李嘉誠家族，2026年以來的短短幾個月，卻在上演一場閃電式大清倉。

到底發(fā)生了什么，讓他對英國資產(chǎn)的態(tài)度180度大轉(zhuǎn)彎？

2026，一口氣全清了

出售沃達豐·3全部股權(quán)的消息公開后，長江和記股價連漲三日，觸及六年多來的新高。

從“和記電訊”到遍布全國的“3電訊”，電信是李嘉誠非常熱衷的賽道。但待這項交易落地后，長江和記卻將徹底退出英國電信業(yè)。

這絕非一次突如其來的資產(chǎn)變現(xiàn)，而是一次早有預(yù)謀的大撤退。

就在今年早些時候，出清了英國電網(wǎng)。

2026年2月26日，李嘉誠家族控制的三家上市公司長江基建（1038.HK）、電能實業(yè)（0006.HK）、長實集團（1113.HK），將三方合計100%持股的英國電網(wǎng)公司，以105億英鎊（約1107億港元）售予法國能源巨頭法能（Engie）。

為接下這筆英吉利海峽對岸、極具標(biāo)志性的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，接盤方法能還特意在英國新成立了一家名字直接嵌著年份“2026”的子公司——Engie UK 2026 Limited。

英國的鐵路的資產(chǎn)賣得更早。

作為支撐英國鐵路運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵力量，埃弗肖特鐵路公司（Eversholt UK Rail）管理的車輛規(guī)模約占英國全國運營總量的三成。這也曾是李嘉誠家族的產(chǎn)業(yè)，由其體系內(nèi)的長江基建(65%)、長江實業(yè)(20%)、電能實業(yè)(10%)及長江和記(5%)共同持有。

2026年1月，埃弗肖特鐵路公司的英國鐵路業(yè)務(wù)（UK Rail），已正式交割給了總部位于英國，業(yè)務(wù)覆蓋歐洲的貝肯鐵路公司（Beacon Rail），作價11.03億英鎊（約115億港元）。貝肯鐵路公司的背后股東，正是美國資本巨頭——小摩（JP 摩根，J.P.Morgan）。

如果將合并計算，2026年李嘉誠家族出售在英國的鐵路、電網(wǎng)、電信三大核心基建資產(chǎn)，短時間內(nèi)合計回籠的現(xiàn)金將達到159.03億英鎊（約1677億港元）。

最新數(shù)據(jù)顯示，李嘉誠目前的個人財富總規(guī)模，“也不過”501億美元（約3913億港元）。

這輪千億港元級、幾乎等于小半個身家的現(xiàn)金回籠，不僅是李嘉誠家族近年在單一市場的最大規(guī)模集中套現(xiàn)，更意味著其曾重點布局的英國基建核心板塊，在短短幾個月內(nèi)，就完成了一場大撤退。

對此，長和系自己，又作何解釋呢？

曾靠它登頂亞洲首富

在5月5日的這份最新公告中，對于清倉英國的電信業(yè)務(wù)，長江和記的官方解釋是：“按具吸引力之估值變現(xiàn)其投資項目用”——投資獲利了就變現(xiàn)，這也說得通。但事實上，李嘉誠與英國的電信業(yè)的羈絆，遠(yuǎn)非“投資項目”這四個字可以簡單概括。

在互聯(lián)網(wǎng)大潮到來之前，電信是當(dāng)之無愧的科技先鋒行業(yè)，是橫掃全球資產(chǎn)的“李超人”重點瞄準(zhǔn)的獵物。

但一開始的試水不太成功。

1990年前后，和記黃埔84億港元買下兔子電信（Rabbit），嘗試在英國運營初代移動電話服務(wù)：當(dāng)時，兔子電信的用戶雖能使用手機，通話卻被限制在基站100-200米范圍內(nèi)。

這樣的“移動”顯然名不副實。到1993年12月31日，這項服務(wù)宣告終止——從正式上線到關(guān)停僅維持20個月，最后的用戶數(shù)，也不過萬名。

轉(zhuǎn)年到了1994年初，兔子電信改頭換面，變更為“橙電信”（Orange），那一萬名兔子電信老用戶也換上了新一代的蜂窩網(wǎng)絡(luò)手機。適逢英國電信市場正在從模擬信號向數(shù)字信號轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，踩對了節(jié)拍，轉(zhuǎn)型很成功。

1996年3月，橙電信在倫敦證交所上市，不久后就躋身富時100指數(shù)，成為該指數(shù)1984年設(shè)立以來，上市時間最短便獲納入的股票。1997年，打著“服務(wù)優(yōu)先”口號、主打年輕化的橙電信，用戶數(shù)即突破百萬。

1999年，世紀(jì)之交那輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫到達巔峰，納斯達克指數(shù)從年初約2200點，飆升至4069點，幅超85%。作為“互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施”的電信股，也雨露均沾，股價節(jié)節(jié)高攀。

1999年10月，李嘉誠在最高處套現(xiàn)，以“現(xiàn)金+股票”的方式，將橙電信的部分股權(quán)出售給德國老牌多元化產(chǎn)業(yè)集團曼內(nèi)斯曼（Mannesmann）。

這讓同樣有意買下橙電信的英國電信業(yè)的地頭蛇沃達豐很不滿。很快，沃達豐便對曼內(nèi)斯曼發(fā)起惡意收購——不與目標(biāo)公司、管理層溝通，直接向股東提出收購要約，最終在2000年2月以驚人的1850億美元完成并購，曲線將橙電信納入麾下。

而參與了這兩場交易的和記黃埔，不僅在前期出售股權(quán)時就斬獲1180億港元利潤，還通過接受沃達豐與曼內(nèi)斯曼的并購交易，換得合并后新公司5%的股權(quán)，再添500億港元額外溢利。

算下來，十年不到的時間，從最初84億港元的投入，最終換來了超1600億港元的回報——這創(chuàng)造了香港開埠以來最大的公司盈利紀(jì)錄。也正是在1999年，李嘉誠登頂亞洲首富。

沖擊行業(yè)第一被叫停

賣了橙電信，嘗到大甜頭的李嘉誠，并沒有打算撤離英國的電信賽道，而是玩了一把更大的。

腳步非常緊湊。2000年4月，英國政府主導(dǎo)的UMTS（3G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)）牌照拍賣落下帷幕，和記黃埔旗下英國合資公司“和記3G”（持股65%），以44億英鎊的高價，競得“A類”牌照，拿到英國3G通信市場的入場資格。

這次卡的是3G時代的機會。這家拿下牌照的公司，正是后來成長為英國四大電信運營商之一的“3電訊”；而2026年5月李嘉誠家族選擇出售的標(biāo)的，正是2025年由“3電訊”與沃達豐整合而來、如今英國規(guī)模最大的電信企業(yè)“沃達豐·3”。

在與沃達豐合并之前，3電訊也一度想通過自身努力，沖擊英國最大的電信公司。

2015年2月，和記黃埔公告稱，將斥資102.5億英鎊收購西班牙電信所有的英國第二大移動電信運營商O2。若這筆交易最終落地，3電訊與O2完成業(yè)務(wù)整合后，二者合并后的用戶規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍與營收體量，都將超越沃達豐成為英國最大的電信運營商。

但時代不同了。此時3電訊的業(yè)務(wù)版圖早已突破英國邊界，在愛爾蘭、奧地利、丹麥、意大利、瑞典等國家，統(tǒng)一以“3”的品牌加本地公司的模式運營。

很快，輿論便將矛頭對準(zhǔn)了這起“3電訊+O2”的合并案——彼時英國移動通信市場正維持著沃達豐、O2、EE、3電訊四大運營商的格局，一旦并購?fù)瓿?，勢必形成?jīng)典的雙寡頭壟斷的局面。

此外，還有一個不常被擺在臺面上的背景：這是一起歐洲以外的資本主導(dǎo)的行業(yè)頭部整合，3電訊的實際控制方來自亞洲。

為推動交易通過英國及歐盟監(jiān)管審批，長江和記方面還主動提出承諾：將在當(dāng)?shù)赝度?0億英鎊用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，同時確保未來5年內(nèi)不提高用戶基礎(chǔ)資費。

來回拉扯了一年多。2016年5月，歐盟競爭事務(wù)專員瑪格麗特·韋斯塔格（Margrethe Vestager）正式對外宣布，否決該項并購交易。她表示對這起合并“抱有強烈擔(dān)心”，會讓英國消費者面臨更少選擇和更高價格。

就在交易被歐盟叫停的一個月后，2016年英國舉行“是否脫離歐盟”的公投，脫歐派以微弱優(yōu)勢勝出。

2020年1月，英國正式脫歐。

資本不會停下腳步

所以到2022年10月，長江和記正式發(fā)布公告，證實坊間傳聞的與沃達豐系洽談3電訊（英國）的合并的消息屬實，明確雙方擬組建持股49%與51%的新實體的時候，就只需要面對英國的監(jiān)管機構(gòu)了——英國競爭與市場公署（CMA）。

但這次的審查依然長達數(shù)年，特別是在這個并不會太多談及全球化的時代。

更關(guān)鍵的是，就在合并推進期間，英國的監(jiān)管思路還發(fā)生了根本性調(diào)整：2021年4月，時任首相鮑里斯·約翰遜領(lǐng)導(dǎo)的保守黨政府，主導(dǎo)通過《2021年國家安全和投資法》。而在此之前，英國對公司并購的監(jiān)管，主要依據(jù)《企業(yè)法2002》，一般只是聚焦經(jīng)濟與反壟斷影響。

漫長的審查直到2024年12月，才最終有了結(jié)果。在兩家公司簽署監(jiān)管承諾，并承諾投入110億英鎊建設(shè)可覆蓋5000萬人的5G網(wǎng)絡(luò)后，這起并購最終獲得放行。

2025年5月31日，兩家公司完成合并，英國最大的電信公司有一個新名字“沃達豐·3”，合并用戶超過2800萬。

只是當(dāng)時外界沒能料到，不到一年之后，李嘉誠家族就將這家新公司的股權(quán)完全賣給了沃達豐，徹底退出了盤踞三十多年的英國電信市場。

實際上，當(dāng)下的電信行業(yè)早已不是高增長賽道，而是“高投入、低增量”的存量戰(zhàn)場。而這兩家公司合并的背景，正是5G建設(shè)的巨額投入與見頂?shù)挠脩粼鏊俦尘跋碌谋F取暖。

“沃達豐·3”的經(jīng)營狀況也印證了這一點：截至2025年3月31日的整個財年，除稅前虧損1.31億英鎊。

也有聲音認(rèn)為，這種曲線救國操作有監(jiān)管考量：相較于直接出售3電訊（英國），先與沃達豐合并再退出，或許更容易通過嚴(yán)苛的審核。

出清這塊資產(chǎn)不僅給財報卸下一個包袱，而且隨著幾塊英國資產(chǎn)的脫手，李嘉誠家族、整個長和系，成為手握巨額現(xiàn)金的滿血狀態(tài)。當(dāng)然，資本不會停下腳步去做片刻休息，它只會循著利潤與機遇的方向重新流動。

當(dāng)然，在這個年代，安全或許成了比收益更重要的關(guān)鍵詞。

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