本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 和訊 ，作者：和訊財(cái)經(jīng)研究

本周A股延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，但上行動(dòng)能有所放緩，主要指數(shù)普遍上漲，成長(zhǎng)風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)成交額中樞提升至日均約2.36萬(wàn)億元，活躍度明顯提高。不過(guò)，主力資金整體凈流出約781億元，資金分歧有所加大。兩融余額持續(xù)上升，市場(chǎng)情緒保持在高位?？傮w而言，市場(chǎng)在成交量的支撐下運(yùn)行，但結(jié)構(gòu)分化與波動(dòng)隱患也同時(shí)顯現(xiàn)。

01

漲跌情況：反彈延續(xù)但結(jié)構(gòu)收窄，成長(zhǎng)風(fēng)格主導(dǎo)格局未變

本周A股主要指數(shù)全部收漲，延續(xù)了前期的反彈趨勢(shì)，但和上周相比，各指數(shù)的漲幅明顯收窄，這反映出市場(chǎng)上行動(dòng)能在邊際減弱。從風(fēng)格角度來(lái)看，小盤(pán)成長(zhǎng)股的表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤(pán)價(jià)值股，資金依然聚焦于高彈性與高成長(zhǎng)的賽道。

行業(yè)方面，信息技術(shù)板塊以接近6%的漲幅領(lǐng)先市場(chǎng)，通信服務(wù)板塊也維持正收益，TMT主線(xiàn)保持著較強(qiáng)的韌性，是當(dāng)前市場(chǎng)最核心的主導(dǎo)方向。而能源、醫(yī)療保健以及日常消費(fèi)等傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)疲弱，顯示出資金對(duì)低彈性資產(chǎn)的階段性回避。

從細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看，“新質(zhì)生產(chǎn)力”方向成為資金集中配置的核心主線(xiàn)，硬科技與高端制造子行業(yè)全面領(lǐng)漲；而傳統(tǒng)能源與內(nèi)需消費(fèi)板塊則進(jìn)入調(diào)整區(qū)間，成為本周市場(chǎng)的主要拖累。

02

成交概況：量能中樞上移，市場(chǎng)活躍度大幅提升

成交數(shù)據(jù)顯示，全周A股日均成交額達(dá)到2.36萬(wàn)億元，較上周明顯放量，自4月8日以來(lái)已連續(xù)8個(gè)交易日成交額突破2萬(wàn)億元，這標(biāo)志著市場(chǎng)量能中樞已完成上移。

從日內(nèi)交易節(jié)奏來(lái)看，周三與周五的成交額均突破2.4萬(wàn)億元，較上周低點(diǎn)放大超過(guò)50%。同時(shí)，市值換手率維持在4.11%至4.57%的高位區(qū)間，顯著高于月初水平，表明市場(chǎng)交易活躍度進(jìn)入了新的階段。

結(jié)構(gòu)上，換手率呈現(xiàn)出明顯的分化。信息技術(shù)板塊持續(xù)維持高換手，成為資金反復(fù)博弈的“主戰(zhàn)場(chǎng)”；而傳統(tǒng)價(jià)值板塊的換手率明顯回落，進(jìn)入“低活躍”狀態(tài)，反映出資金偏好仍集中在高景氣方向。

03

資金流向：高位分歧加劇，主力資金“邊打邊撤”

盡管指數(shù)整體上漲，但資金面已出現(xiàn)明顯的分歧信號(hào)。本周僅周四出現(xiàn)較為顯著的主力凈流入，其余交易日均為凈流出，周內(nèi)累計(jì)凈流出達(dá)781億元，顯示出資金在高位區(qū)間的謹(jǐn)慎態(tài)度。

從日內(nèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，多數(shù)交易日呈現(xiàn)“早盤(pán)流出、尾盤(pán)回流”的特征，說(shuō)明短線(xiàn)資金博弈加劇，趨勢(shì)性增量資金不足。

行業(yè)層面，主力資金對(duì)科技與周期板塊整體呈現(xiàn)撤出態(tài)勢(shì)，而房地產(chǎn)板塊成為少數(shù)獲得資金凈流入的方向，顯示部分資金在高位階段轉(zhuǎn)向防御或低估值板塊。

個(gè)股維度則呈現(xiàn)“抱團(tuán)核心資產(chǎn)”的特征，半導(dǎo)體、稀有金屬及金融龍頭獲得資金集中加倉(cāng)，顯示機(jī)構(gòu)資金在高波動(dòng)環(huán)境下更傾向于配置確定性資產(chǎn)。

04

市場(chǎng)情緒：高熱度與高杠桿并存，韌性背后或藏波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

情緒指標(biāo)方面，本周市場(chǎng)整體維持高熱度。漲停家數(shù)穩(wěn)定在70至90家區(qū)間，雖較上周略有回落，但仍顯著高于歷史均值；跌停家數(shù)持續(xù)低于15家，周五更是僅有7家，表明市場(chǎng)承接力較強(qiáng)，恐慌性?huà)亯河邢蕖?/p>

與此同時(shí)，兩融資金持續(xù)加速入場(chǎng)。融資余額實(shí)現(xiàn)“九連增”，本周累計(jì)提升約373億元，帶動(dòng)兩融余額整體抬升至2.66萬(wàn)億元以上，顯示杠桿資金做多意愿顯著增強(qiáng)。

但需要警惕的是，高杠桿與高換手的疊加，意味著市場(chǎng)對(duì)波動(dòng)的敏感度正在提升。一旦外部出現(xiàn)擾動(dòng)或市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)放大的情況。