早期投資領(lǐng)域迎來(lái)標(biāo)志性事件。

投資界消息，4月13日，藍(lán)馳創(chuàng)投正式宣布完成第四期雙幣基金募集，規(guī)模約5.6億美元（折合人民幣39億元），創(chuàng)下國(guó)內(nèi)今年早期雙幣基金募資新紀(jì)錄。至此，藍(lán)馳創(chuàng)投管理資產(chǎn)總規(guī)模接近200億人民幣，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)頭部早期基金行列。

今年是藍(lán)馳團(tuán)隊(duì)深耕中國(guó)市場(chǎng)的第20年。藍(lán)馳創(chuàng)投1998年起源于硅谷，2005年開始布局中國(guó)，由陳維廣牽頭組建中國(guó)團(tuán)隊(duì)。如今，藍(lán)馳已成為美元VC本土化的典型案例，也是早期VC領(lǐng)域的標(biāo)桿力量。

4月的北京，在藍(lán)馳創(chuàng)投位于華貿(mào)寫字樓的辦公室里，投資界與管理合伙人陳維廣展開了一場(chǎng)對(duì)話。39億的最新募資成果自然是交流的核心話題。歷經(jīng)多輪行業(yè)周期，這位祖籍潮汕的新加坡投資人依然活躍在中國(guó)投資一線，而同期的不少同行已逐漸隱退。

他對(duì)中國(guó)AI科技的爆發(fā)態(tài)勢(shì)感觸頗深，藍(lán)馳創(chuàng)投近年來(lái)在AI領(lǐng)域的布局令人矚目——在早期階段就精準(zhǔn)捕獲了銀河通用、智元機(jī)器人、月之暗面、Genspark等多個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?；仡欉^(guò)往，藍(lán)馳無(wú)疑是AI浪潮來(lái)臨前最早布局的機(jī)構(gòu)之一。

風(fēng)向標(biāo)

今年早期募資新紀(jì)錄

陳維廣從容走來(lái)。

他剛結(jié)束與LP的線上溝通，手中的A4紙上寫滿了交流要點(diǎn)，這是為此次對(duì)話特意準(zhǔn)備的。常年往返于中國(guó)與海外，他自然地從美元募資話題切入：“這次募資比以往任何時(shí)候都更像一場(chǎng)心理博弈。”

陳維廣

2025年初，藍(lán)馳創(chuàng)投啟動(dòng)新一輪美元基金募集，面臨諸多挑戰(zhàn)。陳維廣印象深刻，當(dāng)時(shí)美元LP觀望情緒濃厚，一方面受地緣政治等因素影響，另一方面核心質(zhì)疑在于：“在與美國(guó)存在差距的情況下，中國(guó)AI還有發(fā)展機(jī)會(huì)嗎？”

說(shuō)服美元LP并非易事?！懊髅魇掷镉袃?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，接觸的創(chuàng)業(yè)者都很優(yōu)秀，但海外投資人未必能看清或相信。需要不斷去溝通和說(shuō)服。”陳維廣感慨道。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)隨之而來(lái)，DeepSeek的爆火意外引發(fā)中國(guó)科技資產(chǎn)的重估熱潮。美元LP開始重新關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)中國(guó)具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。于是，上半年還持觀望態(tài)度的美元LP，下半年紛紛轉(zhuǎn)變態(tài)度。

最終，藍(lán)馳創(chuàng)投新一期美元基金成功募集，獲得了包括主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、大型金融機(jī)構(gòu)、老牌家族辦公室等在內(nèi)的國(guó)際機(jī)構(gòu)資金。除傳統(tǒng)歐美資本外，還新增了中東、東南亞、日本等地區(qū)的投資者。

與此同時(shí)，藍(lán)馳新一期人民幣基金也提前順利完成募集。據(jù)悉，該人民幣基金從啟動(dòng)到最終交割僅用了不到1年時(shí)間，且實(shí)現(xiàn)了一次性超募關(guān)閉。在過(guò)去幾年人民幣募資市場(chǎng)低迷的背景下，這一成績(jī)實(shí)屬難得。

值得一提的是，新一期人民幣基金繼續(xù)保持了LP的市場(chǎng)化和優(yōu)質(zhì)化，涵蓋國(guó)家級(jí)基金、核心區(qū)域政府產(chǎn)業(yè)基金（如國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、上海國(guó)投）、主流金融機(jī)構(gòu)、頂級(jí)市場(chǎng)化母基金、知名產(chǎn)業(yè)方及家族辦公室，其中多數(shù)老LP選擇復(fù)投，意義重大。

“雖然保持了克制，但仍出現(xiàn)部分超募?！彼{(lán)馳一直注重“克制”原則，此次依舊選擇及時(shí)關(guān)賬，主動(dòng)控制基金規(guī)模。擁有20余年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的陳維廣深知：早期基金不宜規(guī)模過(guò)大，否則難以創(chuàng)造最佳回報(bào)——規(guī)模需適中，太小無(wú)法支撐團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，太大則會(huì)在回報(bào)上面臨挑戰(zhàn)，投資決策可能變得寬松，管理也容易出現(xiàn)偏差。

如今資金到位，藍(lán)馳創(chuàng)投將繼續(xù)聚焦AI與硬科技領(lǐng)域。具體而言，人民幣基金將重點(diǎn)布局與中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策契合的前沿科技領(lǐng)域，美元基金則更多關(guān)注國(guó)際化的華人創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目及AI主題。“不著急，保持從容。”陳維廣堅(jiān)信，未來(lái)還會(huì)有更多更大的機(jī)會(huì)。

AI超級(jí)捕手

銀河通用、智元、月之暗面、Genspark

早期投資能力已融入藍(lán)馳創(chuàng)投的基因。尤其是近年來(lái)，當(dāng)AI成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投圈的主流科技方向時(shí)，藍(lán)馳的投資數(shù)量和精準(zhǔn)度給同行留下了深刻印象。如果說(shuō)募資上的克制是藍(lán)馳的“守”，那么在AI領(lǐng)域的廣泛布局就是其最鋒利的“攻”。

早在2021年初，藍(lán)馳就開始關(guān)注大模型投資機(jī)會(huì)。2022年ChatGPT出現(xiàn)后，藍(lán)馳內(nèi)部判斷中國(guó)必然會(huì)有自己的大模型，堅(jiān)信AI是比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更大的技術(shù)革命。隨后團(tuán)隊(duì)迅速行動(dòng)，加大AI投資力度。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)普遍收縮，但藍(lán)馳依然保持密集投資，背后是一套清晰的方法論——不追逐熱點(diǎn)，在非共識(shí)階段重倉(cāng)；一旦確定方向，堅(jiān)持多輪加注。

從左至右：陳維廣、朱天宇、曹?。〝z于2010年）

機(jī)遇往往轉(zhuǎn)瞬即逝。如今回顧，藍(lán)馳創(chuàng)投已成為國(guó)內(nèi)少數(shù)在AI模型層、AI智能體、具身智能三大領(lǐng)域均捕獲頭部獨(dú)角獸的早期基金。

藍(lán)馳創(chuàng)投是銀河通用的種子輪投資人。

這源于三年前的一次會(huì)面。2023年初，王鶴及其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)計(jì)劃做一個(gè)機(jī)器人項(xiàng)目，但并非單純的機(jī)器人，而是深度結(jié)合大模型，這與陳維廣的判斷不謀而合。很快，陳維廣與王鶴見(jiàn)面，原本一小時(shí)的溝通意外延長(zhǎng)至四小時(shí)的深度交流?！昂髞?lái)連晚餐都沒(méi)吃”，交流結(jié)束后陳維廣決定投資銀河通用。

當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大部分機(jī)器人公司都專注于本體研發(fā)，但王鶴很早就考慮如何結(jié)合“大腦”與本體打造更智能的機(jī)器人?！澳菚r(shí)機(jī)器人面臨的普遍問(wèn)題是缺乏真機(jī)數(shù)據(jù)，而銀河主要通過(guò)仿真方式獲取訓(xùn)練數(shù)據(jù)，這一點(diǎn)很吸引我，當(dāng)時(shí)只有他們能階段性解決‘雞生蛋’的問(wèn)題?！标惥S廣回憶道。此后藍(lán)馳創(chuàng)投多輪投資，成為銀河通用最重要的早期投資方之一。

幾乎同一時(shí)期，智元機(jī)器人進(jìn)入了藍(lán)馳團(tuán)隊(duì)的視野。

最初，智元更專注于機(jī)器人本體，藍(lán)馳內(nèi)部曾有猶豫，認(rèn)為“大腦”、“小腦”與硬件本體的結(jié)合才是未來(lái)，僅做本體和“小腦”短期內(nèi)有爆發(fā)力，但長(zhǎng)期在需要高自主性的生產(chǎn)力場(chǎng)景會(huì)面臨成長(zhǎng)瓶頸。幸運(yùn)的是，華為出身的鄧泰華迭代速度很快，他與彭志輝（稚暉君）帶領(lǐng)智元不斷進(jìn)化，引入世界模型，組建并布局“大腦”團(tuán)隊(duì)。很快，藍(lán)馳合伙人曹巍察覺(jué)到這一變化，與陳維廣、朱天宇一起在上海與智元團(tuán)隊(duì)會(huì)面，雙方迅速達(dá)成合作。2023年8月，藍(lán)馳成為智元機(jī)器人A1輪投資方，并在此后連續(xù)加注四輪。

布局銀河通用和智元機(jī)器人后，藍(lán)馳創(chuàng)投在具身智能賽道還投資了它石智航（TARS）、至簡(jiǎn)動(dòng)力、靈初智能、Hillbot等明星企業(yè)，形成了完整的賽道布局。

而投資AI大模型領(lǐng)域的月之暗面，則是藍(lán)馳創(chuàng)投早期“投人”方法論的典型案例。陳維廣提到內(nèi)部的一個(gè)判斷：中國(guó)一定會(huì)有自己的大模型，但最終能否成功取決于人才密度、算力資源和數(shù)據(jù)資源。在早期階段，最核心的是人才密度，尤其是天才科學(xué)家的密度。

基于這一邏輯，2023年藍(lán)馳參與了月之暗面的A輪融資。當(dāng)時(shí)藍(lán)馳投決會(huì)上曾有激烈爭(zhēng)論，最終決定投資的關(guān)鍵在于看中創(chuàng)始人楊植麟——這位卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算機(jī)博士，師從蘋果AI負(fù)責(zé)人，也是國(guó)內(nèi)35歲以下NLP領(lǐng)域引用率最高的研究者。

為何選擇楊植麟而非其他大模型創(chuàng)業(yè)者？陳維廣記憶猶新：“我們見(jiàn)了至少6-7家團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)始人都很優(yōu)秀且有號(hào)召力，但楊植麟反復(fù)說(shuō)的一句話打動(dòng)了我。他說(shuō)要做世界最好的AI基礎(chǔ)模型，而不只是中國(guó)最好的，做不到AGI（通用人工智能）都是‘雕花’。后來(lái)他也做到了知行合一?！?/p>

此外，管理合伙人朱天宇在投決會(huì)上曾反問(wèn)：“楊植麟的AGI夢(mèng)想早在CMU就讀期間就已開始，數(shù)一數(shù)，這波AI創(chuàng)業(yè)潮前，有哪個(gè)年輕人在AGI領(lǐng)域投入了超過(guò)一萬(wàn)小時(shí)的熱愛(ài)和實(shí)踐？”

這些因素堅(jiān)定了藍(lán)馳對(duì)月之暗面（Kimi）的早期投資，“支持這樣的熱愛(ài)，是早期投資的本分?！苯衲暌詠?lái)，月之暗面估值大幅上漲，據(jù)媒體報(bào)道已達(dá)180億美元（約合人民幣1200億元）。

當(dāng)前，AI應(yīng)用正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。早在2024年1月，藍(lán)馳就投資了Genspark的天使輪融資。Genspark是一家在硅谷和新加坡的華人創(chuàng)業(yè)公司，由小度前CEO景鯤與前CTO朱凱華聯(lián)合創(chuàng)立，2025年發(fā)布新功能Super Agent，近期宣布上線11個(gè)月ARR（年度經(jīng)常性收入）突破2.5億美元，近兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)翻倍；同時(shí)B輪融資募集3.85億美元。此外，藍(lán)馳還投資了AI應(yīng)用項(xiàng)目Vivix、與愛(ài)為舞、大千科技、Trooly，以及企業(yè)智能體公司楓清科技、元理智能等。同時(shí)，在先進(jìn)計(jì)算、腦機(jī)接口、AI4Science等戰(zhàn)略前沿方向，藍(lán)馳也提前布局了中器無(wú)量、太初數(shù)據(jù)、開物紀(jì)等多個(gè)早期項(xiàng)目。

整體來(lái)看，藍(lán)馳構(gòu)建了覆蓋AI各細(xì)分賽道的投資版圖。無(wú)論是智元機(jī)器人、銀河通用，還是月之暗面、Genspark，都已展現(xiàn)出AI帶來(lái)的實(shí)際效益和業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的成果，早期布局開始收獲回報(bào)。

市場(chǎng)回暖：保持冷靜投資

歷經(jīng)波折，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)正逐步回暖。

回想2022年，市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)直下，整個(gè)創(chuàng)投圈陷入焦慮。那段時(shí)間，陳維廣對(duì)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)說(shuō)得最多的一句話是：“別悲觀，我們能挺過(guò)來(lái)?！?/p>

但這句話背后的支撐，遠(yuǎn)不止樂(lè)觀情緒。

在陳維廣看來(lái)，市場(chǎng)上從不缺樂(lè)觀的人，總有人能猜對(duì)周期。真正驅(qū)使他在寒冬中逆勢(shì)前行的，是一種更深層的情感——不甘。

“我祖父那輩人一無(wú)所有從潮汕去南洋，他們不是樂(lè)觀，而是沒(méi)有退路?！标惥S廣說(shuō)。這種不甘，是對(duì)困境中被低估的不甘。在他的記憶里，刻在潮汕人骨子里的“紅頭船精神”，從來(lái)不是盲目樂(lè)觀，而是絕境中拼搏的生存本能和韌性。到了他這一代，這種本能轉(zhuǎn)化為另一種形式——不甘于華人創(chuàng)業(yè)者的才華被低估，相信他們?cè)谌蚋?jìng)爭(zhēng)中能打破“玻璃天花板”。

“我從2000年開始在美國(guó)硅谷做VC投資，八年間看到華人科技人才可以和其他族群一樣優(yōu)秀甚至更出色，但因文化和環(huán)境差異被嚴(yán)重低估和邊緣化，他們需要用更高的成就才能獲得同等機(jī)會(huì)，我心有不甘。所以當(dāng)2022年AI革命出現(xiàn)時(shí)，即使當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)悲觀，AI技術(shù)與歐美存在差距，我相信只要給予華人科技人才足夠的空間和支持，他們一定能和美國(guó)AI獨(dú)角獸做得一樣好，甚至在具身智能、AI模型和應(yīng)用領(lǐng)域未來(lái)能引領(lǐng)世界?！鼻皫啄觋惥S廣向多數(shù)LP和團(tuán)隊(duì)表達(dá)這一觀點(diǎn)時(shí)，還存在不少質(zhì)疑，甚至到2024年為了強(qiáng)化這一觀點(diǎn)，特意將基金年會(huì)主題定為「跳出象限」。

這便是敢于逆勢(shì)投資的精神內(nèi)核，也是藍(lán)馳在AI爆發(fā)前最早布局的底層原因。不是賭博，不是猜測(cè)，而是因?yàn)椴桓?，所以敢為人先。紅頭船精神，從來(lái)不是等待機(jī)會(huì)，而是主動(dòng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

多年來(lái)，藍(lán)馳創(chuàng)投不迷信“光環(huán)”和“頭銜”，更青睞能帶來(lái)真實(shí)生產(chǎn)力提升的創(chuàng)業(yè)者。在陳維廣看來(lái)，藍(lán)馳尋找的是具有“強(qiáng)使命感”的實(shí)干家——他們不僅要有“不信邪”的勁頭挑戰(zhàn)世界級(jí)難題，更要能將技術(shù)轉(zhuǎn)化為對(duì)社會(huì)有實(shí)際價(jià)值的成果。簡(jiǎn)言之，藍(lán)馳投資的不僅是商業(yè)價(jià)值，更是能切實(shí)提升中國(guó)未來(lái)國(guó)力和全球競(jìng)爭(zhēng)力的硬核力量。

早在2022年的開年信中，藍(lán)馳就明確提出：雙幣策略必須應(yīng)對(duì)全球格局重構(gòu)帶來(lái)的深刻變化。但正因如此，一流的華人創(chuàng)業(yè)者在國(guó)家政策支持下，迎來(lái)了走向國(guó)際舞臺(tái)的新機(jī)遇。

親歷市場(chǎng)的起伏變化，陳維廣總結(jié)了幾點(diǎn)體會(huì)：投資必須錨定大趨勢(shì)，沒(méi)有風(fēng)口時(shí)要極度克制，絕不為了投資而投資；同時(shí)，在享受技術(shù)紅利時(shí)保持清醒，在合適的節(jié)點(diǎn)果斷退出，避免因貪婪錯(cuò)失時(shí)機(jī)。

保持清醒，避免貪婪。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，這一點(diǎn)極具參考意義。

如今，幾乎所有VC都在投資AI，一級(jí)市場(chǎng)共識(shí)高度集中。今年以來(lái)，AI尤其是具身智能融資火爆，但藍(lán)馳內(nèi)部提高了投資標(biāo)準(zhǔn)，出手更為謹(jǐn)慎。越是喧囂，越要冷靜——這是藍(lán)馳在長(zhǎng)期主義道路上，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的本能反應(yīng)。

“保持冷靜，不要在市場(chǎng)價(jià)格最高時(shí)耗盡資金?！标惥S廣始終相信，中國(guó)市場(chǎng)總有源源不斷的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“投資界”（ID：pedaily2012），作者：楊繼云，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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