成為資本領(lǐng)投普尚電子，布局6G與空天通信時代的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施
新興產(chǎn)業(yè)投資，在某種意義上是對“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力”的長期投入。
近日，高端電子測量儀器企業(yè)普尚電子完成超億元首輪融資。本輪融資由成為資本領(lǐng)投，電控產(chǎn)投、元禾控股、國發(fā)創(chuàng)投、昆山國創(chuàng)等機構(gòu)共同參與，領(lǐng)甪資本擔(dān)任財務(wù)顧問。作為最早接觸并深度跟蹤普尚電子的投資機構(gòu)之一，成為資本此次以領(lǐng)投方身份，將持續(xù)助力公司在高端微波測量儀器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地。
過去幾年，市場往往更關(guān)注應(yīng)用層面的創(chuàng)新。但成為資本團隊在一線調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，真正制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展上限的，往往是那些看似不起眼卻不可或缺的基礎(chǔ)工具。
電子測量儀器就是這樣一個典型且長期被低估的賽道。尤其是在6G及商業(yè)航天空天一體化網(wǎng)絡(luò)加速發(fā)展的背景下，這一基礎(chǔ)能力的重要性正被重新認識。
被忽略的基礎(chǔ)設(shè)施：電子測量儀器的產(chǎn)業(yè)地位
電子測量儀器是電子信息產(chǎn)業(yè)的“基礎(chǔ)工具包”。從通信設(shè)備、半導(dǎo)體，到雷達、航空航天，再到AI服務(wù)器與高速互聯(lián)，幾乎所有高端電子系統(tǒng)的研發(fā)、驗證和生產(chǎn)，都離不開測量儀器。
如果說芯片是“算力”，通信是“連接”，那么電子測量儀器就是整個信息產(chǎn)業(yè)的“感知與校準體系”。
然而長期以來，該領(lǐng)域被海外企業(yè)高度壟斷。以微波測量三大件（頻譜分析儀、信號源、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀）為例，全球市場長期由Keysight、Rohde & Schwarz等海外巨頭主導(dǎo)，在全球和中國市場均占據(jù)絕對壟斷地位，份額超80%。
這意味著，中國龐大的電子信息產(chǎn)業(yè)在“測量”這一基礎(chǔ)能力上，長期依賴外部供給。
這正是國產(chǎn)替代中最具戰(zhàn)略意義，同時也最具挑戰(zhàn)的方向之一。
深耕二十載，普尚電子厚積薄發(fā)
普尚電子成立于2003年，創(chuàng)始人黃建林曾在中電科14所從事微波相關(guān)工作十余年，擁有深厚的技術(shù)背景和工程經(jīng)驗。
與資本市場青睞的快速爆發(fā)式增長模式不同，普尚電子走出了一條長期積累的成長路徑。從底層板卡設(shè)計攻堅，到整機研發(fā)的工程化突破，再到近年形成完整的微波三大件產(chǎn)品體系并實現(xiàn)規(guī)?；鲐?，普尚的發(fā)展節(jié)奏不算快，甚至可以說“略顯緩慢”。但在高端科學(xué)儀器賽道，這種“慢”恰恰是難以復(fù)制的核心優(yōu)勢。
這一過程雖不“吸睛”，卻至關(guān)重要。因為高端電子測量儀器本質(zhì)上是系統(tǒng)工程，涉及射頻、電路、算法、軟件等多個領(lǐng)域，還需要工藝、校準、長期穩(wěn)定性等多維度能力的協(xié)同。這類能力無法通過短期資本投入或簡單復(fù)制獲得，只能通過長期工程實踐不斷迭代。
正因如此，該行業(yè)進入門檻極高，參與者寥寥。目前，普尚電子已在多個核心指標上對標海外頭部產(chǎn)品，實現(xiàn)了從“替代”到“看齊”的跨越。
隱形冠軍的內(nèi)核：在6G與空天通信時代構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)級基礎(chǔ)設(shè)施能力”
在成為資本的投資框架中，長期關(guān)注“隱形冠軍”類企業(yè)。但成為資本對隱形冠軍的理解，不僅是“細分市場第一”，更在于是否具備難以復(fù)制的產(chǎn)業(yè)級能力。
所謂產(chǎn)業(yè)級能力，主要包括三點：
1. 能夠把握產(chǎn)業(yè)的技術(shù)演進方向
2. 能在關(guān)鍵節(jié)點提供不可替代的工具或能力
3. 能隨產(chǎn)業(yè)升級持續(xù)發(fā)展，而非被淘汰
普尚電子正是這樣的典型案例。
在通信測量領(lǐng)域，其產(chǎn)品不僅服務(wù)于通信設(shè)備廠商，還覆蓋科研院所、高校、雷達系統(tǒng)及射頻器件廠商等多個核心場景。
更重要的是，其產(chǎn)品并非終端，而是服務(wù)于終端研發(fā)與生產(chǎn)的工具。
這意味著：當(dāng)下游產(chǎn)業(yè)發(fā)生技術(shù)變革時，測量儀器往往最先受到影響、感知變化，也往往最先受益。
6G與空天互聯(lián)之外，產(chǎn)業(yè)升級的“基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)”是核心
當(dāng)前市場提及通信行業(yè)，6G是繞不開的話題。但深入分析會發(fā)現(xiàn)，6G背后是更深層次的技術(shù)躍遷，包括6G首批商業(yè)化研發(fā)需求、太赫茲技術(shù)演進，以及商業(yè)航天空天一體化通信網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)重構(gòu)。
這些判斷都很準確，但在普尚電子看來，6G等新興產(chǎn)業(yè)更像是顯性催化劑，而非底層邏輯。
真正驅(qū)動行業(yè)變革的，是更深層的趨勢：電子系統(tǒng)復(fù)雜度與頻率的持續(xù)提升，正在重塑測量需求。
例如：
1. 通信從Sub-6GHz向毫米波發(fā)展，頻率大幅提升
2. AI服務(wù)器與高速互聯(lián)對信號完整性要求顯著提高
3. 自動駕駛、航空航天等領(lǐng)域?qū)Ω哳l測試需求快速增長
在此過程中，測量儀器的要求呈現(xiàn)三個變化：
1. 頻段更高（向40/60GHz，甚至110GHz演進）
2. 精度與穩(wěn)定性要求更高
3. 測試時間與復(fù)雜度顯著增加
這直接帶來兩個結(jié)果：單臺設(shè)備價值量明顯提升，測量環(huán)節(jié)在整體成本中的占比快速上升。也就是說，測量儀器正從“輔助科研工具”轉(zhuǎn)變?yōu)椤瓣P(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施”。
十五五窗口期：新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施布局的關(guān)鍵階段
如果說過去幾年，國產(chǎn)替代更多集中在中低端和成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)產(chǎn)品，那么在十五五階段，一個明顯的變化是：
高端儀器儀表正成為政策與產(chǎn)業(yè)的重點方向。
原因很簡單：中低端產(chǎn)品的替代已基本完成，高端領(lǐng)域仍被海外廠商壟斷，且這些領(lǐng)域直接關(guān)系到產(chǎn)業(yè)安全與技術(shù)演進。
微波通信測量儀器正是其中的典型代表。在此背景下，像普尚電子這樣擁有長期技術(shù)積累、已完成產(chǎn)品驗證并具備規(guī)?；芰Φ钠髽I(yè)，將迎來關(guān)鍵發(fā)展機遇。
為何選擇此時投資？
從投資節(jié)奏來看，普尚電子正處于典型的發(fā)展拐點：
1. 產(chǎn)品端：已實現(xiàn)從研發(fā)到大規(guī)模出貨的跨越
2. 市場端：國產(chǎn)替代需求逐步釋放
3. 行業(yè)端：6G、AI、空天互聯(lián)網(wǎng)等新客戶、新需求開始涌現(xiàn)
公司近3年收入和凈利潤平均增速超100%，并保持良好的盈利能力。這表明其商業(yè)模式已初步得到驗證，未來的核心變量將更多來自需求端的升級與進一步釋放。
成為資本的判斷：押注長期基礎(chǔ)設(shè)施能力，助力新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展
在這筆投資的評估階段，6G的市場熱度并不高，也沒有十五五相關(guān)概念的推動。
相反，成為資本更關(guān)注的是：這是否是一家能夠跨越多個技術(shù)周期的“基礎(chǔ)能力型公司”。
普尚電子構(gòu)建的是圍繞高端微波測量的系統(tǒng)能力。這一能力一旦形成，不僅服務(wù)于通信行業(yè)，還能應(yīng)用于雷達、航空航天、AI、自動駕駛等多個領(lǐng)域。
換句話說，這不是押注某一個應(yīng)用，而是押注從6G等新一代通信技術(shù)，到AI基建的互聯(lián)互通，再到空天一體化網(wǎng)絡(luò)演進過程中，整個電子信息產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級。
結(jié)語
在資本市場中，最容易被忽視的往往不是最不重要的，而是最“基礎(chǔ)”的。
電子測量儀器就是這樣一個領(lǐng)域。它不直接創(chuàng)造終端產(chǎn)品，卻決定了終端產(chǎn)品的性能邊界；它不直接面向消費者，卻影響著整個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)上限。
成為資本希望通過對普尚電子的長期支持，與企業(yè)共同推動中國高端測量儀器的能力建設(shè)。
這不僅是一筆投資，更是一場關(guān)于“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力”的長期共建。
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