4月12日，美國與伊朗的談判未能達(dá)成共識。美國副總統(tǒng)萬斯表示，美方在談判中已展現(xiàn)出“相當(dāng)?shù)撵`活與誠意”，并清晰列出“可接受與不可接受的條件”，但伊朗方面“選擇不接受”。伊朗則回應(yīng)稱，“美國的過分要求阻礙了共同框架和協(xié)議的達(dá)成”。

如何看待后續(xù)發(fā)展？美國希望盡快達(dá)成協(xié)議，而伊朗或許認(rèn)為隨著時(shí)間推移，原油供給缺口會進(jìn)一步累積，自身優(yōu)勢將更大，因此不愿在短期內(nèi)做出讓步。雙方還需一段時(shí)間權(quán)衡利弊，我們認(rèn)為可能存在以下三種情景：

中性情景

美伊?；鸬靡匝永m(xù)，甚至在到期后再次延長，為下一輪談判做準(zhǔn)備?；魻柲酒澓{可能有條件開放，優(yōu)先讓與伊朗關(guān)系友好的船只通行。在此情景下，油價(jià)可能在90 - 100美元/桶區(qū)間震蕩，海外股市也將偏向震蕩走勢。

悲觀情景

美伊沖突再次爆發(fā)。美國可能發(fā)動有限地面戰(zhàn)，并對伊朗原油實(shí)施海上封鎖，以切斷革命衛(wèi)隊(duì)的石油收入。關(guān)鍵在于美國是否會打擊伊朗基礎(chǔ)設(shè)施，作為反擊，伊朗可能攻擊海灣國家的能源設(shè)施。在這種情況下，能源設(shè)施受損意味著原油缺口從運(yùn)輸缺口轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)缺口，油價(jià)可能上漲至130美元/桶以上，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好將急劇下降。

樂觀情景

美國和伊朗在短期內(nèi)達(dá)成協(xié)議，這種情景的概率相對較低。若美伊達(dá)成協(xié)議，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將進(jìn)一步修復(fù)，油價(jià)可能跌破90美元/桶。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)；特朗普政策及表態(tài)超出預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹走勢超出預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策超出預(yù)期。