本文來(lái)自微信公眾號(hào)：觀網(wǎng)財(cái)經(jīng)，作者：陳濟(jì)深

3月19日，國(guó)聯(lián)民生證券研報(bào)指出：“本次漲價(jià)打破了二十年來(lái)云服務(wù)價(jià)格只降不升的行業(yè)慣例。若云服務(wù)商提價(jià)未引發(fā)大規(guī)?？蛻袅魇?，后續(xù)漲價(jià)將更易推進(jìn)?！?/p>

該研報(bào)是對(duì)3月18日云廠商集中漲價(jià)的復(fù)盤。當(dāng)日，阿里云、百度智能云宣布上調(diào)AI算力和存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格；而騰訊云早在7天前就對(duì)混元大模型Token調(diào)價(jià)，同期三個(gè)外部大模型產(chǎn)品也從公測(cè)優(yōu)惠轉(zhuǎn)入商用計(jì)費(fèi)。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是優(yōu)惠后的價(jià)格回歸，研報(bào)中“第二次、第三次漲價(jià)”更像是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。

然而不到一個(gè)月，預(yù)測(cè)便成現(xiàn)實(shí)。

4月9日，騰訊云發(fā)布公告，5月9日起上調(diào)AI算力相關(guān)產(chǎn)品、容器服務(wù)TKE-原生節(jié)點(diǎn)、彈性MapReduce（EMR）三類產(chǎn)品刊例價(jià)5%，距3月11日Token調(diào)價(jià)僅29天。

騰訊云的第二次漲價(jià)，比預(yù)期來(lái)得更早。

單次漲價(jià)難以覆蓋持續(xù)成本壓力

為何連續(xù)漲價(jià)？因?yàn)樵茝S商面臨的并非一次性成本跳升，而是兩條持續(xù)上揚(yáng)的成本曲線不斷壓縮利潤(rùn)空間。

漲價(jià)潮并非國(guó)內(nèi)獨(dú)有。今年1月初，AWS率先上調(diào)大模型訓(xùn)練用EC2機(jī)器學(xué)習(xí)容量塊價(jià)格約15%，配備8個(gè)英偉達(dá)H200加速器的p5e.48xlarge實(shí)例每小時(shí)單價(jià)從34.61美元漲至39.80美元，這是AWS多年來(lái)首次公開(kāi)調(diào)整主力訓(xùn)練實(shí)例價(jià)格。1月底，谷歌云跟進(jìn)，北美地區(qū)數(shù)據(jù)傳輸價(jià)格從0.04美元/GiB漲至0.08美元/GiB，漲幅達(dá)100%。2月，歐洲的Hetzner和OVHcloud也相繼調(diào)價(jià)。3月起，國(guó)內(nèi)云廠商開(kāi)始集中行動(dòng)。從1月到4月，全球云市場(chǎng)漲價(jià)潮從北美蔓延至歐洲，再到國(guó)內(nèi)。

上游供應(yīng)鏈的成本壓力遠(yuǎn)未觸頂。

SK海力士作為全球三大內(nèi)存供應(yīng)商之一，其生產(chǎn)的HBM高速內(nèi)存、云數(shù)據(jù)中心服務(wù)器主存（DRAM）、存儲(chǔ)（NAND）是AI GPU的核心組件。在近期投資者溝通會(huì)上，SK海力士表示：“當(dāng)前DRAM及NAND整體庫(kù)存僅約4周，處于歷史極低水平。從谷歌、微軟等云廠商，到OpenAI等AI企業(yè)，再到消費(fèi)電子終端廠商，所有客戶均無(wú)法獲得足額供應(yīng)，重復(fù)下單進(jìn)一步推高價(jià)格預(yù)期?！?/p>

半導(dǎo)體行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)庫(kù)存水位通常為8到12周，4周庫(kù)存意味著行業(yè)供應(yīng)將更緊張。

下游需求端，AI行業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)仍在加速。

中國(guó)AI大模型日均Token調(diào)用量從2025年底的100萬(wàn)億增至2026年3月的140萬(wàn)億，三個(gè)月增長(zhǎng)40%。AI Agent類應(yīng)用增長(zhǎng)更迅猛：OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，OpenClaw（龍蝦）類產(chǎn)品Token消耗量從2月3日的806億漲至3月4日的3580億，一個(gè)月增長(zhǎng)約3.4倍。Anthropic數(shù)據(jù)顯示，AI Agent的Token消耗量最高可達(dá)普通聊天交互的15倍，且其在to B市場(chǎng)的滲透才剛起步。

AI爆發(fā)性增長(zhǎng)已成為云廠商收入的重要來(lái)源。阿里云2026財(cái)年三季度收入同比增長(zhǎng)36%，騰訊云2025年首次實(shí)現(xiàn)規(guī)?；５鲩L(zhǎng)背后，云廠商需承擔(dān)AI算力持續(xù)走高的成本壓力。當(dāng)成本壓力大到無(wú)法自行消化時(shí)，行業(yè)便迎來(lái)了價(jià)格調(diào)整的節(jié)點(diǎn)，這也是今年一季度集中漲價(jià)的核心原因。

更深層問(wèn)題在于，AI需求的成本結(jié)構(gòu)具有反規(guī)模效應(yīng)。

傳統(tǒng)云計(jì)算依賴CPU，在摩爾定律下單位成本隨技術(shù)迭代下降，云廠商可通過(guò)規(guī)模攤薄成本繼續(xù)降價(jià)。而GPU的單位成本每一代都在上升，HBM、電力、散熱、機(jī)架功耗等環(huán)節(jié)成本也同步上漲。

過(guò)去GPU在云業(yè)務(wù)成本中占比低，反規(guī)模特性被傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)稀釋。隨著AI算力業(yè)務(wù)崛起，GPU成本占比升至核心位置，反規(guī)模特性凸顯——規(guī)模越大、采購(gòu)越多，成本壓力反而越大。

一位云服務(wù)行業(yè)從業(yè)者對(duì)觀察者網(wǎng)表示：“傳統(tǒng)云服務(wù)遵循‘摩爾定律+規(guī)模效應(yīng)’的降本路徑，但AI算力邊際成本隨規(guī)模擴(kuò)大而上升，導(dǎo)致廠商陷入‘賣得越多虧得越多’的困境?！?/p>

騰訊云為何率先二次漲價(jià)？

漲價(jià)方向已明確，但各廠商節(jié)奏差異明顯。

3月18日，阿里云和百度智能云同日發(fā)布首次漲價(jià)公告，涉及AI算力和存儲(chǔ)產(chǎn)品，4月18日生效。同日，京東云卻反其道而行，宣布全系核心產(chǎn)品降價(jià)，平均降幅超16%，最高達(dá)40%。火山引擎也未跟進(jìn)，其總裁譚待此前表示：“每家有每家的節(jié)奏?！?/p>

2026年春天的國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)呈現(xiàn)分化：阿里、百度首次漲價(jià)，京東反向降價(jià)，火山暫不跟進(jìn)，唯有騰訊走到第二次漲價(jià)。

且騰訊云的第二次漲價(jià)并非簡(jiǎn)單重復(fù)。

云廠商產(chǎn)品分層明顯：大模型Token面向AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)者（零售層），IaaS面向所有云上業(yè)務(wù)（批發(fā)層）。兩層客戶基數(shù)、彈性及合同復(fù)雜度不同，漲價(jià)通常從客戶彈性大、易調(diào)整的層級(jí)開(kāi)始，逐步下沉。

騰訊云兩次漲價(jià)針對(duì)不同層級(jí)。

3月11日首次漲價(jià)針對(duì)Token零售價(jià)（最易調(diào)整的零售層），市場(chǎng)反應(yīng)溫和。4月9日第二次漲價(jià)直接針對(duì)IaaS基座，涉及AI算力、容器服務(wù)、EMR三類基礎(chǔ)計(jì)費(fèi)單元，影響所有騰訊云的訓(xùn)練、推理及大數(shù)據(jù)任務(wù)，客戶基數(shù)和合同體量遠(yuǎn)大于Token層。

Token價(jià)格調(diào)整的是零售層彈性，IaaS刊例價(jià)調(diào)整的是批發(fā)層基礎(chǔ)。從Token到刊例價(jià)，是云廠商將價(jià)格調(diào)整從易到難的關(guān)鍵一步。若成功，后續(xù)延伸至通算、CDN、對(duì)象存儲(chǔ)將是市場(chǎng)普遍預(yù)期。

行業(yè)常規(guī)節(jié)奏中，兩次漲價(jià)需一個(gè)季度讓客戶消化，騰訊云卻壓縮至29天，且在阿里云、百度智能云首次漲價(jià)未生效時(shí)便啟動(dòng)第二次。

騰訊云的底氣源于其高質(zhì)量增長(zhǎng)路徑。過(guò)去價(jià)格戰(zhàn)中，騰訊云主動(dòng)放棄部分價(jià)格敏感型客戶，將資源傾斜給長(zhǎng)期合作客戶，2025年首次規(guī)?；闶浅晒?。盈利意味著客戶留存和付費(fèi)意愿足以支撐商業(yè)模式，使其對(duì)客戶價(jià)格彈性的判斷更寬松。

此外，Token經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)代客戶遷移成本上升：企業(yè)業(yè)務(wù)流程綁定云廠商的工程框架、工作流、Agent工具鏈后，遷移需重建整套體系，客戶留存壓力可控。

技術(shù)實(shí)力是漲價(jià)的底氣。智譜2月上調(diào)GLM-5的Coding Plan套餐價(jià)格30%，3月再漲一輪。沙利文中國(guó)總監(jiān)李慶分析：“技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的云廠商或維持價(jià)格或小幅調(diào)整，以保持盈利。”

5%的漲幅能快速落地，是因?yàn)閮?nèi)部邏輯通順；而漲幅控制在5%，則是騰訊判斷漲價(jià)可行但無(wú)需一步到位。

成本壓力不僅影響云廠商，豆包、元寶、千問(wèn)等免費(fèi)C端產(chǎn)品背后也是同一條成本曲線。它們能持續(xù)提供服務(wù)，是因?yàn)樵茝S商和模型廠商在替用戶承擔(dān)成本。

騰訊云此次調(diào)價(jià)，標(biāo)志著成本從廠商吸收轉(zhuǎn)向客戶傳遞。今天云廠商向客戶傳遞成本，未來(lái)客戶也會(huì)向下游傳遞。

云服務(wù)，將不再越來(lái)越便宜。