【導(dǎo)讀】泡泡瑪特股價午后突發(fā)閃崩

中國基金報記者 泰勒

毫無預(yù)兆，泡泡瑪特午后開盤股價直線下挫，截至發(fā)稿時跌幅已超20%，單日市值蒸發(fā)超580億港元。

消息層面，公司午間披露2025年全年財報：營收同比大增185%至371.2億元人民幣，略低于市場預(yù)期的380億元；凈利潤同比增長309%至128億元，稍高于126億元的預(yù)期；經(jīng)調(diào)整凈利潤為130.8億元，同比增長284.5%。

這份看似強勁的財報為何引發(fā)股價暴跌？此次跌幅創(chuàng)下泡泡瑪特自2025年4月以來的最大盤中跌幅。

市場人士分析，公司營收增長仍高度依賴LABUBU的銷售表現(xiàn)，讓期待其他IP接力增長的投資者大失所望。

DZT Research分析師Ke Yan表示：“下半年銷售對LABUBU的依賴程度甚至超過上半年?！?/p>

財報顯示，LABUBU家族營收達(dá)141.6億元，全球四大區(qū)域均實現(xiàn)三位數(shù)增長，超出市場預(yù)期的125億元；該IP貢獻了約40%的總收入，較2024年的23%顯著提升。

盡管重點推廣的Skullpanda表現(xiàn)亮眼，收入35億元超出預(yù)期，但Crybaby、Molly等其他熱門IP表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。其中，作為公司早期旗艦IP的Molly收入僅29億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的46億元，凸顯老IP持續(xù)增長的困境。

有分析師指出：“泡泡瑪特2026年能否延續(xù)增長，關(guān)鍵在于海外市場（尤其是亞太和北美）的擴張、LABUBU之外的IP多元化布局，以及新產(chǎn)品的持續(xù)推出。”

此前摩根士丹利預(yù)測，因市場觀點分歧較大，泡泡瑪特股價在3月25日財報發(fā)布后將維持波動。分析師Dustin Wei、Jenny Yu等人在報告中提到，過去兩個半月泡泡瑪特股價波動明顯，但多空雙方對盈利預(yù)期未發(fā)生實質(zhì)性變化。看多者預(yù)計2026年盈利將達(dá)165億至170億元人民幣，看空者則認(rèn)為盈利增長疲軟，且2026年下半年開始下滑，雙方可能對同一信息作出不同解讀。南向資金是看多頭寸的主要來源，外資對沖基金則是主要的看空頭寸來源。